我国期货套期保值近况和成长

田　丹　秦露洁

我国期货套期保值近况和成长

田丹秦露洁

摘要：金融衍生产品在金融市场上的地位日益提高，金融期货交易是发达国家金融创新的主要品种，如何实现我国期货交易套期保值的功能是我国期货市场目前亟待解决的问题。

关键词：套期保值；规避风险；期货市场

一、绪论

期货买卖最早产生于货物的未来交易并获得了大众的认可，随后才被运用到金融资产买卖之间。我国期货市场在国内经济的带动下快速的发展着，越来越多的投资者对期货交易产生了浓厚的兴趣，但次贷危机的产生又使人们对其产生了更多的担忧，我国期货市场的成长也会给我国带来危险吗？对此我们需要总结我国期货市场的成长过往，认识、明确我国期货市场成长中出现的难题，同我国的国情和期货市场的制度和成长态势相联系，利用适当的方法扫除这些障碍。我们可以看到我国期货市场的巨大潜力，因此需要找到良好的机会，研究国内外的经济形势，为我国期货成长找到一条路，以促使我国期货市场的成长，使期货市场在稳定我国经济的壮大中起到更大的作用。

二、套期保值基本理论

套期保值即是在期货市场内买进或卖出与现货市场数目相同，但与现货市场交易相反，希望在以后一段时间内使用对冲合同而抵减因现货价格变换所引起的不好影响。套期保值有时也称对冲。

三、套期保值遵循的原则

套保是为了避险，不是为了赚钱，我国的套保层级非常低，需要建立相应的规章制度。市场对套保需要的是积极套保，期望在期货套保中得到相当的获利。当前现货企业一般使用的并非整个套保，是在了解市场的根基上使用的有前提的套保。既然市场采用这种战略，就表明它是有现实意义的。当前企业使用具体化的套保战略，依据公司的管理者推断的下跌点位、跌的幅度和综合风险推算取得套期保值的收益。在当前策划的基金套期保值战略中，企业套保开始初次进仓并非在判断行情之后，反而是跟随市场的成长采取战略性推进。在企业开展套期保值交易时，企业需要知道套期保值必须遵守的原则，并且要清楚它的基础性的交易方法。原始的套期保值理论需遵守的原则包含：品种相同原则、数量相等原则、方向相反原则、时间相同原则。

第一，品种相同原则。即期货市场与现货市场所套保交易的为同一品种，如果你在现货市场交易物为大豆，那么你在期货市场的交易物也必须为大豆，两者不能是非同一品种。

第二，数量相等原则。即期货市场与现货市场交易物的数量必须相同，不能一方少，一方多，假设你在现货市场交易10吨玉米，那么你在期货市场的数量也必须为10吨。

第三，方向相反原则。即期货市场与现货市场的交易必须为互逆交易，如果你在现货市场为买入某种商品，则在期货市场必须为卖出同种商品。

第四，时间相同原则。即现货市场和期货市场的交易发生时间为同一时间，交易结束时间也必须为同一时间。

所谓没有规矩不成方圆，期货交易也是这样，参与者都必须遵守上述原则，这些都是基本性的原则，我想，对于每个初进入期货市场的自然人或企业都是管用的。

四、我国期货市场套期保值交易的近况

在我国由计划经济向市场经济转轨中怎样避免市场经济中存在的价格风险已成为企业成长壮大的阻碍之一。我国创立期货市场的最基本的目的是使生产者和经营者在向市场经济转轨过程中可以有个能通过套期保值回避风险的市场。我国期货市场逐渐取代同类产品的市场份额说明优质的服务和严厉的信用保障机制是众多企业参与的前提。套期保值已经变成我国企业平衡生产经营决策的工具；套期保值的运行也提高了企业的竞争意识，促使企业不断创新进步。可是目前期货市场参与者实力悬殊，保值者远少于投机者，市场根基薄弱、易动荡、品种少，此外一些交易所监管不严导致交易纠纷以致诉讼接二连三,严重影响了市场的秩序。从源头上提倡、激励和维护套期保值是使我国期货市场良好成长，影响我国期货市场生死存亡的关键。

五、制约我国套期保值功能发挥的因素

如何充分发挥期货套期保值功能在我国期货市场中的作用已成为目前的主要问题。因此，当前我国期货市场理论与实践的主要课题是重度解析中国期货市场套期保值未能完全发挥的原因，提出解决问题的方法。这既与期货市场自身的原因相关也与外部宏观经济环境等因素相关。目前我国期货市场套期保值较少，套期保值者和行为规范的投机者稀缺，期货市场根基薄弱。制约我国期货套期保值交易实行的因素一般有这几点:一是缺少大中型企业参加，多为小型企业，套期保值者与投机者数量不成比列，投机者数量远多于套期保值者；二是缺少农产品期货套期保值者，参与主体比较单一；三是套期保值者行为不规范也是制约我国套期保值功能起作用的重要因素之一。

六、发挥我国期货市场套期保值功能的措施

我国期货市场套期保值不明显，规避价格风险的功能没有良好发挥的原因有两方面：一是期货市场本身,二是外部宏观经济环境。由前面分析总结,促使套期保值交易就一定要使大部分的套期保值者愿意并进入市场,并且也要给套期保值营造合适的环境和条件。主要的措施有：一是不断培养套期保值主体，市场的繁荣取决于参与者的多少，当不断出现愿意参与进来的主体，并产生潜在的意愿者，那么说明这个市场是成功的。对于我国的期货市场，套期保值是当前的主流，而我国实行以公有制为主体的经济制度，所以应当大力培养大中型企业，尤其是国有企业成为套期保值的中流砥柱；同时我国又是一个农业大国，因此培养农产品期货的套期保值者是必要的；后者又要求我国培养适当的机构投资者，从而引导期货投资基金有策略、有计划地被使用。二是完善和规范期货市场交易机制，一个健全的交易机制才能吸引投资者进入市场并有效地引导资金的流动和被利用。因此市场要明确分辨投机者和套期保值者，保护套期保值者的利益；明确实物交割手段，建立健全实物交割规章；大力鼓励基差交易和期货转现货交易。三是改善期货市场的外部环境，这里主要从经济环境和政府两方面着手。我国处于由计划经济向市场经济转轨的过程中，推进经济体制的改革，创造良好的宏观经济运行环境有利于我国期货市场的发展；虽说政府要放手让市场决定经济，但对于目前并没有完全放手的现状，还是有必要完善政府对期货市场的调控方法和手段。

七、案例分析

7月份，土豆的现货价格为2000元/吨，该土豆持有者对此价格较满意，然而土豆要等到九月份才能卖出，土豆持有者担心到时现货价格下跌，收益减少，因此对土豆进行套期保值，具体交易如下：七月份，在期货市场上，卖出20手9月份土豆合约，价格为2020元/吨；9月份，卖出200吨土豆，价格为1980元/吨，买入20手9月份土豆合约，价格为2000元/吨。(1手=10吨)

套期保值结果：-4000+4000=0

从该例可以得出：土豆持有者担心未来价格下跌给自己带来不利影响，因而在期货市场做了一笔相反的交易，即在高价卖出期货合约。在未来进行现货市场的交易时，土豆持有者同时又买入与卖出期货合约相同的一份期货合约，以此来进行平仓处理。虽然在现货市场上，土豆持有者亏损了4000元，但是在期货市场上，土豆持有者盈利了4000元，现货市场与期货市场盈亏相抵消，达到了套期保值的目的。

虽然在现实生活中，不可能像案例中那么精确，套期保值者刚好达到其目的，不赚不赔，但正确合理的使用期货，发挥其套期保值的功能，规避价格波动带来的风险还是有意义的。(作者单位：重庆工商大学会计学院)

参考文献：

[1]孙才仁.中国衍生品市场[M].北京：中国经济出版社，2009:33-85.

[2]约翰·赫尔(Hull.J.C.).期权、期货及其他衍生产品[M].张陶伟 译.北京：人民邮电出版社，2010(03):68-87.