金融与技术创新关系的文献综述

侯海燕

金融与技术创新关系的文献综述

侯海燕

摘要：科技金融是技术创新活动与金融创新活动的深度融合。本文从国内外科技金融的金融体系：银行、资本市场、风险投资等三个领域与技术创新的关系出发，对科技金融相关文献进行系统梳理和回顾，并提出当前研究的问题以及展望。

关键词：银行；资本市场；风险投资

一、金融与技术创新关系的研究进展

(一)国外金融与技术创新关系研究现状

1、银行与技术创新

国外学者较早从理论的角度研究银行在技术创新中的作用，但是各有所长。Chava和Etal(2013)研究发现，若对银行等金融机构放松管制对于实体经济的潜在利益影响至关重要，有利于私营企业的创新，是金融影响经济增长的一个关键渠道。结论表明：年轻的私营企业十分依赖银行融资。还有一部分学者研究了不同国家或地区银行对技术创新的作用。可见，银行对企业的创新活动提供了保障，也实现了社会资源的优化配置。

2、资本市场与技术创新

国外学者较早的从理论的角度说明资本市场在技术创新中的重要性。Atanassov etal(2007)采用1974至2000年美国上市公司的面板数据为样本进行实证研究，结果发现，债券和股票市场融资方式显著地增加公司的专利技术，进而提高了企业创新效率，而银行贷款则不具备这样的作用。因此，资本市场的融资方式要强于银行贷款对于技术创新活动的作用。然而，Cuneyt Orman(2015)在生产分离的实验中，认为资本市场是不完美的，通过改善企业专业化程度，承担技术创新项目以获得更多潜在的成果。资本市场的改善越强，技术创新活动就越激烈。

但是随着对文献的研究，有部分学者认为资本市场的金融体系不利于技术创新。

3、风险投资与技术创新

很早以前就有风险投资与技术创新关系的论述，但是对其进行系统的研究还是近10年的事。因为数据有限，理论框架和体系还没有完全形成，但是有学者从企业的生命周期的角度分析风险投资对技术创新的作用。Ana 和Natalia(2014)通过运用17个欧洲国家每年的数据证明了风险投资的确可以促进技术创新，但是效果只会在创新活动的后期。

(二)国内金融与技术创新关系研究现状

1、银行促进技术创新

国内的学者较早从理论角度研究银行在技术创新中的作用。大多数学者认为，银行对技术创新有重要的促进作用，但是各有所长。李新功(2011)把银行业的特殊性归纳为两个基本特征：多重委托代理和多任务性，即信息不对称下政府严格监管所产生的多重委托代理关系和经营者承担多项任务后的经营目标多重性。这就造成了企业技术创新市场化工具运行的严重障碍，主要表现在银行不愿意给企业技术创新投入研究资金，特别是目前中国资本市场没有充分发展的环境下，企业技术创新活动受到了很大的影响。因此，银行在企业技术创新活动占据着重要作用。

2、资本市场促进技术创新

闻岳春、王婧婷(2010)通过分析和比较境内外适合科技型中小企业融资的不同资本市场及上市方式，探讨了处于生命周期的不同阶段科技型中小企业资本市场的融资措施。结论发现：科技型中小企业应综合考虑自身的情况，来选择最适合的市场和上市方式促进企业的快速成长。张强、赵建晔(2010)对资本市场的证券市场进行了实证研究，结论表明：我国资本市场的发展对技术创新的三个阶段(知识创造、知识应用和知识传播)的作用相对比较薄弱。说明资本市场对技术创新的作用不够明显。

3、风险投资促进技术创新

一些学者从微观的角度分析，也就是从资金和管理方面的分析。何卫平(2012)认为风险投资可以为企业发展提出战略性的指导、开拓市场、与商家建立合作伙伴关系、上市交易等方式实现企业高速成长，并且企业最关键的是成长的初期，技术创新成果的实现的每一个环节都需要大量的资金投入，也同样面临着管理风险、市场风险和技术风险所带来的挑战。因此，风险投资可以从根本上解决中小企业技术创新过程中的“瓶颈”问题。一些学者从企业的生命周期的角度进行了相关研究。

在探讨风险投资与技术创新能力方面，学者们往往采用模型或实证分析来检验结论的正确与否。王益、许小松(2000)通过建立理论模型和经济计量模型，研究了美国资本市场后，发现在美国每增加100万美元的风险投资，成功应用专利技术的数目增加0.8项，发现风险投资与技术专利的应用有显著的正相关关系，风险资本市场与作为一个整体，对技术创新有显著的刺激作用。

在绝大数学者论述风险投资可以促进技术创新的时候，部分学者也对风险投资在企业中的作用产生了质疑。龙勇、杨晓燕(2009)认为，风险投资行业与企业之间会出现相互信息不对称，引发道德风险与委托代理问题，使得企业融资成本高于其他金融工具，导致技术创新投入不足。

因此，学术界对风险投资对技术创新是否具有积极的促进作用尚未达成统一的结论。但是就整体而言，风险投资可以在一定的程度上对技术创新给予一定的支持，而且对于风险投资发达的国家和地区，风险投资对创新活动产生的效果更显著。

二、结论与展望

目前国内外对于金融相关领域促进技术创新的相关研究已取得了一定的成果，但是对金融相关领域促进技术创新的机制、金融支持技术创新的国际经验、中国金融支持技术创新的现状以及制约因素等内容的研究并没有受到充分的重视，仅仅存在理论研究、实证研究与对策研究相脱节现象，显然这些研究难以揭示金融与技术创新之间可能存在的客观联系，提出的对策建议也缺乏依据，可操作性不强。

另外，已有的文献大都是独立地研究银行、资本市场和风险投资在技术创新中的作用，而且更强调资本市场和风险投资对技术创新的促进作用。相反，在研究技术创新对金融方面的作用国外有相关的提及，而国内提及的较少。

学者在研究金融与创新之间的关系进行实证分析的同时忽略了指标的有效性，例如在创新方面的研发费用、专利、商标、要素生产率和基于文献的创新指标等四个方面。学者在使用的同时不仅要结合分析的目的，还要考虑该指标的可获得性和可计算性选择指标。目前，数据为研究带来了丰硕的成果，但是许多问题还有待于进一步深入研究。(作者单位：天津科技大学)

参考文献：

[1]Chava S., Etal. Banking Deregulation and Innovation[J]. Journal of Financial Economics,2013(3):759-774.

[2]Atanassov etal. Finance and Innovation: The Case of Publicly Traded Firms[J]. University of Oregon,2007(1):35-54.

[3]Cuneyt Orman. Organization of innovation and capital market. The North American Journal of Economics and Finance,2015,33:94-114.

[4]Ana Paula Faria, Natalia Barbosa. Dose venture capital really foster innovation. Economics Letters. 2014(2):129-131.

[5]李新功.金融促进技术创新市场化工具运行的机制研究[J].科学进步与对策，2011，28(20):90.

[6]李悦.产业技术进步与金融的市场化趋势——基于银行与市场功能比较的分析[J].中央财经大学学报，2008(02):35-40.

[7]张强 赵建晔.我国资本市场支持技术创新的实证研究[J].科技进步与对策，2010，27(07)：10-13.

[8]何卫平 刘亚东.风险投资对中小企业突破性技术创新的影响研究[J].企业活力，2012(10)：32-35.

[9]龙勇 杨晓燕.风险投资对技术创新能力的作用研究[J].科技进步与对策，2009(23):16-20.

作者简介：侯海燕(1988- )，女，河北邯郸人，硕士研究生，研究方向：技术创新。