A股为何“三顾”MSCI 华夏MSCI中国A股ETF受益可期

罗雪峰

作为唯一一只跟踪MSCI中国A股指数的ETF产品，由于产品标的资源稀缺性，它也有望成为最为受益A股纳入MSCI指数的投资标的，有望增厚投资者收益

“MSCI要来了！”

对于A股市场来说，这是MSCI（美国明晟指数公司）的脚步越来越近了，市场预计纳入将会是大概率事件。敏锐的境外投资者已经开始积极布局A股市场，而境内投资者也嗅到了良机，加大了对A股相关ETF产品的高度关注。而近期，华夏MSCI中国A股ETF也受到市场的热捧，二级市场出现大量买盘，成交量激增，达到了前期的20倍左右。

6月15日，MSCI将再次对是否纳入A股做出表决。对此，高盛表示，中国政府有关股票停牌和证券权益拥有人的最新规定及解读，提高了MSCI指数6月纳入A股的概率。可以说MSCI指数6月纳入A股的概率升至70%。而在4月份，高盛预计的概率为50%。中金公司也认为对停牌规则的修改，提升了MSCI纳A股的概率。

国金证券也持同样观点，认为MSCI纳A股今年成功冲关概率较大。“随着深交所和上交所出台进一步完善停复牌制度，为MSCI纳入A股又扫除一项障碍，因此认为今年纳入概率提升至80%。”国金证券在最新MSCI专题报告如是表示。

国金证券分析师李立峰指出，“A股纳入MSCI新兴市场指数后，受益的主要是追踪MSCI中国A股指数的ETF基金以及大盘蓝筹股。”2015年，华夏基金首发跟踪MSCI中国A股指数的ETF——华夏MSCI中国A股ETF，这是我国大陆地区首只，也是目前唯一一只跟踪MSCI中国A股指数的ETF产品及其联接基金产品。借助MSCI纳入A股的东风，该产品有望成为境内外投资者中长期配置的首选标的。

A股纳入MSCI条件日趋成熟

MSCI是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，旗下最著名的两个指数即是MSCI世界指数（MSCIACWI）和MSCI新兴市场指数（MSCIEM）。截至2015年年底，全球共有10.5万亿美元的资产规模以MSCI 系列指数作为直接投资标的，其中，追踪MSCI新兴市场指数的资金有1.7万亿美元。

今年4月，MSCI再次就中国A股纳入其全球核心指数向机构投资者征询意见。在2015 年的指数年度评估中，MSCI提及了我国A 股市场尚待改善的三大关键问题：额度分配流程，资本流动限制，以及受益权属界定。总体来看，在额度分配流程、资本流动限制这两个方面问题已经基本解决，对受益权属界定问题，我国证监会也进行了回应。但MSCI在今年的征询文件中提出了新的问题，包括A 股公司停牌的任意性、交易所层面关于在境外设立A 股相关衍生产品的限制等。不过，近期境内交易所已经针对上述问题有所回应。整体来看，随着境内相关机制的不断完善，A股纳入到MSCI的条件日趋成熟，市场各方对A股今年纳入到MSCI的预期也显著提升，这也标志着我国基金业国际化水平和开放度进一步提升。

将带来持续的长期资金流入

据中金公司预计，根据MSCI公布的数据显示，如果此次宣布纳入，将会吸引214亿美元以被动投资为主的资金配置A股市场。若如果全部纳入，将会吸引3639亿美元配置A股市场。

从中国台湾市场纳入到MSCI的经验来看，1996 年9 月2 日，MSCI 将台股指数纳入其各项自由指数中，随后，在1999 年8 月12 日，MSCI 宣布将中国台湾的比重由50%调高至100%，更进一步刺激了外资流入，单季度净流入达到40 亿美元的水平。与此同时，MSCI逐步纳入台湾市场的过程，也伴随着台湾资本管制逐步放开，至基本实现完全自由化。持续的资金流入也带动了台湾市场股市的上涨，并且在首次纳入时，对指数的影响最为明显，1996年2月至1997年7月之间，台湾加权指数上涨117%。

在看韩国，其市场的经验与台湾非常类似。 1992 年韩股指数首次被纳入MSCI 新兴市场指数，但此时计算比重仅为市值的20%。此后韩国不断放开资本项目，最终通过放开对境外投资者的投资限制，在1998 年全面纳入MSCI 新兴市场指数。按照韩国股市市值100%的比例计算，在MSCI 纳入韩国股市进入指数后，外资持股占比目前稳定在30%左右，外资机构对市场的影响愈发明显，包括韩国股票市场与美国市场的相关性显著提升，换手率明显降低等。

投资首选： MSCI中国A股ETF对于A股纳入MSCI新兴市场指数后的主要受益标的，国金证券认为，“首选追踪MSCI中国A股指数的ETF基金。”

“目前国内已有追踪MSCI指数的金融产品，未来或将进一步丰富。”国金证券在其最新MSCI专题报告中指出。华夏基金首发跟踪MSCI中国A股指数的ETF，成为目前市场上唯一受益于MSCI纳A股事件的ETF产品。

据公开资料显示，2015年1月30日， MSCI宣布许可华夏基金以MSCI中国A股指数为标的发行ETF——华夏MSCI中国A股ETF；2015年3月25日，华夏MSCI中国A股ETF（代码：512990）在上海证券交易所成功挂牌交易，同期还发行了该ETF的联接基金（代码：000975），该产品是境内首只，也是目前唯一一只跟踪MSCI中国A股指数的ETF产品，由于产品标的资源稀缺性，它也是最为受益A股纳入MSCI指数的投资标的。目前该ETF二级市场交易采用“做市商机制”，流动性能够满足场内大额资金的买卖需求，此外还可以通过场外渠道投资该ETF的联接基金，间接持有ETF。在跟踪误差方面，从2015年一季度末至今年一季度末，MSCI中国A股ETF相比业绩基准取得了2.7%的超额收益，而年化跟踪误差仅为1.5%，处于行业领先水平，管理业绩突出，通过承担较低的跟踪误差获得了较高的超额收益。无疑，华夏MSCI中国ETF可作为投资者中长期配置A股市场良好的投资标的，有望增厚投资者收益。