浅析负债融资的财务效应

刘辉

摘 要：上市公司的融资结构对自身的发展以及市场资源的高效配置具有深远的影响。本文以现代融资结构理论为基础，从负债融资方面进行了分析，发现众多公司具有债券融资比例低，偏好股权融资的特征。并从优化资本结构，加大内源融资、发展债券市场等对我国上市公司融资结构中存在的不合理方面给出了一些改良方案。

关键词：负债融资；财务效应；管理

为了企业发展，大部分企业都会进行负债融资。负债融资不仅给企业带来了杠杆利益，也有效缓解了企业管理层与企业委托人之间的冲突。但是负债融资在给企业带来巨大经济效益的同时，也给企业带来了一定的潜在风险。因此，现阶段从财务角度出发，研究企业负债融资的财务效应构建是具有重大意义的。

一、负债融资的财务正效应

在负债融资中，有好多正效应。负债融资很好利用了财务杠杆以及负债利息抵税的作用，为公司节约了成本，企业的运营也会更加积极。MM理论认为，股权融资不如负债融资，其财务杠杆效应是股权融资所不具备的。负债所支付的利息支出可以抵税：利息抵税效用=负债数额*利率*企业所得税税率，企业所承担的负债越多，减免的税费就越多，效果越明显。良好的负债可以使企业的资本结构更加合理，因此在企业筹集资金的时候，采用负债融资可以使企业更好的发展，也是企业生存发展的良好办法之一。

二、负债融资的财务负效应

因为企业进行了负债融资，就会存在一定的成本和财务风险。这样企业往往会让企业选择净现值更高的项目，而放弃了一些相对较低的，但是净现值大于零的投资项目，这会引发投资不足，引起企业的增值效果减弱。债务融资导致一定的财务风险。负债融资会引起财务负担，企业不得不支付财务利息费用，这会使企业的运营压力加大，企业不得不留存部分资金用来清偿负债以及利息费用。诱发代理冲突：企业股东偏向于高回报的项目，进而采取一系列的措施，这些措施可能对债权人有害。他们会采取各种措施阻止企业发行新的债券，这会无形中阻碍了企业的筹资和投资活动。

三、负债管理对企业的重大意义

尽管负债融资是一种成本较低的筹资方式，使企业市值的递增有着积极的作用。但是也必须合理利用财务杠杆，充分利用它的积极作用，可以使股东和投资者获得较高收益。

许多公司在发展的过程中，遇到了各种问题，例如：内源融资不足公司分配中留存不足，不注重自我积累。二是现行的税制使企业不具有税负优势。三是折旧费用太低，不能满足企业固定资产更新的需要。四是自有资金来源有限，资金不足以支持企业的快速发展。

资本结构不合理，且长期负债水平太低。长期负债水平太低，最高还未达到百分之五，大多数在百分之一左右，这是很低的。长期负债水平过低，也导致了种种弊端。

公司应该从以下入手作出必要调整：（1）加大内源融资。重视内源融资，企业要拓展内源融资，首先从观念上高度重视。发展内源融资绝不是说企业不再利用外部资金，而是在融资决策中遵循一定的顺序，合理搭配内外部资金的比例。为此，企业必须谨慎行事，建立严格的企业自我积累机制，培养良好的自我积累能力。企业可从以下的几方面强化自我积累机制的建设：①健全企业内控制度，硬化企业的财务约束。②严格执行折旧提成制度，明确折旧基金的使用。③建立以留存盈利增补企业资本金的制度。（2）优化资本结构。股票期权计划的履行要建立在严格的制度监督之下。再次，要减持国有股，积极改善上市公司复杂的股权结构，通过适当的方式减持国有股，减持国有股有以下方式：国有股协议转让、国有股回购、国有股配售、国有股折股上市。根据企业的经营状况，确定自身的最佳资本结构，使得企业的资本成本最低，企业价值最大，并能有效地防范财务风险；对企业的最佳资本结构进行动态管理，及时根据市场环境变化，灵活利用各种融资工具不断调整资本结构，使其处于最优化，从而有效实现股东价值最大化的经营目标。 （3）加大债券负债融资。大力发展企业债券市场提高企业债券融资比重能够提高全社会的资金利用效率和资源配置效率也有助于改善资本市场融资结构改变金融风险过多地集中在银行的状为国民经济健康、快速地发展提供新的动力。只有这样，企业才能真正充分利用好负债融资，使债券融资发挥积极的作用。企业的关于债券融资的法律体系应该不断完善，监管的力度也应该逐步加大，使企业的债务融资发挥重要的作用。

结束语：作为上市企业只有合理的融资，才能使企业健康发展，负债融资就是非常重要的途径。负债融资是一把双刃剑。企业要想在市场竞争日益激烈和风险未知的环境下成长发展，就一定要对负债融资的财务效应有一个把握，构建企业负债融资的财务效应让企业立于不败之地。

参考文献：

[1] 柴文兰，企业负债融资的效应分析[J]. 经济论坛，2004（11）.

[2] 柴静，负债融资的财务效应分析[J]. 金融市场，2014（09）