面向市场化的改革和思维

马德伦

摘要：中国经济进入新常态后，金融改革也在向纵深发展，本文介绍了我国金融改革的一些情况。

关键词：新常态；金融；改革

当中国经济进入新常态的时候，我们发现了很多中国经济运行的新特点，包括经济速度的增速换档、结构的调整、对前期政策的消化等等，正所谓三期叠加的时期。金融方面，我们也看到越来越多的新的业态、新的组织形式、新的融资机构、新的融资方式，以及管理部门的一系列的政策。

我们大家很关注央行的宏观调控，关注金融改革的深入。在改革深化的今天，我们看到央行最近两年来的宏观调控方面有很多新的变化。前些日子，央行使用中期便利借贷工具对一些中小银行给予了1000亿的融资，利用这样一个工具发了1000亿的再贷款。中期借贷便利是央行推出来的新的融资工具。融资对象是中小银行，它的出现是在利率市场化加快推进的时候，也包含了未来利率走廊的建设的意义。基准利率的左右市场利率会有偏差，如果这个偏差过大，央行会干预，所以出现了短期和中期借贷便利这样一种工具。这个工具还有另外一个意义，有一个定向支持的作用，因为中小金融机构的小企业、小客户多，所以给他们更多的资金，就可以更好地解决中小企业的融资难和融资贵问题。

这是央行货币政策方面的一个变化。央行货币政策更根本的变化，从过去运用数量型的调控工具更多地转向运用价格型的工具。从1994年，人民币进行了第一次的真正的汇率改革，1994年年初，人民币汇率并轨，人民币从8.8元开始起步，其后人民币一直处于升值的空间。在亚洲金融危机过去之后，大量的外汇进来，迫使央行收购外汇，投放了大量的外汇占款，所以只能用数量化的手段不停地提高准备金率，最高的曾经超过了20%。但是现在变了，外汇的流入和流出趋向均衡，人们的预期从过去的单边升值改为双边的时候，央行的调控有了新的思考，有了新的货币环境，更多地使用价格型的工具调控也有了条件，这一点我们大家应该充分地认识到，价格型的工具在未来的调控中的意义。更要重视价格型调节工具所释放的一个信号，以及因此可能会引起的市场变化。这种变化更需要微观主体对市场的敏感，需要有一个成熟的市场，包括所有在市场上活动的企业、公司、金融机构和管理部门。

另外一个方面，我们看到人民币汇率，越来越趋向市场的均衡。从2005年开始的汇率改革，对汇率的浮动幅度是有限制的，每天不超过千分之一。之后浮动幅度数次扩大。2015年又进行了汇率报价方式的改进。这引起了前些天汇率的波动，这是市场上正常的反映，也是放开约束的必然。所有这些方面的改革，让我们看到市场化改革的趋向，完全是按照十八届三中全会提出的全面深化改革的基本要求来推进的。

在外汇市场上，央行2015年允许境外央行类机构可以进入中国的银行间的外汇市场，他们进入外汇市场有三种途径，通过人民银行的代理，通过中国银行间外汇市场会员的代理，或者直接成为会员。在中国银行间的外汇市场上，不仅有中资的机构，今后还会有外国的央行，以及主权财富基金、国际金融组织和其他官方储备管理机构等等，今后的外汇市场将会更加活跃。随着人民币走出去，境外的离岸市场的发展，境内管制逐步的放松，境内在岸市场和境外离岸市场报价越来越接近，市场的看法将来会更多地通过市场间的交流而得到趋同。但是会有差异，因为市场上每个人会有不同的判断，不同的反映，有不同的信息获得的渠道。我们看所有的改革目标，所有的改革取向都瞄着市场化。

在人民币走出去方面，走得越来越远，数量和规模越来越大，地域也越来越广，我们的海外清算体系已经全部建立。人民币清算行在海外对人民币的清算体系意义非常重大，因为有了这些清算行，就有了人民币的回流，有了人民币的头寸。

前两个星期，专门用于人民币清算的SWIFT系统已经开通和建立，便利了人民币的回流。在人民币回流方面央行开了一个新的口子，即境外的央行，国际金融组织还有主权财富基金，利用人民币可以投资银行间市场，这使境外存留的人民币有了更多的投资渠道，有了这样的投资渠道，便利了人民币的可兑换，也便利了境外持有，人民币的机构组织，可以把他的头寸进行转换，可以在银行间的市场来寻找不同的投资品。这其实是资本账户可兑换的一个重要的方面。

央行在调控方面的一个很重要的变化是央行的融资也要考虑风险，也要对融资机构进行信用评级，也需要信用机构提供质押品，这是央行对自己的资产安全负责，这也是对所有的在座的每一个人的利益负责。央行是发钞机构，不会存在支付风险，但是如果有信用风险，会影响到币值，会通过大家分摊抵消损失。我们去看美联储在2008年之后的金融危机救助中，美国财政部在危机救助中也动用了一部分的公共资源，但资金没有损失。所有这些引申到我们的思维中，我觉得观念的变化非常重要，因为市场化是我们国家经济未来的根本方向，在市场化这样一个原则下，所有都应该关注自己的安全，都不应该无偿地来使用资源。

对于互联网金融，大家已经有了很多的认识。从管理部门讲，对于互联网金融的支持、宽容和鼓励地表明市场化的态度。市场上应运而生的需求，和新技术的结合也是一个必然，但是毕竟是金融，基本的原则是不能突破的。

另外一个金融方面新的发展，是财富管理新趋势。财富管理在今天，在中国也是市场的一个现实的需要，中国人的金融资产越来越多了，数量多了，品种也多了，可供选择的机会也多了。1978年，中国人只有人均39块钱的金融资产，这个数据是非常真实的。但是现在，我们储蓄已经是53万亿，如果加上我们持有的股票，我们的债券，我们个人投资的黄金、保险，还包括在理财产品里面计入表外的部分，个人金融资产代表了财富的积累和人民的富裕。大规模的金融资产对于财富管理的需求也必然是应运而生的。

我们大家生活在今天，但是我们面对的是未来，未来的中国是一个市场化的经济形态，市场在资源配置中起决定性的作用悄悄地在我们身旁发生，在引导我们。我们的思维应该跟上这样一个形势的变化，从而我们的经营和决策会做得更好，我们的事业会发展得更好。

（作者系中国人民银行原副行长）

责任编辑：宗宇翔