后SDR时代“一带一路”战略的发展机遇与对策

安乐

2015年12月1日，IMF（国际货币基金组织）宣布人民币于2016年10月1日加入SDR（Special Drawing Right）。所谓SDR，是指特别提款权，亦称“纸黄金”（Paper Gold）。它最早发行于1970年，是IMF根据会员国认缴的份额予以分配的，可用于偿还IMF债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向IMF指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还IMF的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。由于它是IMF原有普通提款权的补充，所以被称为特别提款权。未来特别提款权的价值由美元、欧元、人民币、日元、英镑这五种货币所构成的一篮子货币的当期汇率确定，所占权重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。

对于人民币来说，加入SDR篮子具有非常重要的象征意义，这表明中国货币正式成为世界公认的五大储备货币之一，不仅扩大了中国在世界的影响力，而且奠定了人民币国际信用的基础。根据渣打银行等机构预测，未来估计至少有1万亿美元国际储备将在这一历史性事件发生之后转化为人民币。加入WTO推动了当年我国社会主义经济体制改革的进程，而加入SDR，则意味着中国真正意义上的人民币国际化的开始。中国也成为了第一个加入SDR的发展中国家，可以为广大发展中国家谋取福利。这一历史性事件对于我国实行“一带一路”战略具有重大的指导意义，同时也是国际金融和经济发展史上重要的一笔。

发展中国家的飞速发展是当今国际经济形势的突出特征。中国作为当今世界第二大经济体，其外汇储备居世界第一，是世界新兴经济体的代表。如何为发展中国家的发展创造良好的环境，如何维持国内的可持续发展战略，是时代的要求。“一带一路”战略作为推进发展中国家相互合作的巨大平台，把中国的经济发展与沿线的国家结合起来，组成命运共同体，符合当今的中国利益。

1.“一带一路”战略产生的背景。2013年9月，习近平总书记在访问哈萨克斯坦时提出共同建设“丝绸之路经济带”的构想。同年10月，习近平总书记在访问东盟国家时提出共同建设“21世纪海上丝绸之路”的倡议。其中“一带”即“丝绸之路经济带”，是指中国与经过中亚直至欧洲的古代“丝绸之路”辐射的区域范围，东连亚太经济圈，西系欧洲经济圈，被认为是“世界上最长最具有发展潜力的经济大走廊”；“一路”即指“21世纪海上丝绸之路”，涵盖中国与东南亚，到印度洋以至地中海的区域合作，是基于中国与东盟深化合作的背景下，为构建本区域命运共同体，维护本地区福祉而提出的新战略。“互联互通”是其战略设计的基础。实现“互联互通”，就是要构建基础设施、制度规章与人员交流三位一体的全方位链接，打破人们对中国实施扩张性战略的怀疑，力争实现和平共处，互联互通，区域共同发展。

目前，已有60多个国家和国际组织积极响应了“一带一路”战略的倡议，这些国家的总人口约为44亿人，约占全球总人口的63%；经济总量约为21万亿美元，约占全球经济总量的29%。“一带一路”沿线地区是世界经济最具活力的地区，沿线大多为发展中国家，多数国家后发优势强劲，发展空间巨大。这一理念一旦成为现实，将成为世界上跨度最长、最具发展潜力的经济走廊。

2.“一带一路”战略的发展现状。自改革开放以来，我国经济坚持出口导向，经过多年的高速增长后经济进入新常态。国内生产产能过剩，环境污染严重，实体经济转型的需求愈发迫切。在国内产能过剩、发达国家需求不振的情况下，我国提出了“一带一路”战略。其沿线多为发展中国家，我国与其相比具有资金、技术和管理优势，且在地域文化上有更多的共性，所以在此区域投资就更加理想。

人民币加入SDR后，短期内成为全球最大储备货币的可能性不大。人民币要想成为最大储备货币，就必然会挑战美元的地位，这一过程注定是漫长、艰难、充满不确定性的，所以应当首先尝试人民币的区域化。“一带一路”建设为人民币的区域化提供了很好的载体。我们应当借此战略来提升本币的吸引力，推动金融市场的发展和开发，增强人民币的可得性和使用便利性。这样人民币必将在“一带一路”建设中更多地发挥国际货币的功能，加速人民币区域化目标的实现。

1.中国梦是最终实现目标。2012年11月29日，在《复兴之路》展览上，习近平总书记郑重阐述了“中国梦”的概念：“实现中华民族伟大复兴，就是中华民族近代以来最大的梦想。这个梦想，凝聚了几代人的夙愿，体现了中华民族和中国人民的整体利益，是每一个中华儿女的共同期盼。国家好，民族好，大家才会好。实现中华民族的伟大复兴是一项光荣而艰巨的事业，需要一代又一代中国人共同为之努力。”如今的中国梦，不再只是追求国富民强。而是要拥有国际话语权，增强设置国际议题和制定国际规则的能力，树立负责任的大国形象，增加中国与国际社会的彼此欣赏。

近年来，美国凭借其经济实力、军事实力和金融实力建立了跨太平洋伙伴关系协议（TPP）和跨大西洋贸易伙伴谈判（TTIP）。其本质是圈定势力范围，限制中国的进一步发展，也是其推行霸权的工具。基于这一背景，中国政府适时提出“一带一路”战略，把中国的经济发展同周边地区的经济生活联系起来，形成命运共同体。与此同时，人民币加入SDR也加速了这一过程，打破了美国利用TPP和TTIP限制中国的意图。在后SDR时代，“一带一路”既是一种全新的地缘战略，也承载了共筑中国梦、亚洲梦、世界梦的美好愿景。谋求的是沿线成员国的平等共处，互联互通，互利共赢，最终推动中国梦伟大构想的实现。

2.亚投行是“一带一路”的金融核心。长期以来，对于“一带一路”沿线国家来说，发展融资，特别是基础设施建设、长期工程融资是非常困难的。鉴于此情况，中国政府在“一带一路”建设过程中主导成立了亚洲基础设施投资银行，简称亚投行。其法定资本为1000亿美元，中国持股30%。到2015年4月15日，亚投行已经有57个意向创始国，涵盖了除美、日、加拿大以外的主要西方国家。亚投行的主要功能是为“一带一路”的基础设施建设提供资金帮助。中国有世界最多的外汇储备，随着人民币区域化和全球化的逐步推进，亚投行可以为沿线各国、相关机构和企业提供充足的流动性，促进区域经济发展。

人民币加入SDR后，亚投行作为“一带一路”的金融核心，不仅有利于推动“一带一路”国家多边金融市场的形成与发展，更有利于加快沿线国家互联互通的基础设施建设。亚投行业务的开展可以推动中国企业在“一带一路”沿线国家进行投资、收购和兼并，参与资本活动，也可以推进中国金融机构和人民币离岸中心在沿线国家的布局，为区域内使用人民币结算打下坚实的基础。亚投行和“一带一路”建设目标一致、相互支持，重塑了世界经济的格局。

3.美元加息间接推动“一带一路”战略建设。2015年12月5日，美国政府公布了备受市场关注的非农就业数据。所谓非农就业数据，就是反映美国非农业人口的就业状况的数据指标，包括非农业就业人数、就业率与失业率三个数值。11月的数据显示，美国非农就业人数增加21.1万，失业率为5%，超过之前预计的数额，这使得美联储在12月加息成为大概率事件，这也是美国经济复苏和欧元区、日元区实行量化宽松政策共同作用的结果。美元加息代表着海外市场的美元将会从新兴市场撤出，回流到美国本土，从而进一步促进美元升值。

对于中国来讲，美联储加息可能间接推动“一带一路”的实施。首先，美元升值会导致人民币贬值，有助于提高中国出口竞争力。其次，美联储加息导致了“一带一路”沿线国家资产的流出，冲击其金融体系。而中国本身具有其庞大的外汇储备和雄厚的实力，美联储加息对中国的影响相对较小。中国在“一带一路”沿线国家金融市场动荡之时，通过人民币国际化来稳定相关国家的金融体系，增强这些国家对人民币的信心，提高与中国合作的兴趣。这种情形对“一带一路”的发展大有裨益，中国可以借此机会建立以人民币为主导的区域货币体系，中国对外发展的企业可以趁沿线国家资本外流之时，对其进行投资和企业并购。

1.在“一带一路”建设过程中促进人民币的国际化。人民币加入SDR标志着人民币国际化程度的提高，也为“一带一路”战略对外投资提供了融资便利。实施“一带一路”战略，重点当然是经济发展，但参与建设的主体还是公司和企业，政府只是为企业牵线搭桥的角色，企业能否成功走出去关系到“一带一路”战略是否能够成功。

首先，我们应当在企业对外基础设施建设中努力推进人民币的使用。在“一带一路”建设的过程中，中国可以逐步推行本国货币在沿线国家的投资，逐步改变当前以美元为主的局面。其次，我们要鼓励沿线国家的国际项目以人民币结算，避免由于美元换算产生的二次交易成本，提高融资的便利性。最后，提高人民币在大宗商品中的定价权。大力发展大宗商品期货市场，支持人民币离岸市场的金融机构择机推出以人民币计价的大宗商品期货交易，这可以降低中国企业在“一带一路”沿线国家进行基础建设的成本，同时对于中国制造业稳定价格和降低成本也有着非常重大的意义。

2.加强债券市场的建设，促进“互联互通”。人民币加入SDR以后，我国债券市场的吸引力也会大幅度提高，并促进我国国债市场的开放，海外投资者也会积极参与到我国债券市场中。这是因为各国的外汇储备通常投资于储备国的债市，比如我国外汇储备的主要构成是美元。我国人民币要想成为国际储备货币，债券市场需要具有较大的规模和充足的流动性。

我们要鼓励世界银行等国际金融机构作为交易主体进入债券市场，同时鼓励国际金融机构发行人民币计价债券并参与到“一带一路”建设之中。而目前在实施“一带一路”战略过程中，大量基础设施的融资需求是通过发行“熊猫债”来实现的，“熊猫债”是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券。过去由于人民币对美元升值预期以及人民币利率总体高于美元利率，“熊猫债”的发展总体比较滞后。当进入后SDR时代以后，中国央行多次进行降准降息，美联储年底有加息预期，人民币和美元的利息差在减少，这正是发行人民币计价债券的有利时机。

3.加强股票市场的建设，促进境内境外资本流动。股票市场是资本市场不可或缺的一环，在“一带一路”建设过程中，中国企业走出去，不可避免地要在资本市场进行融资，中国股市为这些对外投资的企业提供了坚实的后盾。随着人民币加入SDR，中国的股票市场也逐渐吸引着国外的投资者，沪港通就是其中成功的先例。沪港通，是指自2014年11月17日起上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。其总额度为5500亿元人民币，包括国外通过香港市场买入中国A股的沪股通和中国内地股民通过上海证券交易所买入香港股票的港股通。沪港通开通一周年后，沪股通额度共使用约1420亿元人民币，占总额度的47%；港股通额度共使用约890亿元人民币，占总额度的36%。国外投资者对中国的投资额度大于内地投资者对外投资的额度。这表明国外投资者对中国的股票市场非常认可，参与的积极性非常高。

在沪港通成功实践的背景下，应当继续发行深港通、伦港通。下一步我国计划在2016年开通深港通，连通深圳股市和香港市场，拓展国外投资者进入中国的渠道。与此同时，在2014年9月21日举行的第七次中英经济财金对话中，中英两国政府宣布“双方支持上海证券交易所和伦敦交易所就互联互通问题开展可行性研究”，上海与伦敦相互连通的沪伦通建设也进入了商议的范畴。这些新的股市措施连通国内外证券市场，形成多层、多元、高效的资本市场，同时吸收了大量外国投资者的资金，为“一带一路”的中国企业提供源源不断的资金流，使国外投资者和我们同呼吸共命运，推动“一带一路”战略的前行。

“一带一路”战略不仅是我国实现中华民族伟大复兴战略构想以及与沿途国家共同繁荣的有益路径，也是中国梦与世界梦的有机结合。面临人民币加入SDR的重要机遇，中国货币离成为全球储备货币的伟大构想更加接近，这将撼动美元在世界上的霸主地位，有利于多元化世界的构成。推进“一带一路”战略与人民币国际化的共同发展，这是一个重要而复杂的问题。如何抓住这一历史性机遇，从各个方面采取措施做好应对准备，趋利避害，对于中国未来的经济发展具有重要的意义。

作者单位：中国传媒大学经济与管理学院

责任编辑：朱 健