看18家顶级投行如何“改嘴”

赵轩

近期，许多华尔街的战略家们开始预测，2016年股票市场不出意外的话，将是温和的一年。但在2016年的前几周，股票已经比预期的更差了。

市场以其前所未有的震荡开局，标准普尔500指数今年以来已下跌了9%，全球股市跌入熊市。所以，一些专家已经降低了他们的年终预期。

不过，共识是，股票下降是正常调整，而未必一定是伴随着经济衰退的，所以已经6岁的牛市仍然活着。

2月上旬，根据急剧变化的全球市场走势，华尔街18家顶级证券分析机构对标普500指数年底终极目标再度进行预测，我们来看看这些欧美大行如何修改了他们的预测。

空头：标普500的波动已恶化

18家顶级投行中，明显的空头有4家，他们多认为标普500指数2016年底将徘徊在2000点附近。

美林银行：2000。除非我们看到经济复苏的迹象，否则可能会有重大的短期下跌，以至目前的水平，博纳玛尼亚（Savita Subramanian），上星期五（2月12日）在客户报告中援引彭博社的报道称，因金融市场缺乏流动性，标准普尔500的波动已极度恶化。

摩根大通：2050。有越来越多的风险开始产生足够的技术力量，破坏市场心理，可能波及和影响企业和消费者的信心，并最终创建一个恶性循环，影响实体经济。

瑞士信贷：2050。美国经济的增长前景问题多多，一些制造业，资本和市场指标（通常导致经济周期）显示，美国经济增长明显放缓。

兴业银行：2050。尽管有潜在的优势，美国经济已出现疲软迹象，尽管金融政策收紧，银行信用和股票价格仍在下挫，而股价波动的幅度也越来越大。美联储主席已决定在年底前加息三次，市场则希望不再加息。股市和其它风险资产对此消息已有负面反应。

中间派：“已知的未知”加剧了波动

18家顶级投行中，中间派有9家，他们多认为标普500指数2016年底将收在2100点—2180点之间。

史迪福：2100。在全球范围内有一种巨大的通缩冲动，美联储亟须暂停其所有的加息行为，中国则必须广泛调整结构并放弃人民币贬值趋势。否则，标普500指数将在信息真空中下滑。

BMO资本市场：2100。我们相信增长之路必然是颠簸崎岖的，投资者们仍然关注中国因素、原油暴跌、信用利差以及美联储加息等造成的负面影响。

高盛：2100。2016年，我们预计标普500指数将连续第二年踩水，我们的年终预测数据意味着从现在的指数水平（2089）提升1个百分点，这一指数（2089）也是在2014年的指数水平（2059）的基础上提升了1个百分点。

RW贝尔德：2100-2150。我们仍然不太确定我们的年终目标范围（2100-2150），这并没有改变2016年的市场疲软状态，这更接近于我们的盈利数据。我们的目标有可能向下修正。

巴黎银行：2150。巴黎银行的经济学家已经降低了他们的期望，将美联储3次加息降至2次。股票上涨的步伐与消费者信心和企业投资交织在一起。因此，我们期望现在看来潜在的风险明显在下降。

花旗银行：2150。能源收益较原先预期减少，因此我们降低对2016年的标准普尔500指数的每股收益的预测。今年迄今为止近20%的原油跌幅迫使我们削减更多的盈利前景。

摩根士丹利：2175。我们认为这是一个中期的可扩张期，虽然股票回报率不强（很像2015年），但却不是扩张的结束，因此投资者应该重拾信心，美国经济和企业行为不会导致盈利大幅修正，我們认为市场可能会开始一个更有意义的加速路径。

瑞银：2175。“已知的未知”加剧了中国股票市场和外汇市场1月份的不稳定，原油价格持续下跌。问题是，是否由于美联储的政策失误，使得美国经济数据意外下？滑。

杰富瑞：2180。我们认为，2015年是盈利的“增长衰退”年。此外，基数效应将使标普指数收益率回升。实际利率的上升，已经对标准普尔指数构成挑战，近10年来利率的下降对股票有所支撑，而股权风险仍然很高。

多头：2016年有潜在的惊喜

18家顶级投行中，多头有5家，他们多认为标普500指数2016年底将收在2200点或以上。

巴克莱：2200。很明显，我们的宏观叙事非常简单，我们相信，美国的利率政策将导致美元走强，这应该引起每股收益的增长和稳定的回报。我们预测每股收益增长4%，而标准普尔500指数则上涨5%。

德意志银行：2200。我们预计标普500指数将上行5%以上。我们对此修正但并不震撼，因为我们充分理解？它。

加拿大皇家银行资本：2225。去年11月20日，我们公布的2016年标普500指数的展望值为2300，之后，西得克萨斯中质原油（WTI）价格已下降近10%，自下而上的分析师则预计2016年将继续下行1%。同时，经济形势已变得疲弱，11月份的美国供应管理协会的ISM非制造业PMI为48.6，远低于过去三年53.7的平均值。

奥本海默：2300。我们期待油价触底时，市场最终会认识到它已经超卖。我们期待美元最终在今年某个时点能找到阻力位，因为美国周边的经济体持续增长，并显示出可持续增长的潜力，这将通过出口商品而吸引外资流入。

Fundstra：2325。我们相信2016年有潜在的惊喜，今年，全球经济预料继续增长3%（2015年是3.2%-3.3%），美国经济增长强劲，新兴经济体稳步前行，而欧元区也不甘落后……当然，美国的增长将基于消费者收入的提高，尤其在总统选举之年。