2016年下半年中国宏观经济形势分析及预测

摘要：文章根据2016年一季度和二季度的最新数据，应用中国季度模型，预测2016年三季度和第四季度的中国GDP增速，并根据经济学理论从投资、消费、进出口、信贷和经济先行指数等六个方面，分析了这种预测结果的背后作用机理及其和原因。

关键词：宏观经济；GDP增速；预测

本文结合2016年一季度和二季度的最新数据，应用中国季度模型做了今年三季度和第四季度的宏观经济增长预测。根据预测，2016年三季度和四季度的GDP增速分别为6.6%和6.5%，总体来说，三季度GDP增度略有反弹，四季度GDP增速再次下滑，全年GDP总体趋势是小幅、平稳下滑，2016年全年GDP增幅为6.6%。从定性分析上看，这种预测与以下六方面的经济运行情况相一致：

第一，投资。主要关注两个方面：民间资本投资和外资投资。（1）2016年1～6月份，我国的民间投资增速显著不同于以往，2009～2015年期间，我国的民间投资增速都是大于政府的公共投资增速，但是从2016年1月份开始，民间投资增速大幅度下滑，显著低于政府的公共投资增速，而且两个缺口有进一步扩大的趋势，这是近6、7年没有出现过的现象，这是很值得我们注意的。由于民间投资占全部投资的62%左右，如果民间投资大幅度下滑，光靠政府的公共投资难以支撑，尤其是在目前地方政府债务高企的情况下，所以，未来政府若不能出台有力的民间资本投资鼓励措施和政策，则未来总体投资增速还将进一步下滑。（2）从资金来源方面，来自外资的投资增速也在持续的下滑，增速现在达到-20%左右，这也值得引起我们的关注，之所以关注这两个分类投资，是因为无论是民间资本投资是外资投资，它们都是以盈利为目的的市场行为，它们更能反映社会资本对我国未来经济发展的前景和信心。

第二，消费。从数据上看，消费的时间序列变化非常平稳，最近7、8年一致是平稳、小幅度下滑趋势，由于消费的主要影像因素是由居民收入水平、居民收入结构、消费习惯以及消费环境等大的宏观因素决定，这些因素短期内没有发生明显的改变，根据我们的实际预测经验，消费预测一致都很准，因为它的趋势性、规律性很强，根据这种规律和趋势符合计量经济模型预测的前提，根据预测，今年下半年，消费实际增速也是一个逐渐下滑的发展趋势。

第三，信贷。今年上半年，尤其是第一季度，我国信贷的增速非常快，高于社会预期。但从结构上看，信贷高速增长的主要原因是居民快速增加的购房贷款，而企业中长期贷款增速很小，由于企业中长期贷款代表着企业对未来经济发展的信心和前景展望，所以，从信贷结构上也可以判断出，我国的实体经济未来发展短期内很难有明显改善。

第四，从微观层面上看。我国目前实体经济的营商环境在逐渐恶化，虽然国家也出了很多的调控政策，但从结果来看，这些调控措施并没有使得我国的实体经济，尤其是中小企业的营商环境得到显著改善。因为税收增长率高于GDP增速、而企业利润率在大幅度下滑，政府收入的大幅增加，意味着企业负担在不断增加，这也是影响民间社会投资下滑的另外一个原因。

第五，外部环境。现在的南海争端、TPP协议、以及最近的英国脱欧等问题，这说明，从国际大环境来判断，中国经济发展的国际外部环境总体在收紧，有不断恶化之趋势，这意味着我国的出口需求增长空间是非常有限的，甚至在减少和萎缩，这将对我国的出口产生比较明显的负面影响。

另外，随着中国劳动力的成本不断上升，我国出口企业的利润在不断减少，一些东南亚国家，比如越南、印度等国家，它们的产品对中国产品的替代效应也在不断增加，诸如服装、家具等产品，这些国家的产品市场占有率在不断提高，不断蚕食着我国这些产品的国际市场占有率。

实际上，外部需求是我国经济快速发展的一个主要因素，尤其是2002年中国加入世贸组织以后，由于外部市场需求的不断增加，我国产品产品供不应求，出口快速增加，从而刺激我国企业和政府不断加大投资和扩大生产，从而导致我国出口驱动型的经济发展模式。但现在由于我国产品价格国际竞争力下降，以及其他国产品替代效应开始显现，从而导致我国产品的外部需求不断减少，出口渠道受阻，这又导致我国产品大量积压和产能过剩，进而导致企业和政府坏账增加和利润减少，失业增加和居民收入放缓，这也是民间资本投资增速下降、社会消费增速小幅下滑、外资开始逐步撤离的主要原因之一。

第六，经济先行指数。通过经济先行指数来判断经济运行趋势，是国际学术界进行经济预测的主要方法之一，我们也根据中国月度数据构造了自己的经济先行指数，该指数由21个子指标构成、先行期为6个月。根据该先行指数，未来6个月，也就是下半年，我国的经济增速将呈现小幅平稳下滑的发展趋势。以上六个方面是根据中国季度模型进行经济预测，并结合中国经济运行实际情况判断今年下半年中国经济增长趋势的主要原因。

参考文献：

[1]李平，娄峰.“供给侧结构性改革”与中国潜在经济增长率分析[J].经济学人，2016（07）.

[2]娄峰.中国经济-能源-环境-税收动态科技可计算一般均衡模型及应用[J].中国社会科学出版社，2015（10）.

[3]董月鲜.2016年我国宏观经济形势和政策取向[J].领导文萃，2016（11）.

（作者单位：中国社会科学院数量经济与技术经济研究所）