资本市场与财务信息的效应分析

黄思佳

【摘要】：本文在国内外关于财务信息和资本市场的研究成果的基础上，对财务信息与资本市场的效应进行了分析。

【关键词】：财务信息；资本市场；效应分析

财务信息作为重要的经济信息是各种经济利益关系的集中体现，它既是政府宏观调控的需要，又是投资者、债权人、社会公众与企业管理当局评价财务状况、防范和化解风险馓出投资决策、改善经营管理的重要依据。随着2007年新准则在上市公司中的应用，企业会计准则的完善和发展，带来了更有用的高质量的会计信息，而这些信息更能反映企业的真实业绩，使理性的投资者能够更准确地做出相应的决策，使资本流向效益更高的企业，促进资源的有效配置，促进资本市场的健康发展。

1.资本市场对财务信息的诉求

1.1 信息不对称产生资本市场风险

通过对我国资本市场的分析和研究，我国资本市场风险产生的深层次原因是资本市场中的交易主体之间的信息不对称。资本市场是财务信息的集散地，其一系列的制度安排能超越时空的限制，不仅财务信息能够得到充分的保障，而且财务信息的发布者在处理财务信息方面具有专业规模经济和有效克服信息不对称的功能，能够把包括企业经营、发展和整个宏观经济状况在内的相关财务信息在资本市场上以股票价格研究分析报告等形式进行发布。在严格的财务信息披露和监管制度下，权威、准确、及时的财务信息会降低交易成本，提高交易效率，增加交易的透明度和竞争性，保证了交易的公平、公正和公开，从而对资源的有效性和产业结构的调整起到了积极作用。

2.1 投资者对会计信息的需求

投资者分为控股股东、一般投资者和职业投资者。控股股东需要会计信息，一是为了了解企业的资产状况，财务状况，经营成果的真实情况；二是为了对经营者进行有效地评价，以决定对其是否继续聘用。一般投资者指的是非控股的管理型投资者，这类投资者直接参与企业经营和管理，他们对会计信息的需求从管理和考评经营成果的角度看，一般投资者更希望通过财务报表了解企业的真实的财务状况和经营管理情况。目前我国资本市场中有相当大一部分的大众投资者，这部分人基本属于职业投资者，由于证券市场中投资者的逐利性，使他们更关心买卖股票的风险和收益。因此，在完善的市场条件下，理性的投资者需要会计信息来预测企业未来现金流的金额、时间以及不确定性，从而作出买、卖或持有的决策。

3.1 债权人和政府管理部门的会计信息的需求

银行及其他金融機构等债权人关注的是贷款的风险和收益，其需要了解贷款企业的资产状况、经营成果的真实情况以及未来现金流的金额、时间以及不确定性的会计信息，据此作出贷款与不贷款、以什么样的条件贷款即确定贷款的价格的信贷决策；同时，为了防止呆账、坏账的发生，需要能及时反映企业财务状况的会计信息，以防范、减少贷款风险。政府有关部门需要了解企业纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况，还有职工收入和就业的情况，而我国的政府部门作为国有投资的代表人则要了解投资人需要的一切信息

2、财务信息对资本市场的影响

2.1 会计信息与资本市场的公平性

会计信息是资本市场得以发展的基本因素，一个新兴的资本市场只有建立规范的会计规则和培育良好的会计行业，提供规范客观的会计信息，才能促进资本市场的规范和完善。从国外有典型代表意义的资本市场来看，完善的信息披露和市场化的定价是其成功的重要因素。首先，它们有严格的信息披露要求，强化和规范发行主体的财务信息披露。我国企业债券在发行时有明确的财务信息披露规定，交易所对上市的企业债券提出了原则性的持续财务信息披露要求，但没有制定统一、详细的财务信息披露规范。对于不在交易所上市的债券，目前没有明确的持续财务信息披露要求。由于缺乏强制性财务信息披露制度，企业债券发行人的财务信息没有得到充分的披露，投资者难以在信息公开的前提下评估债券的价值和风险，并据此做出合理的投资决策。

2.2会计准则的制定与资本市场监管

对会计信息披露的规范和管理是资本市场监管的重要方面，为了建立会计规范的权威性和监督的有效性，有必要解决我国资本市场监管政出多头、职能重叠，确定上市公司会计规范的最终权威机构，明确界定各相关部门权利和责任。我国资本市场的监管模式，基本上采用的是美国模式，应借鉴美国的做法，即在会计信息的规范和监管方面，证监会应处于主导和核心地位，而多层次资本市场体系的逐步建立需逐步形成一元化主板市场及资本市场监管体系的相应建立。

2.3 市场的财务信息透明度建设是资本市场制度建设的核心

2.3.1.财务信息披露的透明度是资本市场存在和发展的前提。

任何—个市场都是交易双方意愿顺利实现的场所。市场扩大和发展的基础在于交易双方交易意愿的不断扩大和持续满足，资金需求者可能比资金供给者拥有更多关于融资项目的信息，大的机构投资者可能比小的散户投资者拥有更多的市场信息，这就给上市公司提供了制造虚假信息的机会。因此，如果信息不对称问题得不到有效解决。那么资金需求者和供给者以及投资者之闻虽然具有交易意愿，也会因为信息的不对称而使交易难以持续进行。市场透明度的提升和维护作为减少信息不对称最主要的手段，可使资金供给者及市场投资者获得他们进行投资决策所必需的信息，能使潜在的交易得以实现。

2.3.2.财务信息披露的透明度是资本市场功能得以发挥的必要条件。

提高财务信息透明度可以降低公司的资本成本。提高融资能力。没有足够的财务信息。投资者就不愿以更高的价格去购买股票，市场流动性就低。公司发展所需的资金就难以募集。调查表明，一个国家的信息透明度与其资本成本之间存在直接的关系，透明度越高，资本成本越低。随着国际资本跨国流动人为障碍的逐步减少，国际资本流动的速度越来越快。而逐利性是资本跨国流动的首要动机，在一个不透明的市场，其对国际资本的吸引力相对较低，或者说，这一市场取得跨国资本的成本相对较高。所以透明度强的信息形式比透明度差的形式更具有竞争力。

3.结论

无论是成熟市场还是新兴市场，资本市场的效应都是明显的。行业自律是对资本市场进行管理的第一步，即使是集中型管理体制自律型管理体制，行业自律和政府监管也都同时存在。行业自律与政府监管的相互协调与配合是完善资本市场的内在要求。随着新的发展阶段的来临，适当放松政府的监管，加强自律组织在监管中的作用，两者相互协调与配合，共同促进资本市场稳定有序的发展。这既是新时期资本市场发展的内在要求，也是我国企业财务信息监管与国际接轨的必由之路。

参考文献：

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