苏宁收购红孩子案例财务分析

张路瑶

【摘要】对苏宁收购红孩子事件发生前后的年报数据进行研究，分析其多项财务指标的变化趋势，评价收购这一资本运作。

【关键词】苏宁红孩子收购财务

一、背景情况

苏宁易购，苏宁电器旗下新一代B2C网上购物平台（www.suning.com）。红孩子，成立于2004年3月，是国内最早开展以直邮目录形式销售和最大的母婴产品平台，一度成为国内最大，知名度最高的B2C电商。2012年9月25日，苏宁电器宣布，以6600万美元或等值人民币的价格全资收购母婴B2C平台红孩子公司，并承接“红孩子”及“缤购”两个品牌和公司资产、业务。

总共获得约1.2亿美元投资的红孩子以投资额50%的价格出售，也证实了其运营不佳的状态。苏宁易购希望通过并购快速扩张母婴类品类并获得长期专注垂直领域的团队，而红孩子也希望通过依靠苏宁的资金、采购平台的整合，提升原有的销售能力。

这是苏宁在电商领域的首次并购，对于苏宁“超电器化”经营和苏宁易购品类拓展、精细运营、规模提升具有重要意义，也拉开了电商行业的整合大幕。可以预期的是，未来几年内苏宁还将继续通关过开发平台、战略联盟、投资参股、企业并购等多种方式，在电商领域继续展开整合，并最终实现线上线下的完美融合，开创互联网时代中国零售的崭新模式。

二、财务分析

（一）偿债能力

1.流动比率

2010-2014年5年间的流动比率分别为1.41，1.22，1.30，1.23和1.19。之前红孩子公司经营状况不佳，负债较多，因此并购之后企业流动比率逐渐下降，需要引起重视。但短期内的变化不能完全代表长期趋势，随着红孩子商城经营能力的提升和苏宁公司的帮助，公司的偿债能力有很大的改善空间，而且流动比率的值还未超过危险值。

2.固定资产比率

苏宁的的固定资产比率则从2010年的20.23%上升到2014年的54.57%，说明公司拥有的固定资产增加，资产的稳健性以及安全性都有所提升。

3.资产负债率

2010-2014年5年间的资产负债率分别为57.08%，61.48%，61.78%，65.1%和64.06%，资产负债率在并购之后有显著提高，改善了此前苏宁的资本结构，提高了资本安全性。

（二）盈利能力

总的来说，企业的盈利能力指标在并购后明显下降，并没有实现盈利能力提升的目标。由于并购后的整合工作太多，企业的销售成本有明显提升，而且双方之前各自的消费者也需要时间适应两个网站并行的运作模式，导致企业的毛利率仍在下降。

但是从季度数据可以看出，并购后毛利率下降趋势有所放缓。除了第一季度降幅较大，毛利率下降1.6个百分点，之后几个季度毛利率趋于平稳。可见市场对此次并购的反应良好，消费者正逐步接受苏宁接管红孩子并协助其完善网购平台的模式，苏宁的销售业绩也在逐渐改善。预计随着两个企业融合进度的加快，企业的整体经营状况将有所提升。

（三）营运能力

合并后，苏宁的应收账款周转率显著提高，得益于其销售收入提高的同时并没有大幅提升商业信贷风险，营运能力有所改善。固定资产周转率下降是因为红孩子资本固定化比率较高，企业需要注重充分利用固定资产带来盈利的能力，同时总资产周转率的降低也提醒企业并购后资产规模的增大，意味着运营成本的增加，必须将其转化为企业的实际营运能力。

当然，并购之后的1、2年内，企业都还尚未完成有效整合，双方需要一定时间的相互适应和整合，才能实现“1+1>2”。

（四）成长能力

并购后盈利能力的暂时下跌，更加显著地反映在了净利润增长率上，由于并购中的支付以及并购后的整合，企业的净利润呈现出明显的下降趋势，对于其能够在并购后的几年内实行有效改善，还需耐心等待。

三、总结

由于苏宁并购案发生在2012年底，距今也才过去2年多，现有的经营业绩还不足以完全反映这次并购的效果，毕竟企业并购是一个漫长的过程，在短时间内难见成效。但就目前情况来看，情况并不理想，苏宁还有很多面的工作要做，才能实现其之前的战略目标。

由此可见，对于一次并购的双方而言，并购交易的成功还远远不够，之后的相互融合才是重点和难点。苏宁还需投入大量精力和财力，才不会让为并购的努力付之东流。

以上战略适用于苏宁，同样也适用于其他商家。企业要不断创新、转变思路，充分利用现代化经营手段参与竞争。百年老店全聚德，通过上市不仅提升了自身品牌自知名度，更通过融资手段实现了双赢。苏宁收购红孩子，是一个全新的尝试。商业竞争，只有抢占行业发展的先机，同时采用最科学有效的手段，才能占据竞争优势，使自身立于不败之地。

参考文献：

[1]陈发瑶.苏宁并购红孩子案例分析[J].商情，2014.

[2]李婷.苏宁会被拖垮吗？[J].中国连锁，2014.

[3]王雪梅，张静歌.苏宁并购红孩子的财务分析[J].消费导刊，2015.