人民币加入SDR的影响

谢慧蓉

【摘 要】随着世界经济一体化趋势的加强，掌握国际储备货币的发行权将使一国在全球金融体系中的主导地位和对商品的定价权大大加强。在此背景下，中国政府一直致力于人民币国际化进程地推动，在人民币国际化进程中具有里程碑意义的一件事就是国际货币组织正式批准人民币加入SDR。本文将分析人民币成功加入SDR的原因，并对人民币加入SDR给中国，给世界带来的影响进行分析。

【关键词】人民币；国际货币基金组织；SDR；影响

一、前言

2015年习近平主席访美、访英，10月24号利率市场化，这一系列措施大力推动了人民币国际化的进程。2015年12月1日，国际货币基金组织正式宣布，人民币将于2016年10月1日加入SDR。人民币加入SDR是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑，是人民币国际化的重要表现。SDR货币篮子将由美元、欧元、日元、英镑四种货币增加为美元、欧元、日元、英镑、人民币五种。本文将分析人民币成功加入SDR的原因，并对人民币加入SDR给中国，给国际社会带来的影响进行分析。

二、人民币成功加入SDR原因分析

人民币满足SDR三大要求：

SDR的第一大要求是要有贸易的需要。去年，中国的出口在全世界排第一，占了12.5%，比美国多4%，比日本多8%，但在货币支付上44%采用了美元支付，27%采用了欧元支付，8%采用了英镑支付，人民币只占了2，79%。中国占了全世界12%以上的出口，但却只有2.79%的人民币做结算。在未来出口贸易中人民币仍然会居于主宰地位，人民币有极大的贸易需求，满足SDR的第一步。

SDR的第二大要求是满足国际清算银行的三个指标。第一个指标：人民币发债。2013年的数据显示，全球债券45.3%是用欧元，35.9%是用美元，人民币只有0.3%，排在第七位。为了增加人民币的发债，2015年10月20日，人民银行发行50亿人民币的债券；10月21日，建设银行发行10亿美金的债券；10月22日，农业银行发行10亿人民币的债券，大大增加了人民币的发债数量。第二个指标：人民币兑换。在全球外汇交易中，美元占了43.5%，欧元占了16.7%，日元占了11.5%，而人民币只有1.1%，排名第九。为了增加人民币的兑换量，2015年9月30日首度允许国外的央行进入中国外汇市场，10月15日进一步规定从11月份开始，中国外汇市场交易时间延长，从下午4点半到晚上11点半，与伦敦外汇交易市场挂钩。同时为了刺激对人民币的需求，习近平主席在访问英国时决定在英国投资400亿英镑，成立英国的欣克利角核电项目、曼彻斯特空港城中国园项目等基建项目，拉动了英镑对人民币的兑换。通过海外投资，人民币的兑换大大增加。第三个指标：人民币存款。2013年海外资产占比中，美元占41%，欧元占33.7%，英镑占4.8%，人民币占0.8%，排第六位。在前两个指标大大提高的前提下，随着人民币发债、兑换的增加，人民币的存款需求大幅上涨，人民币存款也随之增加。

SDR的第三大要求是人民币自由化。人民币要想加入SDR，必须自由化，能随时兑换。为了达到这一要求，2015年10月24日央行决定利率完全自由化。同时，2015年习近平主席访问美国，中美双发发表联合声明：“承诺在国际货币基金组织的机制下加强合作，在人民币满足国际货币基金现存SDR评估标准前提下，美国支持人民币成为储蓄货币。”

过去几年，在中国政府对货币和金融体系改革的大力推动下，人民币已经基本满足国际货币基金现存的SDR评估标准，人民币成功加入SDR。

三、人民币加入SDR对国际社会的影响

（一）人民币加入SDR，有利于SDR价值稳定性的增强。SDR价值的变动取决于货币篮子中货币汇率的变动。短期上，SDR应当保持对货币篮子中货币相对汇率的稳定，这样有利于完善国际货币体系，维护国际货币体系的安全，并在一定程度上减轻了美元在国际货币体系中的霸权地位。由于人民币汇率采用的是盯住一篮子货币，而并非完全盯住美元，对主要货币有一定程度的浮动区间，因此，人民币加入SDR不会大幅度影响货币篮子中美元的权重，导致非盯住美元货币的波动性增强，使得非盯住美元货币发行国减少持有SDR作为储备资产的动机。长期上，SDR对货币篮子中的货币不应该表现为价值的升值或贬值，否则会使SDR持有国的储蓄资产持续增加或减少，不利于国际货币体系的稳定。由于人民币汇率市场形成机制不断完善，双向浮动区间扩大，汇率弹性增强，趋向均衡合理水平。因此人民币加入SDR，对SDR长期均衡价值造成影响小，不会引起SDR价值的波动，有利于维护国际货币体系的稳定。

（二）人民币加入SDR，对国际货币基金组织而言也能达到共赢的效果。人民币加入SDR，有利于推动国际货币基金组织的进一步改革和深化发展，加强国际货币基金组织在国际货币体稳定上的推动作用，进一步完善现有的国际货币体系。同时也使得SDR更具吸引力，拓展了基金组织成员国获取储备货币的新渠道，拓展了储备货币资产投资的币种和投资工具的选择余地，对目前国际货币体系存在的问题进行改善，是国际货币体系向更多元化的程度发展。

四、人民币加入SDR对中国的影响

人民币加入SDR有利于提升人民币在国际社会上的国际地位，增加国际社会对人民币的需求，推动人民币的国际化水平，是人民币国际化取得阶段性成功的重要标志。人民币加入国际货币基金组织意味着国际社会对人民币的认可度不断提高，人民币对全球的中央银行类机构和非官方部门的吸引力大大加强，在未来出口贸易中人民币仍然会居于主宰地位，随着人民币国际化的不断推进，在中国的对外贸易和投资中，人民币的被接受程度将会不断提高，对人民币的使用将会快速增加。中国在对外贸易中对商品的定价权将不断增强，并且能在国际资本市场中以更低的成本进行借贷。

人民币加入SDR有利于我国资本市场的发展。人民币加入SDR，意味着人民币在国际社会上的地位增强，认可度升高，随着我国债券市场开放程度的不断加深，越来越多的外国资金将进入中国市场，有助于我国债券市场相关法律法规的不断完善和投资者结构的多元化发展。同时，在中国经济新常态下，人民币有贬值预期，人民币加入SDR，国际社会对人民币的需求将大幅度提升，缓解人民币的贬值压力，保持人民币币值的稳定。在股票市场上，人民币加入SDR，有利于继续推动股票市场的对外开放，给股票市场的长远发展注入新的活力，增强中国股市的信心。但必须注意的是，股票市场的进一步开放会增加股票市场暴涨暴跌的风险，这就要求中国政府必须加强宏观审慎监管，大力推进国内结构性改革。

我们必须主要到人民币加入SDR只是人民币国际化进程中取得的阶段性胜利，这也意味着我国对外开放的承诺和国际责任，政府必须进一步深化货币金融的体制机制改革，抗住人民币短期回流的压力，如此才能平稳而又迅速地进一步推进人民币国际化的进程。

【参考文献】

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