快递企业借壳上市忙

王漪

可以不逛街，但不能不收快递。网购的迅猛发展，改变了人们的生活，也给曾经并不起眼的快递行业带来翻天覆地的变化。近年来，我国快递行业保持着年均增长超过50%的发展速度。为了谋求更大的发展，几大快递企业瞄准资本市场，相继借壳上市，快递行业的竞争也从原本的价格层面蔓延到了资本层面。

扭转利润下滑局面

就算是从来不网购，没从快递小哥手里接过包裹的人，经常看到印有快递公司名字的三轮车穿过大街小巷，对“三通一达”和顺丰也并不陌生。通过数据更能说明快递在现代人的生活中重要地位，并继续以难以置信的发展速度渗透到社会的方方面面。

根据国家邮政局公布的数据，2015年，我国快递业务量达206.7亿件，近5年年均增速约55%，位居世界第一。快递企业2015年业务收入为2769.6亿元，近5年年均增速约37%。今年上半年全国快递服务企业业务量累计完成132.5亿件，同比增长56.7%；业务收入累计完成1714.6亿元，同比增长43.4%。预计到2020年快递年业务量达到500亿件，业务收入达8000亿元。

快速发展给行业内部带来的竞争也越来越激烈，据中金公司数据显示，快递行业的毛利率已从2007年大概30%的水平，下滑至目前5%-10%的水平。面对利润下滑，几大快递公司开始纷纷借助上市寻求融资。

炒热新一轮快递上市话题的是韵达。7月初，深交所上市公司新海股份最新公告称，拟作价180亿元人民币置入韵达货运的全部资产。预示着韵达快递将借壳新海股份登陆深交所，自此几大快递公司全部与“上市”扯上关系。

国内最早提出借壳上市的是申通，2015年12月2日，申通宣布借壳艾迪西上市，估值169亿元。今年1月15日，圆通速递宣布借壳大杨创世上市，估值175亿元。5月23日，一向对上市并不很感兴趣的顺丰速运也宣布将借壳鼎泰新材上市，估值433亿元。四大快递公司都找到适合自己的“壳”。

从估值上来看，韵达超越了申通和圆通。“韵达只有部分业务在电商领域，更多的侧重于垂直和细分领域，比如在五金、服装等线下领域，使其单件利润比较高。快递鸟网站业务总监张洋分析认为，这是韵达估值比较高的原因，但这三家都采用加盟形式，上市资产中只包括总部和转运中心，对比快递业务完全属于自营的顺丰来看，这三家的估值都偏低。

此次韵达在对外公告中提到，“社会资本等外部力量也在加速进入快递物流行业，市场竞争进一步加剧。若韵达不能采取有效的措施应对不断变化的市场竞争格局，将可能面临市场份额下降、业务量减少和业绩增速放缓的风险。”张洋对此表示，这是近一段时期快递企业上市的普遍心态，之前各家发展态势比较均衡，若有一家上市，打破原有市场格局，其他企业考虑到如果不紧随其后，可能会在资本市场的竞争中落败，因此形成扎堆上市的局面。

除了借壳上市，“三通”中的重要一员中通快递，则将眼光投向了海外。有消息称，中通快递已经在美国申请IPO，计划融资10亿-20亿美元。天天快递也公开了上市时间表，今年8月中下旬将确定自己上市路径，12月中旬左右完成上市。目前所有知名快递公司中，只有百世汇通表示没有明确的上市时间表，此前的上市传言也被澄清。

“邮老大”不甘落后

相比直接上市融资的成本与风险，依托一家已上市的公司，借壳上市，对快递公司而言，是加快上市脚步的最佳选择。

但从目前来看，快递企业的借壳上市之路并非如想象中那样快。今年6月中旬，证监会对外表示“借壳从严”，并收紧配套募集资金，对借壳上市标准认定做出更多量化的规定，量化指标从原有的资产总额单项指标调整为资产总额、资产净额、营业收入、净利润、股份等五个指标，企业资金门槛由此也将大幅提高。四家中目前只有圆通处于等待批复阶段，申通需要向证监会提交反馈意见回复书，然后才能进入审核阶段。顺丰则比前两家都慢，依旧在等待证监会的反馈意见书。

就在几大民营快递公司忙着上市之时，“邮老大”也不甘寂寞，开始释放上市信号。交通运输部部长杨传堂在今年初出席2015年中国邮政集团公司工作会议时曾表示，中国邮政集团公司要适应发展混合所有制的改革方向，推进产权结构向股份化、多元化、证券化转变，加快“走出去”步伐。另据《关于放开部分邮政业务资费有关问题的通知》，今年6月1日起，国内特快专递资费等竞争性包裹寄递资费，由政府定价改为实行市场调节价。

有业内专家由此认为，按照当前国企改革的思路，原本已独立在外的EMS可能重回邮政业务内部，中国邮政有望整体上市。上述《通知》实行后则意味着EMS在定价权上拥有自由度，同样也可以看作是在为上市铺路。

但无论民营还是国企，快递企业进入资本市场，均是希望通过上市谋求大规模融资，强化与提高自身在快递行业的市场竞争力与竞争地位。在谈到快递企业上市后带来的具体优势和影响时，中信证券执行总经理童育坚分析认为，通过利用资本市场平台，能够提高快递行业公司的融资能力，利于快递行业公司拓展营业规模，提高综合能力。其次有利于改善公司运营机制和管理水平，提高企业长期竞争力。由于行业竞争激烈，上市能为快递企业引入更先进的设备、技术，促进企业转型升级，提高企业服务质量，适应行业发展和竞争态势。与此同时，利用上市平台，快递企业可以更好地利用整个行业内其他快递物流相关资源以及整个物流行业其他资源，实现快递行业加速发展。

因此，尽管快递行业近期扎堆上市有企业间互相影响的因素，但从长远来看，上市是快递行业发展的必由之路，未来还会有更多的快递企业谋求上市，在资本市场中展开新一轮竞争。