员工持股“做蛋糕”远好于“分蛋糕”

严学锋

有很多的关键点是高于预期的。比如，参与的企业范围，去年的《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》只提了科技型企业，这次扩大到主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业；持股力度比以前的文件加大，而且这次意见出台前外界传言的持股比例上限是20%、25%，现在出台的则是30%，高于预期

混合所有制企业员工持股是国企改革10项试点之一，2016年8月发布的《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》就试点条件、持股范围等做出明确要求。国务院国资委研究中心副主任、中央企业智库联盟秘书长彭建国认为，对于员工持股，做蛋糕的思路才健康、可持续，《意见》体现的谨慎是应有之义。

《董事会》：国企员工持股并非新事物，此次《意见》和以往的政策相比，有什么明显的区别？

彭建国：关于国企推行员工持股，一直有争议。有人认为应该搞，使员工和企业利益捆绑，解决动力不足的问题，现在搞混合所有制改革，民资、外资都能参与混改，员工为什么不可以？也有人认为，国企属全民所有，为什么只面向少数的内部人搞持股，是不是内部人控制，会不会造成国有资产流失？对员工持股有不同的看法很正常，从不同的角度、立场看各有道理。我觉得要综合、全面地看。改革已进入深水区。现在有些改革为什么推不动？没有内在动力。员工持股是一个金手铐，劳动、资本紧密结合；进一步完善公司治理结构、优化股权结构，吸引、留住优秀人才，对国企做強做优做大非常有意义。

所有的改革，要解决的关键是效率和公平的问题。长期以来，国企最大的问题活力不足、效率不高。改革要提高效率；同时，我们搞社会主义，要公平。具体到员工持股的效率和公平，关键是增强企业内部动力、活力与防止国资流失。这次的员工持股指导思想跟过去很不一样。20世纪80年代，很多国企进行股份制改造，大概2/3搞了员工持股，后来员工持股被叫停，主要原因是当时“分蛋糕”的思路占主导，操作不规范，化公为私、国资流失问题严重，而且扰乱股市，这种不健康的员工持股注定会夭折。目前的思路，则是在规范的基础上，把资本和劳动有机结合起来，员工与企业共享发展成果、共担风险，这是“做蛋糕”的思路。在处理效率和公平的关系方面，做蛋糕的思路才是健康、可持续的，远远好于分蛋糕。

为什么现在是搞持股试点，而不是直接全面放开？员工持股是个老问题、新课题。它是动力最大的改革、员工最期盼因为跟自己直接利益相关，同时是社会最关注的改革、很敏感，是要求最严格的改革，难度最大的改革。这一轮的改革，基本原则是积极稳妥，对一些比较复杂、看不准、难度大的问题采取试点先行，员工持股就是如此。通过试点摸索一些经验，将来推广，让员工持股健康发展。

《董事会》：整体上，你如何评价《意见》？

彭建国：这个文件的亮点，我觉得是更加强调规范化、市场化、一体化。规范化：对什么企业搞，什么人参与，出资，流转等有明确规定，以前则没有。二是市场化，本轮国企改革的方向是市场化。员工持股，参与的行业、企业、业务、人员身份都需是市场化的。三是一体化，员工和企业利益一致、形成利益共同体，对持股动态调整也是出于这个考虑。以前没有动态调整的规定，造成持股僵化，一些人成为既得利益者，参与分蛋糕但不再做蛋糕，一些人则可能做蛋糕但没法公平地分享蛋糕。

《董事会》：《意见》指出，参与持股人员应为在关键岗位工作并对公司经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科研人员、经营管理人员和业务骨干。关于员工持股的范围争议很多，有人认为应该是骨干，有人认为应该是全员，如娃哈哈集团董事长宗庆后呼吁国企搞全员持股。对此你的看法？

彭建国：以前对参与持股的员工没有严格的限制。以岗定股、动态调整，是这次政策与以往很大的区别。我觉得，搞管理层持股、全员持股属于两个极端，对于当前的国企都不合适。管理层持股，对公司治理不是太有利，同时可能造成国资流失问题，以往不乏这样的案例。全员持股，可能搞成福利性持股，另一种大锅饭。

《董事会》：员工持股总量原则上不高于公司总股本的30%，单一员工持股比例原则上不高于公司总股本的1%。有人认为这种限制比较保守。

彭建国：上世纪80年代，没有员工持股比例方面的规定。国家体改委1993年的规定是，员工持股不超过总股本的2.5%。2014年，中国证监会关于上市公司员工持股的上限规定是10%，个人持股不超过1%。这次混合所有制员工持股的比例设计，即要保障足够的动力，又要防止收入分配差距过大，总股本的30%、单个员工不超过1%，相对以往是很大的突破了。

《董事会》：本轮的员工持股，如何有效遏制国资流失？

彭建国：国资流失是改革的红线。资产评估要严格规范，确保操作中定价不能低于净资产。这次的改革坚持增量引入，存量资产最好不要搞员工持股，而以往的国企改革、员工持股主要是动存量。程序一定要规范，阳光操作。还要大力检查、追责。

持股锁定36个月，锁定期满后，董事、高管每年可转让股份不得高于所持股份总数的25%，人走股转，12个月内将所持股份进行内部转让——这样一来，不会扰乱股市，而且持股增加了企业内部活力、动力，有利于做大蛋糕就是提升公司价值，总体来讲对二级市场的影响是正面的。

《董事会》：对于这次员工持股政策，有的观点认为约束过多，你怎么看？

彭建国：有些人认为，这次的员工持股意见是不是偏谨慎，划了那么多红线，他们对改革的效果存疑。首先，我感觉，谨慎是应该的，因为员工持股这么敏感、政策性这么强、社会关注度这么高、情况这么复杂，谨慎是应该的。先试，做好了再推广，2018年要总结，不是说这次就定了、不改了。第二，持股意见不是偏谨慎，而是体现了应有的谨慎，这种谨慎不会影响目标的实现。第三，事实上，有很多的关键点是高于预期的。比如，参与的企业范围，去年的《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》只提了科技型企业，这次扩大到主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业；持股力度比以前的文件加大，而且这次意见出台前外界传言的持股比例上限是20%、25%，现在出台的则是30%，高于预期。

推行员工持股的一大意义是：现在对这么深层次的改革都启动了，表明中央对改革的决心是非常大的，各项改革按预期在稳步落地。对员工持股这个改革的前景，我是看好、充满信心的。