郑棉：阶段性上涨可期

崔家悦

郑棉继3月7日一度出现涨停行情后，4月11日再次涨停且封停直至收盘。这使得市场多头人气激增，同时，从技术面来看，主力合约1609期价一举突破60日均线关键阻力位，形成向上突破形态，技术性强势特征明显。从基本面来看，目前受通胀预期、供需偏紧、政策预期等因素影响，棉市整体环境开始转变，中期来看，棉花有望走出阶段性上涨行情。

流动性增加利多商品市场

美联储维持联邦基金利率0.25%-0.5%不变，使得美元指数的强势上涨受到抑制，目前美元指数已跌至94附近，一季度跌幅约为5.2%。受美元指数走软的影响，国际大宗商品出现普涨行情，CRB指数最高创出178的年内高点，目前处于174左右。另外，从对美元指数历史走势与美联储加息的关系来看，在美联储加息前，美元指数受加息预期影响，会出现大幅上涨走势。但在加息周期开始后，美元指数的上涨反而会受到抑制，甚至回落。由此来看，美元升值对商品的长期压力已经减弱。另外，欧洲央行调降三大利率，中国央行下调存款准备金率，均向市场释放出宽松信号。流动性增加带来通胀预期，对大宗商品价格的利多影响还在持续，这一观点从最近国内期货市场的资金流入量大幅增加，即可得到佐证。

产量下降造成供给偏紧

从全球和国内棉花供需面来看，新年度产量下降幅度较大，国内棉花产量已经连续5年下降，加上受高品质棉资源较少的影响，短期内市场供应紧张的问题比较突出。ICAC发布的4月全球棉花平衡报告中，下调2015/2016年度全球棉花产量至2203万吨，这一数据较上月报告数据下调了16万吨，较上年度产量下降了408万吨，降幅为15.6%。近期，ICE棉花期价大幅上涨约11%，目前已经升至60美分/磅上方，同时5月合约较7月、12月合约升水，说明了市场短期供给紧张的局面。另外，美国出口销售数据持续向好，基金净空持仓继续减少等因素，对ICE期棉价格短期的支撑作用明显。

国内方面，除产量同比下调131万吨，降幅达到20%之外，新年度新棉种植意向也出现了明显下滑。4月初公布的2016年全国植棉意向面积调查结果显示，全国平均植棉意向下降8%，其中内地种植意向下降14%，预计全国2016年植棉面积为4294万亩。

农业产业政策助力棉市转型发展

市场预计国家抛储将在4月下旬开始，最迟为5月上旬。未来，包括抛储价格、抛储量、抛储成交情况等都存在一系列的变数，如抛储价定价较高，则将给市场带来上涨的想象空间。

现阶段国家农业产业政策，有助于提升国内棉花品质及优质高价战略。国内农业结构性转型阶段，国家出于保护优势农业的考虑，采取对棉花进行补贴的政策，在保护农民利益的同时，有助于优化国内棉花种植，提升棉花质量，实行优质优价的供给侧改革，而利用期货市场引导和帮助政策的推进作用很重要。当然这一因素对行情的影响，目前还停留在较为初级的阶段，未来其影响将是长效而持续的。正所谓博观而约取，厚积而薄发。