美国农业部4月份玉米供需报告前瞻

赵燕

美国农业部于4月12日公布月度供需报告，这是自3月31日谷物库存报告以来首次供需预测，本月报告将采用库存报告数据对国内需求重做调整，预计调整范围会较广，另外，USDA将会在5月10日供需报告中首次公布对2016/17年度的供需预测。

预计本月USDA对美国玉米供需数据调整有限。3月1日USDA库存数据与预期基本一致，第二季度玉米饲用量约在14.63亿蒲，年比仅增加1.5%，而一季度年比减幅为2.4%，由此来看，USDA目前预测的2015/16年度饲用需求量53亿蒲相对合理。上半年度（9月至2月）美国玉米饲用量为36.35亿蒲，年比仅减0.9%，而相比USDA预测年比减幅为0.5%，通常上半年度饲用量占全年用量的70-75%，因此全年饲用需求最不确定的阶段已过去，而上半年度需求与USDA预期基本相符，因此预计本月报告不会对饲用量进行调整。

再来看一下出口情况。近期玉米出口相对强劲可能会促使本月USDA仍维持16.5亿蒲的出口预测目标不变，在年度初期出口极为缓慢特别是巴西玉米大量上市压力加大情况下，过去美国玉米出口销量一直高于达到USDA年度目标所需的平均周水平及五周平均、去年同期水平。通常年度剩余3个月玉米出口销量会大幅下降，未来周出口销量可能难以达到所需的平均水平，美国玉米出口量最终能否达到或超过USDA预测水平仍存争议，不过由过去几个月情况看，至少本月USDA会维持此前的预测水平。

再来看一下乙醇用玉米需求情况。近期USDA公布了2月份谷物加工报告，同时周三美国能源总署EIA公布了周度乙醇产量数据，按目前数据分析，预计USDA本月不会对用于乙醇生产的玉米需求进行调整，不过最新谷物加工报告显示高粱用于乙醇生产的需求量大幅增加，这可能会抑制未来玉米需求。EIA报告显示，2月份用于乙醇生产的高粱数量为2120万蒲，远高于1月份的1210万蒲，是自2014年10月开始公布月度谷物加工报告以来的最高水平，2120万蒲的用量相当于占月度饲粮需求的4.8%，远高于本年度以来的1.9-2.9%。高粱用于乙醇生产的需求量增加，意味着未来乙醇产量需要进一步增加才能保证玉米需求能达到USDA预测的年度目标，我们预期年度内平均会有3%的乙醇产量来自于非玉米饲粮，但如果按2月份的数据计算，则玉米用于乙醇生产的需求量需要进一步增加。综上，预计本月USDA不会对用于乙醇生产的玉米需求量进行调整。

因此我们预计本月USDA会维持美国年度玉米年终库存预测为18.37亿蒲的数据。通常在季度谷物库存报告后，国内供需数据会进行大范围调整，过去25年只有两年在季度库存报告后USDA维持玉米年终库存不变，当然本月库存可能也会调整，但预计调整幅度将极为有限。