资源型企业的资本运作战略分析

郭哲?

摘要：内蒙古自治区物产资源丰富，资源型企业十分普遍，本文以内蒙古伊泰煤炭股份有限公司为代表的区内资源型企业，其在动荡的宏观环境下仍然保持着稳定的增速，与其资本运作战略是密不可分的，本文通过对伊泰煤炭的资本运作战略的分析，试图找到其资本运作方面的优点，从而对我国其他资源型企业提供一些可借鉴的经验。

关键词：资源型企业 可持续发展 战略分析

资源型企业是以从事不可再生能源为主业的企业，其主要负责不可再生能源的的勘探、挖掘、开采、加工和销售的资源制约型企业。可持续发展是当今社会的指导方针，又加之化石能源的匮乏，对于利用不可再生能源为主业的企业来说，其发展的压力是十分巨大的。可持续发展观同时也是一种随机应对外界环境的态度。资源型企业的可持续发展是指：利用资源发展的企业，要想能够长久的运行下去，就需要不断的开辟新的商机，结合国家的能源新政策，谋求新的发展。

内蒙古自治区的发展多依托于资源，而大部分资源都是不可再生的资源，所以可持续发展对于内蒙古自治区企业的发展尤为重要。近些年我国宏观经济增速不断放缓，煤炭下游行业需求不足，全年的煤炭供应也相对的宽松，煤炭现在的总体趋势是供大于求。供过于求导致煤炭价格大幅下滑，煤炭企业均承受了较大压力。基于此背景，本文选取的内蒙古自治区的伊泰煤炭股份有限公司，该公司创办于1997年，内蒙古伊泰煤炭股份有限公司是煤炭行业首家B+H股上市公司。集采、选、冶、工、贸于一身，为内蒙古自治区最大的煤炭企业及中国最大的煤炭企业之一。该公司即便在如此严峻的宏观环境下，仍能保持盈利，并在我国煤炭行业名列前茅，实施可持续发展，与他们积极采取各种战略措施有着重要关系。

资源型企业积极采取资本运作战略。伊泰煤炭股份有限公司的财力十分的雄厚。截止2012年，公司总股本为1，627，003，500股。公司 2012 年度企业会计准则下归属本公司股东的净利润为 66.22 亿元。

下面从公司2012年的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力来分析公司总资本的财务能力。

一、偿债能力

首先，我们来分析下公司的偿债能力。短期偿债能力是指企业偿还短期负债的能力，这部分负债对企业的财务风险影响较大，短期债务若不能及时偿还，就可能使企业陷入财务困境，甚至有面临的面临破产的风险。其中用来衡量短期偿债能力的流动比率为1.075，该指标表明，公司每有1元的流动负债，就有1.075元的流动资产作为安全保障。对于煤炭行业来说，这个流动比率还是比较符合实际的。经计算，速动比率为0.99，速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，一般认为该指标在1时比较合适。而另一个用来衡量短期偿债能力的指标为新进流量比率，该指标经计算为0.802。该指标是一个动态的指标，反映了经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力。综上所述，该公司的短期偿债能力较强，为公司的安全经营提供了保障。

长期偿债能力是指企业偿还长期负债能力，长期偿债能力又便于财务报表需求者及时的分析企业的财务风险。经计算，公司的资产负债率为38.1%，其股东权益比率为61.9%。这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期财务状况的，该公司股东权益比率较大，负债比率就小，其偿还长期债务能力就相对较强。能反映长期偿债能力的另一个指标为权益乘数经计算为1.62，即表示资产总额是股东权益总额的1.62倍。经过计算分析，该公司的偿债能力相对较强，投资和经营的风险相对较小。

二、营运能力

其次，我们再来分析公司的营运能力。营运能力反映了企业资金周转状况。其中应收账款周转率为22.068次，说明资金周转较快，该指标相对于同行业的数据来说相对较高，说明企业回收应收账款的速度较快，可以减少坏账损失，提高资产的流动性。该公司的存货周转率为21.432次，这个指标很高，表明存货周转率速度很快，企业的销售能力很强，营运资本占在存货上的金额很少，资金的利用率较高。该公司的总资产周转率为0.868次，该指标相对于煤炭行业不是很高，但是并不代表企业的经营效率差，该指标在2012年下降的主要原因是由于2012年公司的扩大了经营范围，将资金用于其它业务的投入。综合分析，公司的营运能力还是很强的，有很强的竞争力。

三、盈利能力

我们再来分析公司的盈利能力。盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利能力是一个企业存在的根本因素，一个企业如果没有可持续的盈利能力，其就没有存在的价值。经计算，该公司的资产利润率为37.65%，该指标反映了资产盈利能力很强，并且企业管理者的资产配置能力也很强。资产净利率为31.61%，说明伊泰煤炭股份有限责任公司每100元的资产可以为股东赚取31.61元的净利润。说明该企业的盈利能力很强。反应公司盈利能力最重要的指标就是净资产收益率，2010年、2011年以及2012年公司加权平均净资产收益率分别为52.2%、41.84%以及31.08%，说明该公司的盈利能力相对较强。

四、发展能力

最后，再来分析下公司的发展能力，发展能力是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力。经计算，公司的销售增长率为16.42%，该比例很高，表明企业营业收入的成长性较好，企业的发展能力越强。而资产增长率反映了企业2012年度资产规模的增长情况，经济算，该指标为62.98%，伊泰煤炭股份有限责任公司的资产增长率很高，主要原因是由于伊泰煤炭集团在近几年不断的扩大经营规模。评价一个公司发展能力还有一个重要指标，那就是可持续增长率，经计算，该公司的可持续增长率为23.87%，该指标反映了企业的内生性增长能力。

五、其他资本运作手段

雄厚的财力是公司能够自如运作实现可持续发展的重要保障。上述分析主要说明了公司的财务经营方面十分有能力。公司能够可持续发展其主要资本运作战略主要有以下几点：

一是上市融资。内蒙古伊泰煤炭股份有限公司，是B+H股两地上市公司，这是资本市场对资源型企业的莫大支持，也是由于伊泰集团多年来的资本积累密不可分的。伊泰集团的成功上市，意味着其可以在资本市场运作，并且筹集运营与发展所需的资金，公司的运营方向都是煤炭及煤炭相关的一些项目。H股的成功发行，也为伊泰煤炭开拓了海外市场，使其资本能够参与海外的国际资本运作。公司的融资能力不断提升，开拓了新的多种融资渠道，使得伊泰煤炭有更多的资金与精力与开发与煤炭相关的新型产业。

二是加强投资。伊泰集团在发展自身支柱产业的同时，也进行了各种资本投资，一球拓宽投资领域，多元化发展，其中在08年，伊泰煤炭就认购了绵阳科技城产业投资基金，使得伊泰煤炭的资金更加的雄厚。此外它还投资了很多的高薪产业和房地产产业，通过投资的方式，使得伊泰煤炭股份有限公司的资本实力更加雄厚，主营业务更加突出，副业更加的多元化，以此来分散风险，以求应对多变的宏观环境。

三是成立新公司。伊泰煤业在2006-2014长达将近九年的时间，先后出资成立了伊泰煤制油等公司，使得与煤炭配套的一些产业能够更加的专业化，不断的发展化和壮大化，子公司的剥离，也有助于伊泰煤炭的长久发展。如伊泰煤制油公司自成立后，不断的自主研发，通过技术改造大大提高了原有的产能，所有产品特征指标及能耗指标均已达标或超过设定值，管理的专业化使得煤制油生产线有了更多的自主决定权，有助于其煤炭产业链的延长。成立了新公司，使得伊泰煤炭股份有限公司产业更加多元化，丰富化，让公司的可持续发展之路走的更加稳固。

伊泰煤炭股份有限公司在发展的过程中，处理采取以上这些战略措施以外，还采取了规范企业运行、强化经营管理、诚信经营等战略措施。正是一系列战略的实施，才促使企业能在激烈的行业竞争中保持领先的地位，使企业实现了可持续发展。在经济全球化的今天，我国的资源型企业要想实现可持续发展，可以借鉴伊泰煤炭股份有限公司的发展战略，实现全国资源型企业共同走向可持续的共同目标。

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