固定收益业务在Z公司的发展

刘新

摘要：近期，债券市场多空因素交织，波动进一步加大。宏观经济增速下行、通缩压力增加，央行五次全面降息降准，银行间市场流动性持续宽松，资金拆借利率逐步下行，为债券市场创造了良好的上涨环境；但地方政府债务置换加大了市场供给压力，经济下行导致企业违约率上升等不利因素加剧了债券市场的震荡。本文从Z公司目前固定收益业务经营状况出发，分析其存在主要问题，试图找出解决途径，进而为Z公司的平稳发展保驾护航。

关键词：市场业绩 风险 发展方向

Z公司固定收益部投资团队前瞻性的把握市场热点，调整持仓结构，加强对国内外宏观经济形势的研究和政策调控动向的预判，坚定稳健的投资策略，及时制定、调整投资计划与策略，加强投资团队的交易能力，保障了Z公司实现了历史上的连续四年盈利。

一、固定收益业务经营现状

（一）市场操作状况

银行间市场方面，固定收益部对各品种进行分类研究，根据不同品种的特点确定不同的交易策略。基于此策略，部门择机买入利率债，波段操作，获得了较好的收益。

交易所市场方面，去年下半年，股市走出了暴涨暴跌等极端行情，但固定收益部仍坚持稳健的投资理念，及时调整可转债在投资组合中的比例，较好的控制了风险，获得了一定的收益。

2015年，固定收益业务现券成交量大幅上升，交易所现券买卖累计成交金额为48.65亿元，是去年同期的3.46倍；银行间现券买卖累计成交金额为22亿元，是去年同期的4倍。

（二）2015年经营业绩

2015年，固定收益部共实现收入7155.04万元，利润总额6357.92万元，净利润5385.01万元，投资收益率为10.22%。全年债券交易量合计4112.67亿元，同比增长23.55%。其中，银行间债券交易量为2690.1亿元，同比增长75.22%；交易所债券交易量为1422.57亿元，同比下降19.96%。

从债券市场主要指数和有可比数据的同业情况来看，部门的业绩要优于市场和同业平均水平。

从同期300家2015年之前成立的中长期纯债型基金复权单位净值增长率的情况比较，Z公司固定收益部投资收益率在300家中长期纯债型基金中排名第103位。

（三）固定收益部近四年主要收入构成

以近四年为例，部门的经营收入主要由以下三部分构成，票息收入、套利收入以及持仓债券价差收入。部门通过加强市场研究，防范信用风险，主要获得票息收入；通过杠杆率的变化，在银行间和交易所拆入资金，控制流动性风险，获得套利收入；投资组合中债券价差变动收入。具体如表所示。

二、固定收益业务存在的主要问题

（一）人才队伍建设问题

固定收益业务专业性较强，部门员工相对年轻，往往需要花费极大的精力和时间去培养。有一定业务经验的员工流动频繁，直接制约了部门业务的提升空间。

（二）业务流程问题

目前，固定收益部正在打造交易型团队，结算业务量将会大幅攀升。但前、中、后台业务流程还比较繁琐，系统支持不足，制约了业务拓展和交易量的进一步提升。因此，公司建立起适应场外市场交易的业务流程、系统平台及风控体系十分必要。

（三）资金拆借能力不足

由于上年公司董事会授权部门的资金额度进一步减少，为降低流动性风险，保障公司经营的稳定，部门需要进一步加强银行间业务资金拆借能力，并需要增加新业务拓宽部门的融资渠道。

三、固定收益业务发展方向

（一）紧跟监管要求，及时修订完善各项业务制度

为适应债券市场创新发展以及部门交易品种增加的需求，固定收益部还应进一步梳理相关制度，加强与公司其他部门的沟通与协作，并根据监管要求，及时修订完善了相关业务制度。

（二）打造交易型投资团队

利率市场化后的债券市场波动性将大幅提高，固定收益部应继续坚定不移的打造交易型投资团队，为适应新的市场变化做好准备。加强宏微观经济的研究能力，加强利率和汇率市场化等课题的研究，提高信用风险研究水平，以审慎积极的原则开展债券市场投资业务，提高交易水平。在风险控制的前提下，加大交易品种的范围和额度。

（三）拓宽融资渠道，防范流动性风险

加大银行间同业拆借以及买断式回购客户开发力度，提高融资能力。为配合部门提高交易能力的目标，我将进一步建立科学完善的流动性管理体系，进一步细化流动性指标，保持良好的沟通机制，防范流动性风险。

（四）加强理论学习，加强人才队伍建设

继续加强理论学习，提高员工自身业务修养，加强人才队伍建设，积极开展内部业务培训，在风险可控的前提下进一步加强相关授权管理，提高员工的投资与交易能力。

固定收益业务是Z公司重要盈利来源，如何做稳做强是关乎整个公司命运的重中之重，在股票市场低迷之时更应以合规为根本，稳健经营，进一步提高投资和交易能力，更加注重波段操作的机会，不断提高债券业务投资水平，确保公司固定收益业务规范、持续的发展。