基于我国风险投资的经济效益评估

罗国旺，黄建文，李红英（遵义师范学院数学与计算科学学院，贵州遵义563002）



基于我国风险投资的经济效益评估

罗国旺，黄建文，李红英
（遵义师范学院数学与计算科学学院，贵州遵义563002）

摘要：对我国风险投资与GDP之间的关系进行了格兰杰因果检验，分析了它们之间的相互影响关系。采用线性回归的方法拟合风险投资与GDP散点图呈现出来的数量关系，选择出了拟合最好的数学模型。研究结果表明：回归模型的残差序列存在平稳性，即我们风险投资对GDP的增长存在稳定的均衡关系，且风险投资每增加1%能促进GDP增长0.251179%。

关键词：风险投资；经济效益；协整性；平稳性

风险投资能带来更高的经济收益，美国等发达国家在风险投资上有着丰富的经验[1-3]。既然是风险投资，肯定存在风险，投资越多风险越大，所以不能盲目进行风险投资，只有在充分了解市场、积累丰富经验的基础才能掌握好风险投资的力度。我国的风险投资刚刚起步[4-6]，缺乏经验。据此，本文对我国近几年的风险投资进行了经济效益评估，以利于读者全面认识我国风险投资的经济效益，为读者合理地进行风险投资提供参考。由于当期风险投资产生的经济效益不一定是当期的，可能推迟到后几期，且有时需要多次投资才能产生经济效益，即风险投资的经济效益带有滞后效应，所以，本文以我国2006～ 2012年的季度风险投资来进行经济效益评估。首先，对风险投资与GDP之间的关系进行格兰杰因果检验，分析它们之间的相互影响关系，然后，采用线性回归的方法拟合风险投资与GDP的数量关系。研究结果表明：风险投资对GDP的增长存在稳定的均衡关系，且风险投资每增加1%能促进GDP增长0.251179%。风险投资能产生巨大的经济效益，因此我国应抓住机遇，把握好风险投资的力度，缩小与发达国家的差距，加快我国的经济发展。

1基于格兰杰的因果关系检验

由于风险投资需要一定的时间才能产生经济效益，并且一个项目有时需要进行多次风险投资，因此风险投资的经济效益带有滞后效应。本文以我国2006～2012年的季度风险投资与经济增长为例（数据来自《中国统计年鉴》和《中国风险投资年鉴》），通过格兰杰检验来研究分析风险投资与经济增长的因果关系[7]。

表1 2006～2012年季度风险投资与GDP

检验结果可能出现的4种情形：

格兰杰检验结论分析：通过Eviews6.0软件分别计算滞后期为1～6的结果如表2所示。

表2格兰杰因检验的结果关系

2风险投资与GDP的数量关系研究

通过格兰杰因果关系分析可以得知，我国的风险投资与经济增长确实存在一定的关系。为了研究二者的具体数量关系，本文通过Matalb软件，把风险投资与经济（GDP）的关系以二维平面散点图的形式呈现出来（见图1所示），然后用数学模型去拟合二者的数量关系。

图1风险投资与GDP的散点图

从图1可看出，风险投资与GDP的数量关系近似线性关系，故本文对它们之间可能存在的线性关系模型作如下的假设分析。

假设是一元线性关系，则：

表3序列数据的平稳性检验

假设是一元对数形式的线性关系：

表4风险投资与GDP的数量关系

估计结果分析：

从表4可以知道，模型的拟合优度达到79%，各统计量都是统计显著的估计值分别为10.11790和0.251179，这个估计结果说明，风险投资每增加1%促进GDP增长大约0.25%。至于这种数量关系是否是稳定均衡的关系，还需要对回归的残差序列进行平稳性检验。通过Eviews6.0软件计算得到表5和图2所示的残差序列平稳性检验结果。

表5残差序列平稳性检验

从表5得知，在5%的显著水平下，单位根检验的临界值为-1.957204，而所述检验的统计量值为-2.244006，小于临界值-1.957204，落在了拒绝域中，即拒绝残差序列存在单位根的原假设，所以残差项序列是一个平稳随机过程。

图2残差序列、真实值以及拟合值之间的关系

从图2可以看出，真实值（Actual）曲线和拟合值（Fitted）曲线是接近的，且残差序列也是随机平稳过程[10]。

综合以上残差序列平稳性检验得知，本文通过样本回归估计得到的数量关系：log (Y)=10.1179+ 0.251179log (X)+是保持稳定均衡的。从计量经济学的角度解释，每增加1%的风险投资能促进GDP增长0.251179%，从这个数量关系上可以看出，虽然值不算高，但对于刚加入WTO且风险投资刚起步不久的国家来说已经不错了，这说明我国近几年风险投资的经济效益还是很可观的，故风险投资在我国经济增长中起着越来越重要的作用。

3结语

风险投资是公司、企业等获得高额利润的重要渠道。近几年风险投资在我国逐渐受到重视，但由于刚起步，需要借鉴发达国家的一些先进经验，才能掌握风险投资的力度，才能获得高额的回报，否则盲目的风险投资只会带来资金的损失。本文采用格兰杰因果关系、协整性分析研究了我国风险投资与GDP的关系，并用数学模型拟合了风险投资与GDP的数量关系，对回归模型的估计参数进行了显著性检验，发现回归模型的拟合值与真实值很接近，故本文采用的数学模型能较好地评估我国风险投资的经济效益。由于部分数据无法获取，故没有对我国风险投资的风险度大小进行评估，在本文后续的工作中，我们将继续完善这方面的研究。

参考文献:

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[2]Wong C.Venture Capitalists Under-performin HK IPO market.(2015-08-15)http://www.docin.com/p-92523911.html

[3]张佳睿.美国风险投资与技术进步、新兴产业发展的关系研究[D].长春:吉林大学,2014.

[4]岳蓉.中国风险投资的运行机制研究[D].武汉:华中科技大学,2013.

[5]汪明峰,魏也华,邱娟.中国风险投资活动的空间集聚与城市网络[J].财经研究,2014,(4):117-119.

[6]陈工孟,俞欣,寇祥河.风险投资参与对中资企业首次公开发行折价的影响——不同证券市场的比较[J].经济研究,2011, (5):74-76.

[7]李自然,成思危,祖垒.基于格兰杰因果检验遍历性分析的中国股市和国际股市的时变联动特征研究[J].系统科学与数学,2011,(2):131-135.

[8]Kortum,Samuel,Josh Lerner.Assessing the Contribution of Venture Capital to Innovation[J].Rand Journal of Economics, 2000,31(4):674-692.

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[9]Iikka Korhonen,Paul Wachtel.A note on exchange rate passthrough in CIS countries[J].Research in International Business and Finance,2005,20(2):215-226.

[10]罗来军,陈衍泰.进出口间接作用及其介体与路径——基于三时期参数变结构协整方法的研究[J].数量经济技术经济研究,2012,(2):68-70.

（责任编辑：朱彬）

On the Assessment of Economic Effectiveness on the Basis of Venture Investment

LUO Guo-wang，HUANG Jian-wen，LI Hong-ying
(School of Math and Computational Sciences, Zunyi Normal College, Zunyi 563002, China)

Abstract：Granger Causality Test was used in the relationship between venture investmentof China and GDP , and their mutualinfluence was analyzed. The linear regression method was used to fit the numeral relations in the scatter diagram between venture investment and GDP, and the fittest mathematical model was selected. The findings show that the residual sequence of regression model is stable, namely, there exists a stable balanced relationship between venture investment and the growth of GDP, and, if the venture investment increases by 1%, the GDP can increase 0.251179%.

Key words：venture investment; economic effectiveness; harmony; stability

作者简介：罗国旺，男，贵州兴义人，遵义师范学院数学与计算科学学院讲师，硕士，主要从事系统优化理论、经济系统分析及统计研究。

基金项目：贵州省科技合作计划课题（黔科合LH字[2015]7005号）

收稿日期：2015-09-04

中图分类号：F204

文献标识码：A

文章编号：1009-3583（2016）-0044 -04