悦达投资：投资起亚收益狂降 长期亏损业务难退

张诗雨

成败皆萧何，悦达投资业绩曾因参股东风悦达起亚汽车公司而扶摇直上，在2015年也因东风悦达起亚在华销量下滑而大幅下降

韩系汽车在华销量的下滑拉低了苏北一家综合类投资公司——悦达投资的业绩。

悦达投资在2015年净利润同比下滑87.82%，该公司持有25%股份的韩系合资车企——东风悦达起亚汽车公司2015年销量同比下降4.63%；净利润同比下降76.12%。不过，东风悦达起亚虽2015年业绩下滑，仍盈利10.2亿元，而悦达投资涉足的纺织业务、煤炭业务、生物柴油等业务已连续多年亏损。

悦达投资参股的东风悦达起亚为何近两年业绩持续下滑？对于亏损多年的纺织产业和煤炭产业，是否有退出的计划？记者就相关问题向悦达投资求解，得到了该公司的回应。

东风悦达起亚销量下滑拖累业绩

悦达投资前身为盐城市拖拉机厂，其在1992年与江苏悦达集团所属五家企业改组合并，合并后的公司1994年在上交所挂牌交易。因为历史原因，悦达投资涉足的行业范围较广，该公司2015年年报显示，其目前主营业务包括纺织、公路收费、生物柴油、新材料，参股业务有汽车整车制造、拖拉机制造、火力发电、煤炭开采等。

在这些庞杂的业务中，悦达投资在年报中承认“汽车投资收益对公司的业绩影响比重较大”。作为悦达投资经营业绩主要来源的汽车公司——东风悦达起亚汽车有限公司是由东风汽车公司、悦达投资、韩国起亚自动车株式会社按25%∶25%∶50%的股份结构共同组建的中外合资乘用车制造企业，总部位于盐城，2015年总产能规模达到年产乘用车89万辆，年销61.6万辆，在华市场占有率为3.3%。

曾经，悦达投资的成长明显得益于东风悦达起亚的发展。悦达投资方面告诉《投资者报》记者：“公司自2009年开始，参股25%的东风悦达起亚汽车公司业绩大幅度增长，从而带动公司整体业绩大幅增长，带动公司净资产增长较多。期间，东风悦达起亚汽车公司每年盈利大部分都以现金形式分给了三方股东。因此公司每年可以从东风悦达起亚汽车公司获得大量现金分红。公司用这部分现金分红，归还了部分银行借款。一增一减，公司负债率持续下降。”

眼下，东风悦达起亚销量下降了，悦达投资也跟着大受影响。悦达投资对《投资者报》表示：“2015年净利润下滑达87.82%主要系参股的东风悦达起亚汽车公司业绩大幅下降导致。” 悦达投资在2015年年报中披露，东风悦达起亚2015年净利润同比下降76.12%。

对于东风悦达起亚业绩下滑的原因，汽车专家张志勇对记者表示：“起亚最近这两年受到两个方面力量的挤压，一个是日系品牌的崛起，因韩系车与日系车受众较为接近，前几年韩系品牌在中国市场份额的上升也得益于日系车销量的下降。其次，这一两年自主品牌的市场份额在提升，越来越多的消费者更愿意买自主品牌车，上有日系品牌的挤压，下有自主品牌的成长，使得韩系品牌受到上下力量的冲击，其在华市场占有率就受到了影响。

某上市车企内部人士对记者说：“悦达投资的业绩变化反映了韩国车在国内的销售变化和竞争压力变化。甚至可以折射韩国产品在国内的市场变化（比如三星手机）。从大的方面说，韩国产品受到了国内自主品牌产品的强大追赶。在面对中国自主品牌的追赶需要做出某种调整的时候了，不调整可能形势更严峻。”

长期亏损业务暂无退出计划

东风悦达起亚2015年净利润下滑76.12%，而悦达投资下滑幅度达到87.82%，也就是说，悦达投资其他业务在2015年业绩下降幅度也不小。对此，前述某上市车企内部人士对记者说：“曾经有基金经理说悦达投资是小三公司，也就是说悦达投资是抱到了起亚集团这棵大树，随着其在国内的发展而发展。但悦达投资自身的核心竞争力并不足，所以才会随着韩国汽车在国内的形势变化业绩大幅波动。”

悦达投资也在年报中承认：“公司作为一家综合性投资企业，目前主营业务纺织产业处于亏损状态，新材料、新能源业务处于培植期，公路业务维持平稳运营，公司经营业绩主要依靠参股汽车业务的投资收益。”

记者通过该公司2015年年报得知，除纺织业务外，其生物柴油业务和拖拉机业务亏损超过亿元，煤炭业务亏损5529万元，新材料业务因收到一位个人支付的2400万元补偿款及政府补贴，盈利904万元。 此外，其生物柴油业务、新材料业务、煤炭业务均出现产销价格倒挂的状况。

由此说明，悦达投资尽管涉足业务种类多，不少业务却处于亏损状态。自2012年涉足新材料业务后，旗下江苏悦达新材料科技有限公司便长期亏损。此外，其纺织业务也自2011年起持续亏损。

对此，悦达投资对本报称：“公司收购新材料公司的出发点是在一些新行业做些摸索，收购卡特新能源公司投资了3.5亿元，当时是看中生物柴油行业属于政策支持行业，有政府补贴，社会效益也很好。对后面的石油价格大幅下降估计不足。收购的具体操作以及与被收购企业的管理层磨合等方面确实存在需要反思的地方。”

作为综合类投资公司应涉足能够盈利，有前景的朝阳产业，但盈利也非一朝之功，因此，新涉足的行业短期未能盈利尚可等待。不过，对长期亏损、已处于过剩产业的行业应及时退出，这是人们的共识。而悦达投资向本报表示，对于旗下已处于衰退期的煤炭行业和连续多年亏损的纺织行业，暂无退出计划，但该公司并未告诉记者对长期亏损行业仍坚持运营的原因何在。