投资银行促进实体企业发展浅析

武洪宇

（中国人民大学）

投资银行促进实体企业发展浅析

武洪宇

（中国人民大学）

当前我国的实体经济发展面临着较大的压力，本文以我国投资银行业的发展和企业融资情况的现状出发，通过当前实体企业参与资本市场融资的必要性，阐述在当前背景下通过投资银行视角满足实体企业融资需要求，提出促进我国企业参与资本市场运作推动自身发展的相关对策，为投资银行促进我国实体企业的发展提出政策建议。

实体企业；投资银行；融资

引言

改革开放30多年来，依据市场经济规律逐步建立起来的我国市场经济体制得到不断完善，一大批具有投资潜力的高成长型优质企业迅速发展起来，而随着我国多层次资本市场建设步伐的加快与“金融脱媒”化趋势的不断显现，传统银行信贷产品已很难满足企业迅速扩张的需要，企业利用资本市场寻求快速扩张的意愿不断增强。

当前，企业参与资本市场的热情正逐步打破我国传统的以银行为主体的金融市场格局，导致以银行贷款为代表的间接融资比重不断下降，以股票市场、债券市场等为代表的直接融资比重则不断上升。在这种形势下，商业银行以信贷审视企业价值的传统观念正逐步转变到以投资银行审视和发现企业价值上来，同时也为投资银行业务为具有高成长性的优质企业参与资本市场运作提供了重要契机，这种变化是适应当前资本市场和企业发展趋势以及实现银行持续经营的必然选择。因此，研究投资银行审视企业价值和积极推动企业参与资本市场运作成为一个重要的研究课题。

一、现状分析

（一）实体企业参与资本市场的现状

1、资本市场融资意愿强烈

企业外部融资来源基本上可以分为两种，一种是以银行贷款为代表的间接融资方式即债务性融资；一种是以发行股票、引入私募股权投资、发行债券等为代表的直接融资方式即股权性融资。此外，在中国还存在以民间借贷为代表的非正规融资渠道。中国企业家调查系统近三年的调查结果显示，超过四成的企业家认为“ 资金紧张” 是企业经营发展中遇到的最主要困难。四成左右的企业家认为资金“ 紧张”。因此，对于企业来说，外部融资显得尤为重要，特别是在银行债务性融资困难性增强下，企业迫切希望利用资本市场实现股权融通资金的目的。

2、资本市场融资比例低

目前我国企业参与资本市场设置的条件比较多，如企业经营规模、盈利能力、运作规范等，同时我国资本市场发展的深度和广度都还不足，限制了企业选择股权融资方式组合进行融资，导致当前我国企业的融资渠道比较单一，有统计显示，银行占有74%左右的份额，而其他融资方式仅占20%左右。银行贷款和民间借贷是企业获取经营发展过程中所需资金的主要来源。绝大数企业通过银行贷款也仅仅为满足日常生产经营需要，很难利用资本市场实现企业扩张的需求。

3、不同类型企业参与资本市场差异大

由于银行体系对民营企业在信贷方面的较高要求和资本市场的高门槛特征，民营企业的生存和发展必然需要银行资金的支持，使得民间金融在满足民营企业的资金需求方面同样发挥着不可或缺的作用，大多民营企业和家族企业通过民间借贷的形式进行融资，而参与资本市场的比例相对较低。据统计，大型企业参与资本市场融资相比中小企业比例要高很多，国有企业更多地通过参与资本市场的方式进行融资。

4、企业家参与资本市场的认识不够

企业参与资本市场是一个企业的战略行为，主要取决于企业高管的态度。目前，虽然部分企业家已经意识到想要实现企业跨越式发展必须参与资本市场，但大多数企业家对资本市场的认识还不够，如参与资本市场的出发点主要迫于企业日常经营发展需要，尚未真正上升到企业发展的战略层面，且对企业上市、并购等资本市场行为不是十分了解，导致多数企业的融资动机仍处于日常经营层面，还没有提升到战略层面。

5、产融结合不协调

产融结合是推动企业持续发展的基础，也是企业参与资本市场的价值所在，但当前参与资本市场的大多数企业产融结合比较差，这一方面是由于引入的战略投资机构的主要目的是获取投资后的超额收益，其绝大部分精力主要是对行业盈利预期进行分析，而并不太关心所投资企业的长远发展。另外，当企业通过资本市场融资做大做强后，企业家能力和人才储备不足与企业迅速扩张不相协调，也阻碍了中小企业和民营企业进行产融结合。

二、实体企业参与资本市场融资的必要性

1、是适应资本市场发展的需要

参与资本市场直接融通资金对企业沟通资金供求、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等具有重要作用。同时能极大地盘活企业资源配置效率,扩大资金供应,保障企业资金需求，直接融资成为企业融资的一种趋势，企业参与资本市场是适应这种趋势的需要。

2、完善企业治理结构的需要

公司股权结构决定着公司控制权的分配和公司所有者之间的协调机制，公司股权结构是否合理直接关系着公司治理的效果。利用资本市场可以推动中小企业实现规范发展，中小企业改制上市的过程，就是中小企业明确发展方向、完善公司治理、夯实基础管理、实现规范发展的过程。

3、获得长期稳定的资本性资金

中小企业通过参与资本市场运作，可以打破融资瓶颈束缚，获得长期稳定的资本性资金，改善企业的资本结构；可以借助股权融资独特的“风险共担，收益共享”的机制实现股权资本收益最大化；还可以通过配股、增发、可转债等多种金融工具实现低成本的持续融资。

4、提升企业的品牌价值和市场影响力

企业传播品牌或形象主要有三个途径：口碑、广告和营销（或公共关系）。而实际上，公开发行与上市具有更强的品牌传播效应，进入资本市场表明中小企业的成长性、市场潜力和发展前景得到认可，本身就是荣誉的象征，这些都会无形中提升企业的品牌价值和市场影响力 。

5、发现公司价值和实现股权增值需要

股票上市能为公司“证券化”的资产提供了一个交易平台，通过公开市场交易有利于发现公司的价值，实现公司股权的增值，对于业绩优良、成长性好、讲诚信的公司，不仅能够以较低的成本持续筹集大量资本，不断扩大经营规模，增强公司的发展潜力和发展后劲，进入持续快速发展的通道。

三、对策与建议

1、规范资本市场建设

规范资本市场机制是企业参与资本市场的前提。规范健康的市场能有效的满足企业扩张的需求，并通过资本市场促进优质企业做大做强，推动企业品牌影响力的提升。积极完善相关制度、法规，营造良好的商业环境和社会环境，对于降低控制权旁落风险，促进企业参与资本市场热情将大有助益。

2、注重提升企业核心价值

一是注重培养优势产业。当一个企业能够利用资本市场平台融通资金时，企业应利用充足的资金把企业做得足够大。二是注重培养企业的优势竞争力。企业应当在市场竞争中，培育企业的优势核心竞争力参与市场竞争。三是注重培养企业的优势模式。一种好的模式就是一种好的盈利途径，企业在发展过程中应注重企业优势发展模式的培养，时刻应当考虑当自身有无限资金时企业应当如何迅速做大的问题。四是注重培养企业的优势增长力。企业应当时刻清楚自身是如何增长的，快速增长是哪些因素构成的，这些因素如何促进企业优势增长力的形成。

3、提升企业家参与资本市场的能力

企业家参与资本市场的能力是企业参与资本市场运作的关键。一方面加强企业家实施资本市场战略的个人能力，如企业家自身加强自我学习，使自身具备较强的财务管理和资本运作能力，提高规范化经营、资本管理以及资本结构优化等的能力。只有企业家自身在一定程度上具备了参与资本市场的能力，企业参与资本市场运作才能真正成为现实。

4、培养企业的优势团队

优势的团队构成是企业参与资本市场的核心。实现企业快速扩张的需要，除了资金以外，企业优秀的团队十分重要，企业在发展过程中应注重优势管理团队的培养，特别是强化高层管理人员企业长远发展的战略思维的培养。专业的执行团队至少应当具备以下条件：专业、和谐和有经验的管理团队、且管理团队完整，拥有丰富的业内经验，管理体系组织合理，高层管理人员保持稳定性等，这些都是企业的发展源动力。

5、注重风险防范

注重风险防范是企业参与资本市场运作的必然要求。资本市场给企业带来高收益的同时，也时刻隐藏着较大风险，企业参与资本市场运作推动企业发展的同时，应从从组织和体制上实现业务与风险隔离，企业家自身对财务政策、公司治理、社会责任等多个方面对本企业有清晰的认识。

[1]姜海军.交易员主导下的投资银行-业务体系、资产分类、财务杠杆和收益结构.金融理论与实践.2009(7),P:39-44.

[2]中国企业家调查系统.《2011·中国企业经营者成长与发展专题调查报告》.

[3]梁辉.浅议投资银行对风险投资的作用.科技资讯.2011(18).P:223-224.

[4]赖嘉凌,肖梅.从核心竞争力角度看中国投资银行未来发展模式.学术论丛.2009(18).P:32-33.

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G322

B

1007-6344（2016）10-0266-02

武洪宇，女，1985年7月；籍贯：山西省吕梁市； 中国人民大学经济学院，在职研究生，主要研究方向：国民经济学；