博弈中小企业玩转三大板？

安信证券诸海滨团队

1、新三板创新层标准真的不低

标准一：净利润+净资产收益率+股东人数

（1）最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2 000万元；

（2）最近两年平均净资产收益率不低于10%；

（3）最近3个月日均股东人数不少于200人。

标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本

（1）最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%

（2）最近两年平均营业收入不低于4 000万元；

（3）股本不少于2 000万元。

标准三：市值+股东权益+做市商家数

（1）最近3个月日均市值不少于6亿元；

（2）最近一年年末股东权益不少于5 000万元；

（3）做市商家数不少于6家。

在达到上述任一标准的基础上，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于 50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。已挂牌公司2015年年报披露截止日（2016年4月29日）后，全国股转系统根据分层标准筛选出挂牌公司，于2016年5月正式实施。

2、战略新兴板以市值为核心

标准一：市值+净利润+收入

（1）市值不少于2亿元；最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1 000万元；

（2）或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，一年营业收入不少于5 000万元；最近一期期末净资产不少于2 000万元，且不存在未弥补损失。

标准二：市值+收入+现金流

（1）市值不少于10亿元；

（2）最近一年营业收入不少于1亿元；

（3）最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不少于2 000万元。

标准三：市值+收入

（1）市值不少于15亿元；

（2）最近一年营业收入不少于1亿元。

标准四：市值+权益

（1）市值不少于30亿元；

（2）最近一期末总资产不少于3亿元，净资产不少于2亿元。

3、创业板标准简约而不简单

财务标准：净利润+营业收入+净资产

（1）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1 000万元，且持续增长；

（2）或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5 000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；

（3）最近一期末净资产不少于2 000万元，且不存在未弥补亏损；

（4）发行后股本总额不少于3 000万元。

4、板块间标准及定位差异在哪

从财务标准来看，新三板创新层分层标准较细致，其中做市商家数和股东人数等指标极具板块特色，附加标准更加注重创新层的流动性和融资功能；战略新兴板则以市值为核心，在弱化盈利能力的基础上给出了四套财务标准，是更为多元化的测量体系；创业板对净利润、收入以及资产都有要求，但条件较为宽松，根据我们筛选的结果约700家三板公司满足该条件。

从板块定位方面，新三板创新层是实现新三板市场差异化管理的重要环节，在众多企业中为投资者自动筛选出规模较大、成长性较强或更受关注的标的；战略新兴产业板定位于规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业，所处行业要求为互联网、节能环保、生物、新能源、高端装备制造、文化、信息技术等几大新兴产业；创业板侧重于创业型企业，特别是规模中小、处于创业阶段的企业，创业板中约半数企业也满足新兴行业的要求。