试论金融经济学的股票市场稳定的意义

曾宏锐

摘要：随着国家经济的发展，股票市场也呈现出一片火爆的场面。许多艺人、企业家将自己的资金投入股市，取得了良好的收益。不少市民也纷纷加入炒股的行列中，股票市场的稳定与否对于股票市场功能的发挥，对于社会、经济产生一定的影响，而我国的股票市场的非理性的波动，主要由于市场内部管理缺失所致。为了促进国家经济的腾飞、股市的稳定发展，本文将用金融经济学来研究股票市场稳定所涵盖的意义。

关键词：金融经济学 股票市场 稳定 意义

所谓的金融经济学，它是用金融的手段来实现资源的合理配置的学科。金融资源来自多种多样的形式，如：货币、债券和股票，而且还包括它们的衍生物，它们所带来的收益和风险各不相同，但它们都可以通过使用这些商品得到一种满足，希望通过它们在未来创造出更大的价值，提高人们的购买能力。而股票的应用对于国家的经济发展起到了积极的作用，金融经济学成为当今经济学的核心，对于研究股票市场的稳定具有十分重要的意义，为股票市场的稳定提供理论指导。

一、影响股票市场稳定的金融经济学解释

针对股票市场价格变化的心理因素的金融经济学的原理，前人已经先后提出了随机游走理论、有效市场假说、市场的不确定性下的预期效用理论等，对现今的股票市场波动中的股民的心理情况做出了相应的说明。具体表现在：随机游走理论认为证券市场上的价格波动是随机的，像是一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。影响证券波动的因素是多种多样的，细微小事也会对市场产生巨大的影响。而市场的不确定性的预期效用是指通常对于股市进行分析，从三个方面进行入手，即基本面、消息面和技术面。基本面是指与股市有关的国家或者地区的宏观经济发展态势，左右股票走向的最基本的因素。消息面是与股市有关的政策和法规，新出台的举措和预期的热点，以及与上市公司有关的内幕和传闻，它虽然不是决定股市发展的根本因素，但是往往能够使股市发生某种突发性的动荡。技术面是在前两者稳定的情况下，从量价关系、心理预期和趋势平滑中确定某一时期股市的供求关系和走向，具有可控性。即使我们掌握了这些理论以及相应的方法，也无法应对变幻莫测的股市的波动，一些纵横交错、互相融合的不确定的因素，很难使人们正确的分析出股市变化的真正规律。通过这三种理论的学习，我们了解到股票市场的稳定对于我们是何等的重要，下面我们来找出当前股票波动造成的后果。

二、当前股票市场波动存在的问题

理论上来说，股票价格的波动受到很多因素的影响，包括经济走势、经济周期和经济结构等宏观的因素，主要包含行业的发展、上市公司的财务质量，还取决于投资者的心理博弈等微观的因素。研究表明，在股价波动的一书中，我国股市受到了较多的“政策性”的影响，而且对于股民的心理产生微妙的变化，针对股市的波动，存在以下几方面的问题：

（一）上市公司的效益下滑

股票的价格会在一定的范围内不断的变化，但是波动的范围也只局限在公司的真正价格的上下一定的幅度。引起股票波动的主要原因是供求关系的改变，但在供求关系的背后，还存在着上市公司的影响。这些因素的变动影响了股票供求关系的变动进而影响股票价格的增长和跌落。上市公司的整体规模、发展的态势和整体的业绩都是决定证券市场能否健康、稳定的发展的关键因素，但从目前状况看，我国的上市公司随着时间的推移，其经济效益在逐步的下滑。造成下滑的原因主要有：上市公司本身的质量不佳，它们不具有完备的公司结构，诚信度低，虽然完成了股份制的改革，但是经营效率和经营业绩没有发生实质性的改变，经营的环境依旧如此；由于市场的前景不佳，不少上市公司采取“走出去”的发展路线，在海外市场，得到了国内市场结构得不到的应有的改善；上市公司缺乏接管机制和破产退出机制。由于占有决定控股权的家人股和法人股在我国市场上不允许流通，这就构建了一半的企业接管上市公司的壁垒。法律规定一些非流通股只有政府的有关批准才可以进行转让，这就造成了通过二手市场进行接管这些资产的空间十分狭窄，对于社会资源的合理优化和配置也有阻碍的作用。机制的不完善，排斥了“优胜劣汰”的原则，保护了业绩不良的公司在股票市场内的活动。

例如：1893年至2013年道琼斯工业平均指数图：

图片上的波动显示了这几年的股票变动情况，我们可以发现这一百多年股票的变动稳定在一个相对平衡的状态，但是大约1934年时世界上发生着众多的战争，各国都在发展自己的经济来维持战争需要的费用，这一时期上市公司众多，但是内部管理不完善，因而股票市场的跌落较为突出。

（二）股市的监管部门的力度不够

股票市场作为一个新兴的市场，是在政策的催生下产生的，在政府的扶持下逐渐壮大的，因股市的立法是逐渐形成的，而且调控措施为典型的行政干预，因而在硬性股市波动的因素中，相关部门的监管力度占有其中重要的成分。

现如今，在我国现阶段的证券监管体系是以我国证券的政府监管部门为根本的，在政府主导的股票市场中，容易出现以下两个错误：证监会在行使监管职责的过程中，与证券市场的其他部门之间进行交涉，如国资局、银监会、财政部以及地方政府的牵制，削弱了证监会的直接监督权，对于证券市场下达指令也收不到预期的效果；由于政府与国有企业的利益关系使监管难以到位，表现为政府重融资、轻投资，超越市场规则而干预市场等。

（三）市场的信息不对称

完全竞争的市场要求：市场的信息能够及时、准确、公平的传递给每一个投资者，这是确保有效益的市场所必须保证的，对于证券市场能否健康的发展，具有十分重要的意义，但在现实生活中，却有许多市场信息不对称的情况存在着：市场参与者对同样信息的支出成本是不同的，信息的获取是不同的，这使得广大的投资者不重视基础、长期的分析，仅仅靠“小道消息”造成非理性的“跟风”，造成严重的经济损失。

三、针对股民的心理为调控对象的金融经济学意义

针对以上现状，我们提出针对股民的心理为调控对象进行一系列程度改善措施，具有重要的意义：

（一）要深度研究股票的走向和趋势，做出价值投资

针对股市的巨幅震荡，牵动着万千股民的心情，一些心态不好的股民的心情更是随着行情的走向跌宕起伏，对于人们的身体会造成一定的危害，切忌以下几种不良心理：贪婪心理，贪婪是人的本性，人的贪婪心会随着期待盈利的心理无限的膨胀，由于贪婪人们失去了最佳的获利机会。梦想着一夜暴富的人，很容易头脑发热、草率操作、把握不好获利的时机；从众心理。当看到许多人大量买进一种股时，自己也跟风，不假思索的与别人采取相同的行为；急躁的心理，炒股的回报是要通过自己的智慧才可以取得，因而要善于学习股票的知识，运用自己的知识深度研究股票的走向和趋势，找出其中微妙的变化，做出正确的价值投资，总结经验教训，调整好自己的心态。

（二）加强对股民的心理调节

当前A股是典型的市场失灵，会出现估价标准迷失、投资者行为混乱等现象，这些都不是市场本身所能够解决的，必须有政府出面。决策管理者从大局出发，对股民增强提醒风险和加强风险的理论指导，用实事求是的态度对此给予肯定，而且认识要客观并且公正的评价股市的行情，避免言过其实、危言耸听。正确引导股民的心理预期，树立股民投资的信心。

（三）缓解对于政策的敏感心理

对于管理层来说，当市场过于狂热或者投机时，会借助查违规迫使市场降温，当市场过于低靡时，出有利的政策来激活市场。但是往往矫枉过正，出现大涨大跌的情况。政府干预市场后，市场在某段时间内能够满足管理者的一些想法，但市场有着自身的规律，不会按照管理者的意图运作，因而只听从管理层面的，不会保证稳赚，同时相应的政策的出台对于股民的心理也会产生一些变化，他们可谓是病急乱投医，割肉与被套，因而对于目前我们国家的政策来说，它并不会对开放的市场产生本质性的影响，更多的只是心理层面的表现。股民对于我们国内的股市应抱有信心，不要自乱阵脚。

四、结束语

针对股票波动的情形，不仅要对其监管的部门、股票市场的管理、股民的心理、上市公司的运行等方面进行探讨，形成正确的认识，调整好各方面的影响，从而显示出股票市场的稳定对于国家的经济、证券市场的发展具有极大的影响，应用金融经济学原理探讨股票市场稳定的意义，我们重点以股民的心理为调节对象进行一定的指导，要相信股市都有波动，最基本的就是股票价格符合它的内在价值，从2007年以来，我国股市的前景良好，证券市场基础设施建立齐全，上市公司质量不断增高。股民应不断地学习股票相关知识，充实、丰富自己，从而利用自己的智慧在股票市场上大显身手。

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