浅析中国证券业存在的问题

吴玉鑫

摘要：本文通过对比我国证券行业与国际知名证券公司在规模，集中度等方面存在的差距，探究提升我国证券行业国际竞争力的宏微观对策。

关键词：证券业；国际竞争力

从1987年中国第一家证券公司注册登记开始，我国证券业有无到有，现已经逐步成长为我国金融体系中最有活力的组成部分。截至2011年底，境内共有上市公司2342家，总发行股本36095亿股，总市值215748亿元，成交金额421646亿元，有效账户14050万户。证券公司在资产规模，盈利能力方面总体上趋于上升，业务也不断多元化，合理化发展，风险管理水平不断进步。虽然取得了突出成绩，但与国外证券业相比，扔存在不小差距。

一、中国证券业在国际竞争中存在的问题与不足

（一）规模偏小

以国内证券业的龙头中信证券为代表，与世界上知名度较高的摩根斯坦利（Morgan Stanley）和高盛集团（Goldman Sachs）对比。2010年中信证券的总资产和净资产规模分别为1094亿元、615亿元，而同期摩根斯坦利的总资产和净资产则达到53469亿元、3787亿元，高盛的这两项指标则分别为60330亿元、5121亿元。作为国内总资产、净资产、分明显。数量最多的证券公司，与国外证券公司差距十分明显。

（二）行业集中度较低

2010年在资本集中度、经纪业务集中度、承销业务集中度和利润集中度四项指标中，除承销业务集中度CR10和利润集中度CR10超过了50%以外，其他指标均低于50%，所有CR1指标均未超过15%，可见我国证券业竞争较为激烈，没有在某项业务方面有专长或是具有绝对优势的证券公司。高盛集团CR1和CR5分别达到了28.5%、69.8%。同期世界市场上高盛与摩根斯坦利的投资银行业务市场占有率分别达到7.3%、6.3%，而在中国的投资银行市场规模较小的情况下，投资银行业务龙头中信证券的市场占有率也仅达到11.23%，中国证券公司要达到与国际一流证券公司同样的高度要走的路还很长。

（三）盈利模式同质化严重，创新能力不足

国内证券公司经纪业务收入所占比重过高，投资银行业务也只是集中在证券承销保荐上，资产证券化、直接投资、并购财务顾问等业务还没有有效开展。大部分证券公司经营模式单一，业务相近，同质化严重。

2010年摩根斯坦利的收入来源分布较为均匀，收入来源最多的是其擅长且利润率较高的自营业务，达到36%，其次分别是资产管理业务、投行业务和经纪业务等。对比同期中国证券公司总体收入，其来源结构极不均衡，投行业务、资产管理业务、自营业务收入所占比例过低。业务和盈利模式的同质化及过于偏重经纪业务也直接导致了国内证券公司的经纪业务佣金价格战，残酷的价格战进而导致了证券业整体利润水平的降低和创新的滞后，已经严重阻碍了中国证券业整体竞争力的提高。

二、提升我国证券公司国际竞争力的对策

（一）宏观层面——打造外部竞争力

证券业的发展离不开良好的宏观经济环境和行业环境，要想提高我国证券公司的外部竞争力，首先要要从宏观层面着眼，创造有利于证券业发展的良好环境。

1.制定证券业发展的国家战略

证券业的发展应该坚持市场改革方向，推动政府职能转变。制定证券业发展的国家战略，把发展证券业作为一项重要的战略任务，构建以市场为主导的创新机制和创新环境。明确我国证券业发展的长期战略目标：建设公正、透明、高效的证券业，成为更加开放和具有国际竞争力的市场。

2.加强法制建设，提高证券业规范化程度

我国证券业还是一个新兴产业，法制建设和监管尚不完善，必须加强法制建设，完善监管体系。我国需要加快推进以《证券法》为核心的相关法律法规建设，为规范证券公司经营运作和保护投资者合法权益提供法律保障。同时要尽快制定《金融机构破产法》，《证券投资者保护法》及《上市公司监管条例》等，相关法律法规，落实《证券公司风险处置条例》，《证券公司保险条例》等使我国证券公司的经营发展有法可依有章可循。同时加大执法力度，加强监管队伍建设，提高监管效率，防范金融风险。

3.稳步推进对外开放，推动有序竞争

应对激烈的国际竞争，提高国际竞争力，必须推进资本账户和证券业的对外开放，在“积极委托、循序渐进、兼收并蓄、为我所用、公平竞争、互利共赢”的基本原则的基础上，扩大开放领域，优化开放结构，鼓励创新和公平竞争，以提高我国证券业的国际竞争力为目标选择对外开放，走出去和引进来的路径。同时完善证券市场退出机制。建立对重大违法违规行为的证券公司的退出制度；建立有效的赔偿制度，保护相关投资者和债权人的合法权益。

（二）微观层面——全方位提高证券公司国际竞争力

证券公司国际竞争力更多地取决于微观层面因素，主要包括自身的规模实力、经营管理能力，盈利能力等，它们对证券公司而言，可控性和激励性更强，应成为证券公司经营管理者关注的重点。

1.扩大证券公司规模

鼓励证券公司兼并重组。目前我国106家证券公司大多数属于发展时间短、规模小，盈利能力差，而其存在仅加重了业务间过度竞争的状态，影响证券业整体竞争力。应重点扶持一批规模大、实力强的证券公司优先发展起来，开展合理有效竞争和优胜劣汰，以提高行业集中度，优化行业结构。

另外，积极推动证券公司上市，在证券化程度日益加深的今天，直接融资已经成为扩大资本来源，建立起长效资本补充机制，提高资产运营质量和效率的重要手段；同时上市也能促进证券业和整个金融资源的优化配置，对优化行业发展和提高行业整体竞争力有重要意义。

2.提高经营管理能力

提高经营管理能力的重点在于提高营运能力和资金使用效率。我国证券公司大多数前身为国有金融机构，成立时间短，公司法人治理结构尚不成熟。组织结构也以多层垂直型结构见多，难以快速适应外部市场环境变化，需要加强证券公司治理结构和组织体系建设，建立起真正意义上的现代企业制度。

同时，在不影响经济安全、不构成市场威胁和国家政策允许的范围内，可以逐渐开放，引入战略合作伙伴。借鉴国外先进的管理经验促进中资证券公司实现跨越式发展。

3.提高盈利能力和市场势力

进行经纪业务改革，制定经纪业务进行经纪业务改革，制定经纪业务规范，加强监管，防止价格战等不正当竞争行为发生；同时要限制和引导过于激烈的经纪业务竞争，优胜劣汰，限制规模小、盈利差的证券公司开展经纪业务。另外，积极开展业务创新，实现业务多元化。探索资产管理服务新模式；扩大债券业务，投资咨询、资信评级、财务顾问、项目融资、兼并收购、股权投资等新业务。

参考文献：

[1]迈克尔波特.国家竞争优势[M].北京：华夏出版社，2002.

[2]潘欢欢.Eviews统计分析与应用[M].北京：机械工业出版社，2011

[3]中国人民银行金融稳定分析小组.中国金融稳定报告[R].北京：中国人民银行，2011