上市公司兼并重组与公司估值的关系研究

周伟

摘 要：上市公司的并购重组是一个世界性的发展趋势，公司的发展方向是做大做强，所以实行并购重组是大势所趋，众望所归，这样就决定了公司的市值资产的多少，以此我们来研究上市公司的兼并重组与公司估值的关系，挖掘一下深层次的问题。

关键词：兼并重组；公司估值；关系研究

一、引言

当今世界，经济全球化加快了公司的发展规模和发展速度。企业的生存与社会的发展关系至关重要，主要表现在企业与银行之间，企业与企业之间的贸易合作和经济往来。如何利用好发展关系，是企业存活的关键，在当今经济形式下，我们深入探讨企业的兼并重组对企业的估值到底有什么重要联系。上市企业员工多达几万人，如何实现兼并重组关系到企业能否活下去的关键，这对企业的发展是重中之重。

二、上市公司兼并重组发展背景

上市公司的兼并重组是一个世界性发展趋势，它代表着一部分的生产力和生产关系的分配和再分配的问题。自从上个世纪，全世界的企业有五次大的并购热潮，1990年以后，关键性领域出现了兼并重组，例如电信、航空、金融等行业。1997年之后市场上的证券公司波折较大，企业间的兼并重组事件发展迅猛。

我们引用乔治说：“没有一个美国的大公司不是通过某种程度某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司是靠内部扩张成长起来的。”这句话的意思是说企业要想做大做强，兼并重组是必然过程，上市公司规模比起一般的企业已经是巅峰企业，企业之间的发展合作尤为重要。1996年，我国企业被并购的数量大约是4万家左右，在中国内部，是资本市场和社会主义市场相结合的产物。企业的兼并重组是以一个产业政策做为背景，发展经济做为动力，追求平稳和较长远的发展道路。企业的兼并重组可以影响到企业的经济水平和为企业的存活打下良好基础。它有利于企业之间贸易关系的融洽，实行强强联合。

上市公司的并购重组一般出现在当地政府干预行政管理，通过不正当的交易对企业进行保“壳”保“配”。因为部分上市公司的操作不正当，过于频繁化，所以对经济市场的扰乱影响到正常运行秩序，这是兼并重组的动机所在。

三、上市公司兼并重组发展现状

我国上市公司的兼并重组依然依赖于国际市场，它主要是政府和国家政策推动了证券市场而产生。现状主要分为三个发展阶段，1997年前是上市公司的萌芽发展阶段，企业在这个阶段是受限制的，国有股份转让，大宗国有资产转让也没有出现。第二个阶段是快速发展阶段，从1997年到1999年，上海的本地市场的股票开始成为市场的主流，民营资本大量涌现，实现上市，数量规模都在迅速膨胀。第三个阶段是在2000年以后，国家出台《上市公司收购管理办法》和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》，这时，企业的并购重组已经系统化的发展。

四、上市公司兼并重组的发展特征

上市公司兼并重组发展已然成为大的发展趋势，呈现以下特点。

第一，兼并重组大部分是保“配”、保“壳”以及买“壳”、借“壳”进行。上市公司收购债权或者控股并出钱买卖股票得到上市公司的所有权，在某个大的企业里先把一个子公司进行资产改造，然后注入资金。

第二，股票的协议转让，通过股票回收以高价进行并购。协议收购的意思是通过对目标的管理层协商，达成协议来进行认购。

第三，上市企业具备外扩的发展劲头，以扩张重组做为主导趋势。上市企业具备较强的资金，所以它会以特别少的本金来通过融资进行上市，通过横向纵向全面发展进行上市发展，它可以扩大公司的发展规模，并进行企业之间的合作进行合理的扩大优势。

政府对上市企业从最初的限制发展，开始鼓励并引导上市公司的发展，打造国家品牌，比如海尔，万达，阿里巴巴等一些较大的企业，近些年来，市场发展比较混乱，政府部门进行规范市场合理化，从根源上杜绝借壳上市的企业进行的非法集资问题，比如E租保等P2P的行业的发展规范，这对于市场运行是一件意义非凡的事情。

五、上市企业兼并重组与估值的关系

国家的经济发展是通过企业的发展做为动力，企业发展是通过企业内部的兼并重组做为发展动力。近些年，经过大量的数据研究，我们从2000年以后的一些上市公司得到这样的关系。

第一，对于资产受益显而易见的是任何的评估都不精确，我们从一些上市公司的数据里分析得到的结论

经过几十年来的经验研究发现，资产评估在上市企业的作用很大，它从侧面促进了上市公司的运行速度，规范了员工的工作效率和工作方法。

第二，上市企业的兼并重组对其估值具有一定的局限性

评估对象和可比企业所面对的风险和不确定差异非常大，要找到评估对象类似的企业的难度也是非常大的，当我们找到可比案例发现，要对评估对象和参考企业的参数进行有效的调整，这里存在人为的不确定因素，所以经过评估师的主观判断来讲，我们资本发展市场在壮大的同时，市场的并购重组具备很大的局限性。

第三，上市企业的兼并重组和企业的估值具备同比例关系

全球化经济发展加剧了上市企业的大的发展重组计划，良性的发展企业通过合理的兼并重组之后，在公司领导层的发展带领之下沿着好的发展趋势步步青云，比如中国北京的小米科技有限公司，这个科技行业的领头羊通过饥饿营销，刷新了中国手机市场的空白，在多个国外品牌的围追堵截之中，杀出一片天空。三星，摩托罗拉，苹果，LG在中国的市场如日中天，正当国外手机品牌厮杀过后，小米横空出世引领了国内手机品牌，据统计，2005年，小米科技公司市值达到500亿美金，在短短的几年内，让业内业外人士刮目相看。著名的雷军董事长，也刷新了富豪排行榜，这不得不说是一件非常值得高兴的事情。通过小米科技的上市企业的发展来看，它在三次的兼并重组过程中，日益庞大，并合理融资发展，市场估值达到500亿美金以上，这说明企业的兼并重组和估值具有同比例关系，好的企业制度会给企业带来好的发展轨道，恶性的企业制度会给企业带来恶性的发展趋势。所以我们在认识发展关系这个问题的同时，要理清楚事物的两面性，好的推进了关系的发展，坏的阻碍了关系的发展，它是有机可理。

六、结语

上市企业的兼并重组是在全球经济一体化的发展里应运而生，上市企业在发展过程中必须要经历兼并重组这样一个发展阶段，就如人从出生到死亡要经历挫折的淬炼，从发展关系上来说，企业的兼并重组给企业估值带来不确定性，我们希望企业的良性发展为企业带来生机，并推动民族品牌的长远发展！

参考文献：

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