英国IPO长期表现及影响因素实证分析

刘谆谆

（黄山学院 经济管理学院，安徽 黄山245041）

英国IPO长期表现及影响因素实证分析

刘谆谆

（黄山学院 经济管理学院，安徽 黄山245041）

新股长期表现是继短期抑价之后IPO市场又一热门话题，通过实证分析验证股市是否存在长期弱势，什么因素导致长期弱势这些问题。所选代表IPO均上市于伦敦证券交易所，运用平均超额累计收益率（CAAR)、T检测以及OLS回归分析方法验证英国IPO是否长期表现异常，如果存在，其影响因素又有哪些。

IPO，长期弱势，超额收益率

一、引 言

Khurshed（1999）发现在1991-1995年间伦敦主版市场首次公开募股的长期抑价率为17.81%，还发现上市前的表现对上市后的长期表现有重要影响。[1]通过对英国股市2000-2005年间上市IPO研究分析，得出IPO短期抑价。[2]33-40研究资料显示首次公开发行股票在各国股市都存在异常现象，表现为短期抑价，长期弱势，但是与短期抑价不同的是长期弱势并不存在于每一个股市。IPO是否存在长期市场表现，是强势还是弱势？若存在异常，产生这些表现的影响因素有哪些？

二、文献回顾

长期弱势现象存在于各国股市，如表2.1所示。Ljungqvist(1997)在德国的IPO研究基础上得出长期弱势至少持续一年。[3]1309-1320Kooli and Suret(2004)研究得出1991-1998年间加拿大445家IPO上市后长期弱势但并不是一直都很明显的结论。[4]47-66Kim (1995)得出韩国IPO存在长期弱势现象，而且溢价伴随季节性变化。[5]429-448Chorruk and Worthington（2010）研究泰国的IPO得出长期弱势，且是从上市后第19个月开始。[6]285-299

表2.1 长期弱势

Agarwal（2008）发现投资者需求和IPO表现存在相关性，高需求的IPO会抑价，低需求的IPO会溢价。[7]176-190Young and Zaima（2002）发现公司年限会影响IPO的表现。[8]77-87Spiess and Graves(1995)发现公司规模越小，成立的时间越短，则长期弱势越明显。[9]473-495Espenlaub(1998)发现英国的IPO出现正的初始收益率和负的长期收益率。[10]其于此，将验证英国2000-2005年间上市IPO股价表现是否长期异常，并试图找出产生长期异常表现的原因。

F13/17

A

1672-447X（2016）02-0039-06

2015-05-20

2013年度黄山学院校级科研项目（2013xsk013）

刘谆谆（1986-），安徽安庆人，黄山学院经济管理学院助教，硕士，研究方向为金融管理。