产量过高导致全球铀市场持续疲软

(郭志锋 戴 定 撰稿)



产量过高导致全球铀市场持续疲软

【本刊2016年9月综合报道】 2015年天然铀价格跌得没有石油、铁矿石和贱金属等其他商品那么厉害，导致一些乐观的分析人士预测铀价会在2016年翻身。然而，事实却完全相反。

目前全球在建核电机组数达到62台，是切尔诺贝利事故以来的最高点。核电基本上没有碳排放，被认为是唯一能够降低碳排放的基荷能源。然而，铀价却再次陷入消沉。那么，到底出了什么问题？

两个市场谬论

让我们先来解析一下有关铀价下跌的两个谬论：一个是铀市场疲软全赖5年前的福岛核事故，另一个是我们正在重蹈上世纪末铀价长期低迷的覆辙，目前的弱市是由库存造成的。

首先来看第一个谬论。福岛事故后，德国多台机组提前关闭以及日本大量机组停运，确实导致需求下降。西欧和北美的新订单数量也比福岛核事故之前低了很多。然而，全球总体铀需求根本算不上疲软。中国每年都大量进口铀；俄罗斯的核电发展计划已重回正轨，而且俄罗斯国家原子能集团公司(Rosatom)宣称已经获得许多确定的出口订单。虽然有些国家关闭了一些核电机组，但是全球总体需求没受到多大影响。因此，福岛核事故对全球总体铀需求影响比较有限。

第二个谬论认为当前的弱市与1988—2003年15年间的情形一样，是过量库存所致。在上述15年间，铀市场被各种库存所支配，导致铀价长期冰封在10～15美元/磅。核电工业在切尔诺贝利事故之后几乎停滞，积累的商业库存从1988年之后一直压制着铀价。1995年以后，俄开始稀释过剩军用高浓铀并投放市场，继续压制了铀价。美国方面，能源部几乎免费赠送了美国铀浓缩公司(USEC)3万吨铀，使得铀价再遭重创。很多人认为当前的市场情形与上述情形类似。但事实情况是，全球总体铀需求展望远好于上述时期，而且库存水平并不像在弱市中那样下降，而是不降反升。

中国正在持续积累库存，美国和欧盟的电力公司近期以来也在增加库存。日本的库存过去几年同样在增加，只不过增速低于福岛核事故之后那段时期。甚至是铀生产商也已行动起来。加拿大矿业能源公司(Cameco)已积累相当多的库存，甚至超过了一年的销量，部分原因是雪茄湖(Cigar Lake)矿的产量增速快于预期。其他主要生产商基本与上述情形类似。显然，库存不是造成当前市场疲软的原因。

那么症结到底在哪里？答案是铀产量水平。大多数人对铀有一个错觉，即铀的储量稀少，难以开采，而且由于其能量特性，是非常特殊的，因此是非常昂贵的。而事实是，铀相对而言并不匮乏，而且不难生产，因此铀相对而言是廉价的。

供需关系和产量驱动的市场

根据反应堆需求计算出来的2015年全球铀需求约为6万吨铀。2015年全球铀产量接近这个数字，是1999年全球产量底谷的差不多两倍。

还有一个供应源是二次供应。随着美俄高浓铀稀释协议在2013年终结，二次供应不像20世纪90年代到21世纪头几年那么高了，但是也没降多少，因为浓缩企业越来越善于通过欠料运行(降低尾料丰度)和再浓缩作业(对以前的高丰度浓缩尾料进行再浓缩)来“创造”铀。随着技术进步和经济因素驱动，浓缩商不再一门心思专注于浓缩，而是跨界进入铀市场寻找机会。

二次供应依然每年贡献约1.5万吨铀。目前全球总供应量在7.5万吨左右，除去6万吨用来满足反应堆需求之外，其余的1.5万吨铀基本上全部归入生产商及其客户的库存。

需求方面，来自中国的需求增长得非常快，这也解释了其库存为什么快速增加。鉴于今年下半年纳米比亚湖山(Husab)矿投产，以及中国核电最终能发展到多大规模尚不确定，中国的库存可能已经过量。因此，中国未来可能减少从纳米比亚以外进口铀。

日本一方面已逐渐适应不靠核电就能维持的境况，另一方面地方法庭的干预增加了核电重启难度。没有人知道日本有多少反应堆能够重启以及在何时重启。美国现在也面临同样的情况。此前几乎所有核电机组提出延寿至60年的预期现在已变得不切实际，直接获得一张60年运行期的许可证反而变得相对容易了。大型铀买家，像美国爱克斯龙电力公司(Exelon)和安特吉公司(Entergy)，依然拿不准未来5到10年需要多少座反应堆。有些机组可能推迟关闭，有些则面临关闭。

因此，总体而言，过去10年，在二次供应没有下降多少的情况下，铀产量增长了一半，而同期需求基本未变。在此情况下，铀库存水平急增是自然而然的。市场显然处于产量驱动的状态。

减产或不可避免

目前的问题是，如果当前的部分库存进入市场，将会发生什么？唯一的可能是产量和价格双双大跌。

那么，减产来自哪里？雪茄湖和湖山矿的产量提升使这个问题更加尖锐。加矿已把兔子湖(Rabbit Lake)矿置于保养和维护之下，并限制美国项目产量，但是其总产量在今后几年仅会小降。最合理的作法是把产量集中到成本最低的矿山，像麦克阿瑟河(McArthur River)矿和雪茄湖矿以及哈萨克斯坦的因凯(Inkai)矿，在一个萧条的市场上尤其需要这样。

近几年来，大多数产铀国的货币相对美元贬值。这意味着在边际成本基础上，许多矿山在30美元/磅左右的铀价上依然可以降价。那些不降价的矿山，有些受到高价长期合同的保护，而其他一些则是国字号生产商，未必受制于经济因素。在许多矿山关闭决策中，社会经济因素显然是非常重要的。

矿山关停往往是多个因素所致。今后几年唯一明显要关闭的是澳大利亚兰杰(Ranger)矿，该矿正在耗尽库存矿石并且不继续开发3号深部矿。还有一些小矿山将会关闭，但最大的问题是世界头号产铀国哈萨克斯坦的产量水平，其2015年产量几乎占到全球总产量的40%。该国过去十年来的产量激增正是中国库存增加的写照。

当前羸弱不堪的市场无法承受哈国继续维持高产量。中国可能会降低铀进口量，同时如果中国寻求进口渠道多元化，那么哈国将陷入困境。哈萨克斯坦国家原子能公司(Kazatomprom)最近提出建立一个“铀基金”，但不会有太大的帮助。现在把铀挡在市场之外，几年后放出来依然会削弱市场。如果哈国非要把产量维持在当前水平，那么它就必须多样化销售对象，而这在当前是相当困难的。如果各方压力不断加大，哈国或将不得不选择减产。

(郭志锋 戴 定 撰稿)