汇金科技存货风险暗藏

钟禾

营收增速在两年内大幅下降，且存货周转率明显下降，公司的盈利能力存在严重下滑的风险。

2月29日，珠海汇金科技股份有限公司（下称“汇金科技”）进入证监会预披露名单，公司主要从事银行现金、票据、印章等实物流转内控风险管理整体解决方案的相关应用产品研发、生产和销售。

财务数据显示，近年来，汇金科技营业收入增速放缓，部分产品产量下滑严重，公司存货周转率亦出现明显下滑。

营收增速放缓 存货周转率下降

财务数据显示，2013-2015年，汇金科技实现的营业收入分别为1.15亿元、1.41亿元和1.7亿元，同比增速分别为49.69%、22.7%和20.41%，逐年下降。

汇金科技在风险提示环节表示，近年来，公司将农业银行作为银行自助设备现金管理系统的销售重点。

招股说明书显示，2013-2015年，汇金科技对农业银行的销售金额占比分别为64.09%、54.68%和40.48%。

2014年和2015年，汇金科技分别对交通银行、建设银行合计实现销售收入3097.39万元、4038.46万元，占比分别为21.91%、23.72%。

数据显示，2013-2015年，汇金科技对银行类客户的销售收入分别为1.12亿元、1.37亿元和1.33亿元。

2015年，非银行类客户成为汇金科技营收增长的主要来源，其中公司对ATM厂商实现销售收入3137.34万元，占比为18.43%。

需要注意的是，近年来， 汇金科技部分产品产量下滑明显，存货周转率亦出现明显下滑。

根据招股说明书，汇金科技产品硬件依托的外协、委托加工环节厂家众多，不存在明显的产能瓶颈；公司自主生产主要为系统集成、测试等，且共线生产，因此无法单独准确计算产能。

“产销情况”显示，2013-2015年，汇金科技PDA产品的产量分别为6172只、6301只和3941只，销量分别为3623只、4208只和3718只，2013年和2014年的产销率分别为58.7%和66.78%；2015年，汇金科技PDA产量同比下滑37.45%，销量同比下滑11.64%，产销率提升至94.34%。

2013-2015年，汇金科技动态密码锁和印控仪产量均有较大幅度提升，其中动态密码锁产量分别为13374只、45531只和67323只，年均增幅约为124.36%；销量分别为17429只、25527只和42414只，产销率分别为130.32%、56.07%和63%。

此外，2014年和2015年，汇金科技印控仪的产能利用率分别为48.55%和49.38%，均低于50%。

受此影响，汇金科技存货增速明显。财务数据显示，2013-2015年，汇金科技期末存货的账面价值分别为1972.27万元、2932.66万元和5817.33万元，年均增幅约为71.74%。同期，公司存货周转率分别为1.49次/年、1.25次/年和0.99次/年，下滑明显。

警惕利润率下滑风险

汇金科技在风险提示环节指出，银行实物流转内控风险管理领域作为一个发展较快的新兴市场，随着新竞争者的进入，公司将逐渐面临国内外较强竞争对手的竞争。

随着竞争对手的逐步加入和竞争激烈程度的增加，公司产品面临的市场竞争压力将逐步加大。未来，如果公司不能及时推出新产品和对原有产品进行升级换代以提高市场的进入门槛、不能扩大和维持现有的市场份额和市场影响力，公司将面临因市场竞争加剧导致毛利率下降的风险。

财务数据显示，2013-2015年，汇金科技的综合毛利率分别为74.48%、77.98%和74.24%。

报告期内，汇金科技的销售费用分别为2455.14万元、3242.16万元和3801.77万元，管理费用分别为1816.77万元、2257.24万元和2768.84万元，期间费用分别为4255.27万元、5492.83万元和6551.25万元。2014年和2015年，汇金科技的销售费用分别同比增长32.06%、17.26%，管理费用分别增长24.24%、22.66%，期间费用增长率分别为29.08%、19.27%。

受此影响，汇金科技净利润率由2014年的43.09%下降至2015年的41.69%。