地方政府融资平台公司融资的分析

毕成书

摘要：2009年初，中央政府按照中央与地方1：3分担的比例出台了史无前例的“四万亿”政府投资计划，但2009年全国地方财政决算收入只有不到2.9万亿元，预算外总收入只有不到0.7万亿元，这种大规模投资计划的资金需求与地方政府可支配财力间的矛盾成为了地方政府融资平台公司快速发展的主要原因。但高速发展的过程中，地方政府融资平台公司融资渠道单一、操作程序不规范等问题也日益凸显，为此本文将就如何解决地方政府融资平台公司融资能力不足的问题进行研究。

关键词：地方政府融资平台公司 融资 优化建议

一、地方政府融资平台公司融资能力不足的现状

地方政府融资平台公司的融资能力不足主要体现在两个方面，一方面持续获取优质资本的能力比较匮乏，另一方面是融资多元性不足且可用于贷款抵押的资产严重缺失。这两方面的危害无疑是巨大的，具体可以归纳为如下几点：公司从银行获取贷款时多是以土地作为质押，依靠转让土地使用权所获取的资金来偿还本息，但土地毕竟是稀缺资源，此种做法会导致无法从银行持续性获得足额贷款，进而影响地方政府开展新的基础设施建设项目；由于公司财务状况的透明度较差，加上银行无法对公司的贷款资金使用状况进行有效监控，使得公司在缺乏外部有效监管和约束的条件下随意使用贷款资金，降低了贷款资金的使用效率；如果公司的融资资金没有达到预期的社会效益和经济效益，无法通过优化融资结构来转移债务风险，那么本次到期本息的偿还只能依靠挪用其他项目的专用贷款资金，这无疑会影响其他项目的顺利开展。

二、地方政府融资平台公司融资的优化建议

（一）构建自身盈利模式，引入经营性现金流

地方政府融资平台公司要立足于城市资源的特许经营特点，逐步将所承建项目涉及的户外广告、城市污水处理、园林绿化、地下管网等具有市场开发价值的城市资源转化为公司基础性产业，通过综合开发、经营和利用来创造更多的现金流和利润来源；积极申请财政部门向公司注入包括地方财政收入、市政府拥有的各类资产和社会公共资源等，同时采取增加资产和资本金、补贴收入、贴息等方式来提高公司的资本充足率，逐步增强公司的偿债能力；对公司的信用和市场功能进行重点培育，在弱化对政府信用贷款依赖度的基础上，构建项目贷款“借款、使用、按期归还”的良性循环。

（二）打破单一融资模式，构建多元化融资格局

1、非经营性项目的多元化融资

以农民拆迁安置房为例，其融资可以分为如下两个部分：建设期采用BT融资来吸引投资商进行建设，即在政府规划许可下，在非经营性项目中适当配置部分经营性项目，通过经营性项目可获取的利润偿付投资者报酬（如定向开发住宅的商铺）；回购期采取政策性银行融资，如农业银行为解决“三农问题”而发行了专项贷款，地方政府融资平台公司可以在前期对拆迁安置房建设项目进行相应的策划包装，使项目符合农业银行发行的贷款要求，然后组织申请其专项贷款。

2、准经营性项目的多元化融资

以城市污水处理厂为例，其融资可以采取如下方式：BT融资，即政府授权公司代表政府提供回购的履约保证作为城市污水处理厂项目融资的基础，引入外部资金来进行建设，待项目建设完工后再移交给政府相关部门（各投资单位根据合同的约定来取得相应的回报）；TOT融资，即投资人通过支付一定的费用，从国企或政府部门手中获取已建成项目一定期限的产权和经营权，在合约期内通过合法经营来获取应得的经济利润，然后在合约期满后将项目的产权和经营权交回给原国企或政府部门；股权上市融资，如上海城投控股公司。

3、经营性项目的多元化融资

经营性项目由于具备稳定的经营性现金流，融资可选方式较多，例如拆迁安置房的配套幼儿园项目，地方政府融资平台公司如果不打算转让其建设经营权，可采用将未来收益打包的方式进行融资，即聘请专业评估机构来对其未来收益进行评估，以评估的未来收益为基础来吸引闲置民间资金及国外资金。

（三）加强对公司债务的管理，构建完善的债务风险防范机制

地方政府融资平台公司的债务本质上是政府性债务，为此在创新融资模式的同时，必须加强债务管理和防范债务风险，确保融资工作的可持续发展，具体应做好如下几点：

1、构建偿债保障机制

公司要认真拆包检查各项债务，对每一笔正在使用或已经获批的贷款审贷要件进行规范管理，在确保资料齐全的基础上切实规范融资工作；根据公司年初债务余额提取不低于3%的偿债准备金，为按期足额偿债加固一道防线。

2、构建融资责任机制

按照市政府关于项目投融资的决策程序，公司的每一项融资行为都必须合法合规，并且确保融资规模与政府的财力和项目资源相一致；根据规定的审批权限，对资金的拨付进行严格的审核批准；如果债务到期未能按时和足额偿还，那么要对相应负责人进行严厉问责，避免因问责不到位而造成此类事件的再次发生。

3、构建债务风险预警机制

公司要构建完善的债务风险评价标准体系，将当地GDP规模、政府的财政实力、财政负债情况、现金流动负债比率、速动比率、当地预计经济增长速度、已获利息倍数等因素都考虑在内，从而对债务的潜在风险进行准确判定，并制定相应的化解对策。此外，要通过债务报告制度及时将公司债务情况向上级主管部门汇报。

三、结束语

作为中国特色社会主义制度背景下的特殊产物，地方政府融资平台公司在补充交通运输及基础设施建设资金不足等方面发挥了举足轻重的作用，但融资渠道单一、债务管理能力较弱等问题也影响了公司的健康发展，为此本文从构建自身盈利模式、构建多元化融资格局及加强对公司债务的管理等几个角度，就地方政府融资平台公司如何强化融资管理，提出了自己的看法和建议。

参考文献：

[1]吴旭峰.地方政府融资平台公司外部治理对策研究[J].学习与探索，2013（9）

[2]温启元.地方政府融资平台公司的转型与发展[J].企业改革与管理，2015（14）