糖市已步入上升通道

糖市已步入上升通道

糖市；上升

2016年以来，原油、有色金属等大宗商品价格大幅走低，而国际食糖期货价格则出现了大幅上涨行情，洲际交易所（ICE）原糖期货价格和伦敦白糖期货价格近期均创出了年内的高点。在连续五年的全球供应过剩后，糖的供需格局出现了逆转，且供不应求局面进一步扩大，促使有影响力的机构纷纷调整他们的预估。最新的数据显示，国际糖业组织（ISO）将2015/2016年全球食糖的供需缺口，由上次报告期的350万吨调升至500万吨。ISO报告称，受巴西、印度、泰国等主产国产量下降的影响，预计全球食糖产量将由2014/2015年的1.712亿吨下降至1.668亿吨，而全球食糖消费量将由2014/2015年的1.689亿吨升至1.719亿吨。

就全球而言，受厄尔尼诺现象影响，全球主产区除巴西东南部外，印度、泰国和中国的产量均受到较大冲击，预期2015/2016年榨季全球新糖供需缺口约为400万吨，全球库存消费比由25.50%下降至22.92%，为2012/2013榨季以来的最低位。

就国内而言，2015/2016年榨季减产确立，2015/2016年榨季产量预期下调至900万吨，甚至还有20万～30万吨的下调空间，国内供需缺口进一步扩大至240万吨。价格方面，目前国际原糖价格约在15美分/磅左右，国内糖价维持在5300～5400元/吨。预计糖价在库存低位的8～10月继续向上突破将是大概率事件。

1　产量持续下降

推动糖价涨跌的几个主要因素，一是供给面的变动：如甘蔗种植面积、产糖量；二是库存面的变动：如国家收储及抛储、工业库存量、全球库存总量；三是天气的变动：如厄尔尼诺、冰冻天气等，关联供给面的预期变动对价格产生影响；四是资金面的变动：如商品市场的牛熊变化、消费品市场的景气度、全球大型经济体的量化宽松政策等都会通过影响资金面来影响糖价。从供给角度来看，自2013年起，全球糖市步入减产周期，供需过剩幅度逐步收窄。食糖价格持续低迷使得全球主要产糖国增产动力不足，国际糖产量连续两年下行，根据经济合作与发展组织（OECD）数据报告，2015年全球食糖产量为1.8亿吨，较2014年减少160万吨。虽然供需仍处于过剩状态，但幅度已大幅收窄。2015年食糖供需过剩量343万吨，较2013年的1084万吨大幅收窄。

受厄尔尼诺现象及巴西汽油政策的影响，2016年全球食糖供给或继续下行。厄尔尼诺现象又称“圣婴现象”，表示一股反常的东太平洋暖流取代了正常年份的秘鲁寒流，厄尔尼诺会造成太平洋及印度洋上的季风失衡，季风失衡导致印度及泰国的降雨量大幅降低，最终引发干旱。

受厄尔尼诺影响程度由大到小分别为印度、泰国、巴西、中国。2009年，厄尔尼诺引发印度洋上季风失衡，印度发生了50年以来最严重的干旱，甘蔗产量降到了历史最低，这直接助推当年全球蔗糖价格达到了30年以来的顶峰。2009年，由于厄尔尼诺的影响，巴西的降雨量比往年多了一倍左右，降水偏多导致甘蔗的出糖率下降，同时由于甘蔗的生长周期为9～17个月左右，这次降雨打乱了甘蔗的生产节奏，对巴西2011年的甘蔗产量带来了严重的影响，导致巴西2011年甘蔗减产严重。2015年，厄尔尼诺现象再次卷土重来。

由于新的汽油政策的推动，将使巴西的甘蔗榨糖比例在2016年继续下行。整体上看，结合厄尔尼诺和政府汽油政策两方面影响，巴西2016年糖产量或较2015年下行3%，仅为3487万吨。

印度是世界食糖第二大生产国和第四大出口国。2015年以来，厄尔尼诺现象使得印度甘蔗主产区持续高温干旱，使得甘蔗在生长期时无法享有充足的降水，从而使得产量受到较大影响。预计印度2016年糖产量或较2015年下行5.6%至169万吨，达2855万吨。

世界第五大食糖生产国和第二大出口国的泰国也将受到厄尔尼诺的冲击，2016年泰国糖产量或较2015年继续下行6%，达1014万吨，下行幅度为65万吨。

综上所述，在其他国家整体糖产量变动幅度不大情况下，预计2016年全球食糖产量1.77亿吨，同比下降1.88%。在国内，糖的供需状况也不容乐观。据中国糖业发展国际论坛会议传来的消息，国内主产区产量大幅下滑，食糖供给持续收缩。作为国内第一大主产区，自2012/2013年榨季以来，广西糖业连续三年亏损，甘蔗种植面积由1648万亩减少到1200万亩，由于广西食糖产量占全国60%以上，其种植面积的缩减使全国食糖供给减少。2015/2016年榨季，广西食糖产量由上期的639万吨减少到500万吨左右，广东的食糖产量预计由75万吨降至65万～70万吨，云南的预计产量由208万吨减少到195万吨。

2　需求不断上升

未来亚洲国家将成为全球糖消费的增长引擎。据全球糖业协会预测，到2020年，全球60%的糖消费将来自亚洲国家，其中，印度和中国合计占比例约30%。OECD数据显示，中国和印度的糖消费增速在1%～2%，而欧美地区国家糖消费的增速均不到1%，甚至出现负增长。由此可见，全球糖需求的增长主要来自亚洲国家。就中国来看，糖消费结构中直接消费和工业消费分别占比30%和70%。工业消费主要指食品加工用糖消费，基本分为：碳酸饮料、冷饮、速冻食品、罐头、糖果、饼干、糕点、果汁饮料和乳制品九大类，其单位重量的用糖比例分别为12%、15%、15%、5%、45%、18%、25%、8.5%和3%，根据这几类产品产量历史增速的平均值预测未来几年的产量，再与用糖比例相乘，即可得出工业消费的用糖需求。直接消费方面，预计中国城镇居民和农村居民每年食糖直接消费分别为4.6千克/人和1.9千克/人，再与人口相乘即可估计直接消费用糖需求。

预测2016年中国糖的消费量将达到1797万吨，同比增长2.44%。此外，淀粉糖对糖的替代作用也不可忽视。预计淀粉糖对工业消费用糖的替代比例约为24%，淀粉糖消费量的增加主要是降低了食糖需求的增速，成为糖需求增速放缓的一个重要因素。在供给受到影响，而需求仍稳步增长的情况下，全球食糖自然就出现了供需缺口。按照ISO预计，2015/ 2016年榨季全球食糖产量为1.668亿吨，而全球食糖消费量为1.719亿吨，缺口将达到510万吨。其他机构的预测数据虽然与ISO有所差异，但食糖供需缺口在持续扩大却是一致的共识。

就国内而言亦是如此。国内2015/2016年榨季食糖总供给构成为：900万吨国产+300万吨加工+60万吨进口+160万吨走私+150万吨潜在产量，共1570万吨。而近年来国家对走私糖的打击力度逐渐加大，食糖走私量有望大幅下降，再加上产区甘蔗种植面积下滑，食糖潜在产量将受影响，预计未来食糖产量将继续减少200万-300万吨。而目前中国食糖消费量约1500万吨/年，保持上涨态势，因此预计产需缺口将达200万吨，糖价上涨将是确定性事件。

（林家明）

2016-03-28