《财经网》

中国的二孩消费引擎

金刻羽：伦敦经济学院经济学教授

2015年10月，中国终止实施独生子女政策，标志着37年偏离历史轨道的结束，上述偏离导致该国的人口老龄化进程提前了数十年。

政府严格控制人口的社会和经济影响，导致城市家庭平均生育率从20世纪70年代的户均三个下降到1982年的一个多一点，并造成了引人注目的经济后果。现在的问题是，中国的新二孩政策能否以及能在多大程度上缓解这样的后果。

事实上，二孩政策的影响可能同样深远——而且总体而言其积极影响可能远超独生子女政策。长远来看，影响尤其如此，即使在较短期限内其影响也是显而易见的。关键原因之一是，单个家庭子女数量的增加，将迫使民众降低总体储蓄率，从而实现长期的宏观经济目标。

中国目前储蓄率高到常被指造成全球失衡及拉低全球利率的后果。此外，高储蓄率还阻碍了中国完成从出口导向型增长模式向以国内消费服务为主模式的过渡。二孩政策在推动上述转型方面或许必不可少——上述进程的开始可能比多数观察家的预测更为迅速。

迄今为止，经济学家主要研究中国人口结构即将发生的变化。在独生子女政策驱动下，20岁以下中国人口比例从1970年的51%下降到2010年的27%，与此同时，60岁及以上人口比例从7%上升到14%，结果导致年龄中位数从20岁左右上升到35岁。

随着退休人员人数不断提高，今天的年轻一代所面临的压力越来越大。事实上，未来80后（生于1980年后的人）独生子女一代每人平均需要赡养两位老人。

当然，当二孩一代步入中年，他们人均只需供养一位老人，从而缓解如此高的老年赡养比所带来的经济压力，但这要等到数十年之后。在此期间，80后独生子女一代不光要赡养老人，还要抚养更多子女。

虽然这对独生子女一代而言无疑困难重重，但因80后一代将别无选择只能加大消费，一个意想不到的副作用将是消费量激增。比较独生子女政策下双胞胎家庭和独生子女家庭的消费可以表明消费变化的规模。

具体到储蓄方面，两个孩子的城镇居民家庭2009年平均存款占其收入的12.8%，而独生子女家庭存款收入比则为21.3%。上述差别在所有收入群体中都非常显著。

因子女提振的家庭消费无疑对某些行业的贡献会比其他行业更大。首先，儿童激增将提振儿童书籍、玩具和自行车企业的股价。随着那代人年龄的增加，对住房、寿险和药品的需求也将大幅增加。

最大的差异将来源于教育支出。2009年城镇住户调查显示，中国独生子女家庭教育费用占其总收入的比例平均为10.6%，而双胞胎家庭为17.3%。随着二孩家庭数量的增加，仅这一项变化就能导致中国总储蓄率降低7个-10个百分点，从现在的30%下降到今后十年的22%左右。

但还有一个警告：子女数量增多意味着单个子女教育投资减少，导致人力资本成就下降。事实上，双胞胎在15岁以后得到的平均支持远小于独子，导致教育结果大不相同。双胞胎上职高的概率比独子高出40%。

尽管如此，中国仍迫切需要过渡到二孩政策，而且不完全因为这样做能实现平衡该国人口结构的长期目标。虽然无疑会遇到困难，包括过渡期所遭遇到的困难，事实将证明，这项政策可能会使中国经济走上更稳定的长期发展轨道。

《财经网》博客

REITs未来的发展前景

张明：中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任、中国社会科学院国际金融研究中心秘书长、中国金融40人论坛特约研究员

未来REITs（房地产信托投资基金）在中国的发展空间很大。

对于持有物业，无论是商业地产、仓库还是住宅，只要具有稳定的现金流，可以将现金流的收益提前变现。一般经济下行期，开发商往往被动持有一部分物业，要想盘活资产就需要通过这种方式。

美国和日本的REITs都是在房地产泡沫破灭之后发展起来的，而中国房地产泡沫正处于一个逐渐爆破的过程中，未来几年，以商业地产和工业地产为代表的REITs，会进入快速发展阶段。

现在进展缓慢的主要原因是，缺乏相应的法规。REITs的发展要具备相应的法规以避免多重征税。重复征税是REITs发展的最大障碍。

中国商业地产发展既有过剩（三四线城市）又有不足（大城市），中国商业地产相对于住宅地产的价格，与国际水平相比被明显低估，所以未来有些地方的商业地产泡沫会破裂，有些地方的商业地产则会进一步发展。REITs一旦能发展起来，能够很好地推动中国商业地产和工业地产的发展。

《财经网》消息

委内瑞拉通胀飙升至142%

委内瑞拉政府1月15日颁布政令，宣布国家进入为期60天的“经济紧急状态”，赋予马杜罗更大权力，以干预企业并采取外汇限制举措。不过反对党领导的国会称，有权批准或否决该政令。

委内瑞拉央行公布，该国2015年前九个月经济萎缩4.5%，同期通胀年率飙升至141.5%，为全球最差。

“我们正面临真正的风暴，”委内瑞拉总统马杜罗说，“这场风暴并不像某些人认为的那样，是马杜罗一个人的事情，而是席卷全国、会影响到委内瑞拉每个家庭的风暴。”

沪深两市融资余额跌破万亿

沪深两大交易所公布的数据显示，截至1月15日，上交所融资余额报5854.79亿元，较前一交易日减少86.84亿元；深交所融资余额报4120.17亿元，减少80.43亿元；两市合计9974.96亿元，减少167.27亿元。

快递业结束四年高增长

继申通之后，圆通速递借壳上市的消息也公之于众。随后又有消息称，百世物流正在进行新一轮7亿美元融资，并筹备IPO。

快递业曾经“和平共处”的年代已经结束，洗牌期正在加速进行。业内人士认为，今年和明年上半年将是快递业上市关键时期，“市场格局将由此揭晓”。

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1月18日-1月24日

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