试论地方融资平台公司发展方向

宋源

（厦门市住房保障管理中心 福建 厦门）

试论地方融资平台公司发展方向

宋源

（厦门市住房保障管理中心 福建 厦门）

国务院开展地方融资平台清理后，现有地方融资平台公司难以取得旧模式下的银行贷款，地方政府的商业土地、工业土地收储及代建等城市开发建设项目资金严重缺乏。并且，地方融资平台公司自有资金家底薄，难以产生足够的现金流，保障上述项目的开发建设。在此背景之下，创新投融资体制、盘活存量国有资产势在必行。本文从多方面进行分析、调查和借鉴，希望找到破解地方融资困难的办法。

地方；融资平台；发展

一、地方融资平台公司的产生

地方融资平台公司就是地方政府的钱袋子、提款机，它规避了我国《预算法》等法律规章对政府举债的限制，通过地方政府提供担保或者用土地等不动产作抵押，向金融机构融资。城市建设需要大量资金，而地方政府财政收入有限，地方融资平台公司就应运而生。地方融资平台公司是国有资产投资和运营的主体，主要承担国有资产保值，建设项目开发建设及投融资等功能。借助于地方融资平台的资金，地方政府短期内有效地解决了部分建设资金不足的局面，在地方经济、社会发展、提高公共服务能力、改善民生以及应对国际金融危机冲击等方面发挥了积极作用。与此同时，通过大规模举债建设，形成了大量的优质资产，某种程度上也促进了地方经济的发展，为地方政府能够可持续发展奠定了一定的物质基础。

二、地方融资平台公司的现状及面临的困难

根据2010年6月份国务院发布的《国务院关于加强地方融资平台公司管理有关问题的通知》以及财政部、发改委、人民银行和银监会四部委联合发布《关于贯彻〈国务院关于加强地方融资平台公司管理有关问题的通知〉相关事项通知》的文件精神，地方融资平台公司的代建项目债务均纳入此次的清理范围。同时，从2010年6月起地方融资平台公司的代建项目融资无法通过政府担保的形式取得贷款。

从资产负债率指标来看，多数融资平台公司的资产负债率均超过70%，高者甚至达到98%。由于代建项目在结算之前计入公司 开发成本 科目，所以在财务上这些代建项目都是公司的 虚资产 ，根本无法变现，所以政府建设越多，融资平台公司的资产负债率指标会就会越高；从盈利情况来看，由于融资平台公司的融资成本均纳入了建设成本或者是财政贴息，使得融资平台公司账面又虚增了不少资产，若不符合资本化条件或无法财政贴息的话，这些融资平台公司的利润几乎都无法弥补融资所产生的利息，公司就会亏损。

分析产生上述问题的原因：首先，资产规模过小，缺乏营运空间。目前，地方融资平台公司的资产规模与其承担的建设项目所需的融资任务来说相对偏小，缺乏资本运作和融资的能力与空间。其次，融资渠道狭窄，资金筹措积累机制不够灵活：融资结构不合理，渠道单一，绝大部分融资平台公司各项融资来源中，基本都是政府担保的银行贷款；政府资金支持的力度不够，同时还要垫付大量的工程款；资产整合盘活不够，运营模式不够灵活。

三、地方融资平台公司的发展方向

1.创新投融资体制，拓宽融资途径

（1）注册资本注入对象集中。在传统模式下，往往针对分散的项目拨款，而财政资金是有限的，便会造成项目资金不足或者项目规模太小，难以融资。在新模式下，财政拨款都按项目类别作为注册资本注入相应的公司，这样可以提高融资平台公司的融资信用水平。同为财政性资金，若拆分成单个项目资金，分散于多个公司，就变成了一个个分散的、融资信用低的资金。但如果聚集到一个合理平台上，就有了较高的融资信用，银行也会放心批复贷款给予支持。把有限的资金注入一个融资主体里，能集中融资信用，产生资金的规模效应。

（2）注册资本来源多元化。资本金注入具体可以采用以下五种方式：一是将财政资金注入。把原来分散的财政性投资资金，统一收缴到财政，再按项目性质划分，将资金集中注入相应的地方融资平台公司；二是将各类规费注入。地方财政可以将属于地方政府的过路过桥费、部分城维费等作为财政专项资金注入地方融资平台公司；三是扩大现有执行土地储备收益权的注入。在赋予地方融资平台公司土地储备职能的基础上，将土地增值的部分直接作为对公司的资本金注入；四是将存量资产注入。将过去建设形成的大量存量资产，如城市道路、桥梁、隧道等资产，划拨给各有关融资平台公司，成为公司的固定资产；五是实施税收返还。通过地方政府，将对基础设施、公共设施投资所产生的地方性税收收入，作为注册资本返还给地方融资平台公司。五种注入方式总体上会给地方融资平台公司带来大量的注册资本。

（3）市场化的融资方式。首先，依靠上述五种政府集中注入的注册资本，地方融资平台公司的资产规模将会迅速提升，在此基础上，地方融资平台公司也要不断地进行市场化方式融资，注意提高自身的信用度，按照谁投资，谁所有，谁经营，谁受益 ，以及 借得巧、用得好、还得起 的融资市场化原则，集中信用额度，发挥规模效应。其次，努力与各商业银行建立起长期良好、互信的合作关系，以企业集团为单位进行统借统贷，获得较高的授信额度，分期调拨资金，着力降低资金成本，提高资金使用率。最后，地方融资平台公司还可以按照融资市场规律，借新债用于归还旧债，适度进行债务置换，进一步降低资金成本。

（4）融资手段丰富化。融资来源可以参考以下六个方面。其一，积极向国家开发银行等政策性银行申请国家政策性贷款。国家开发银行等国家政策性银行是政府的开发性金融机构，其贷款主要投放于基础设施、基础产业、支柱产业及高新技术产业等重大项目的建设，贷款性质属政府信用贷款。国家政策性银行贷款与商业银行贷款相比，有贷款期限长、利率低、还款压力小、贷款程序简化等优点，其贷款时间通常可以超过十年，甚至三十年。

其二，积极向各商业银行申请贷款。地方融资平台公司可以向各国有商业银行申请商业贷款，也可以向民生银行、招商银行等中小银行申请贷款，无论金额大小，聚少成多。

其三，向国际的金融机构以及国外政府申请优惠贷款。如世界银行专项发展贷款等。

其四，企业发行债券筹资。由于企业发行债券不得超过起净资产的40%，而处于起步阶段的依靠留存收益来增加净资产难度较大，所以，最理想的方式就是直接增资。然后，依靠一个较大的自营项目，发行公司债券。

其五，发行信托产品。以项目为标的，发行合适信托产品，已经成为部分城市地方融资平台公司获取资金的办法之一。

其六，其他融资形式。在建设中大胆探索和实施PPP、BT、BOT等新型融资模式，充分调动和使用民间资本。

2.争取政府加大对公益性项目的投资

公益性基础设施是城市的公共用品，本应由政府进行投资。但由于地方政府财力不足，且自身无法融资，地方融资平台公司承担起公益性基础设施项目融资任务，并为此产生了巨额债务。因此，地方融资平台公司应积极争取政府要加大对自身的投入，将城市建设的资金应尽量注入地方融资平台进行开发建设。与此同时，随着城市公共基础设施不断完善，城市功能逐步提升，必然会带动城市经济的迅速发展，地方政府资金也将逐步增加，这样便达到了地方政府与地方融资平台公司共赢的结果。

3.加强集团化经营管理

企业要做大做强必须通过集团化的经营管理，完善的集团制度和强化的集团战略，使集团各子公司形成强大的合力。各融资平台公司之间也应积极争取地方政府将优势资源进行整合，成立实力相对较强的集团公司，只有这样才能立足于竞争激烈的市场经济大环境。同时，还要一方面狠抓管理，提高竞争力，包括业务质量及成本管理；另一方面树立良好形象，加强宣传与推广，尤其通过优势项目进行推广，最终形成优良的企业文化和品牌影响力。在做大做强企业自身的同时，承担起更多的社会责任。

（责任编辑：王文龙）