我国企业投资项目财务评价指标体系问题研究

江静 国网江西省电力公司景德镇供电分公司



我国企业投资项目财务评价指标体系问题研究

江静 国网江西省电力公司景德镇供电分公司

摘 要：财务评价是企业项目可行性评估工作的重要内容，不科学的财务评价体系将会影响投资各方的信息需求。本文介绍了企业投资项目的含义、特点，通过对我国现行的企业投资项目的现状分析，指出我国企业投资项目财务评价指标体系存在的问题，通过定性分析，找出各利益相关主体对项目的关注点，提出了完善我国企业投资项目财务评价指标体系的方法。

关键词：企业投资项目 财务评价 指标体系

20世纪80年代初，随着我国在世界银行企业借款业务的开展，企业投资项目评价思想开始逐渐引入我国。在学术界，我国已经建立起了比较完善的企业投资项目经济评价理论体系，但其指标大多数都是从工业项目中自己引用过来的，指标的设置并不是很充分，许多通过严格审核的项目在经过实践后效益不高，所以完善现有的企业投资项目财务评价指标体系具有重要的理论意义。

一、企业投资项目的涵义

企业投资项目是企业发展总体规划的具体子项目，是保证企业发展总体规划实现的具体步骤，是总体规划中更加明确具体的经济行为，因而每一个企业投资项目都是一个相对独立的执行单位。

在世界银行出版的《企业项目的经济分析》一书中，认为企业投资项目就是企业运用各种资源以获得利润的全部复杂活动，我们一般把企业投资项目看成是一个运用资金以形成固定资产，而再由他们在一段时间内提供效益的投资活动。

二、我国现行的企业投资项目财务评价体系

目前我国企业投资项目所采用的财务评价体系普遍借鉴了工业项目的财务评价体系，是以项目的现金流量表为主要依据，根据表内各指标计算出各种财务指标，来反映项目财务可行性，满足投资人的决策需求。主要包括盈利能力分析、清偿能力分析和不确定分析。

（一）盈利能力分析

企业投资项目盈利能力分析主要考察项目投资的盈利水平，一个项目的盈利能力是其生存和发展的最基本条件，盈利能力指标主要反映拟建项目的利润与收入、资产等数值之间的关系。

（二）清偿能力分析

清偿能力分析是评价项目偿还到期债务的能力，主要考核项目的资金基础是否牢靠、资本结构是否合理等问题。清偿能力的高低是与任何项目利益相关人都有关的内容，尤其是债权人关心的主要问题。清偿能力的分析是建立在资金来源运用表和资产负债表的基础上，通过计算有关反映项目清偿能力的财务指标来反映其偿还债款的能力。

（三）不确定性分析

项目财务评价所使用的基础数据大部分来源于预算和估计，在一定程度上具有不确定性，为了预测这种项目所带来的风险，需要对相关因素进行分析，以增强财务评价的科学性和可靠性。

三、我国现行企业投资项目财务评价体系存在的问题

随着企业投资理论与实践的不断深入发展，企业项目自身特点与财务评价指标体系之间的适用性已越来越多地表现出来，具体包括以下几个问题：

（一）传统的财务评价指标存在的缺陷

1.投资回收期指标只进行静态分析，缺少动态分析。投资回收期分为静态投资回收期、动态投资回收期、静态追加投资回收期和动态追加投资回收期几种。在现行的建设项目财务评价中，动态指标计算繁琐，只简单的采用静态投资回收期一种形式。静态投资回收期由于计算结果较其他计算方式短，未考虑资金的时间价值因素，不利于投资者准确把握项目的投资风险，做出正确的决策。

2.重绝对指标，轻相对指标

仅使用绝对指标是不能够充分全面的反映出企业投资项目的投资收益的，比如净现值指标。在企业投资项目的财务评价中，净现值使用较广泛，它考虑了资金的时间价值，并且以定量化的形式表示项目的投资收益，直观易行。但是净现值指标也有一定的缺陷，如不能说明项目在运营期内各年的经营成果，不能很好的反映单位投资的使用效率，同时，如何确定基准收益率的问题也很有争议。而且企业项目的规模较大，导致计算出的企业项目投资收益普遍较高，所以仅仅用净现值指标衡量企业项目投资收益是有失偏颇的。

3.指标设计不健全

首先是缺少效益比率分析，严格说来，财务评价指标分为盈利能力指标、清偿能力指标和经营效益指标三类，当前我国企业项目财务评价指标中，将经营效益指标归类在项目盈利能力分析中，但是事实上，项目的盈利能力与经营效益有着明显的不同。盈利能力指标多考虑资金时间价值与项目寿命期内的全部经济数据，而经营效益指标中全部为静态指标，而且取值比较粗糙，没有考虑项目的全部经济数据。因而指标在设计上不健全，缺乏逻辑性，应该明确盈利能力和经营效益的区别。

其次是清偿能力评价指标存在着较大的局限性。企业项目使用的清偿能力指标主要有借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率，但仅仅以这几个指标来衡量企业项目的借款偿还能力还不全面。实际上，企业项目的建设周期一般较长、资金周转速度一般较慢、资金回收存在着较大的潜在风险，而现有的4个指标均无法体现出这些特点。

（二）忽视企业项目的环境影响因素

现行企业投资项目的可行性报告中对环境影响因素的评价仅仅局限于定型评价方面，而没有设置定量的评价指标。在企业投资生产实践中的环境因素经常会制约很多项目不能顺利完成，因此，应该以定量的形式将环境影响因素纳入到项目财务评价范围之中，提高项目评价的社会效益。

（三）为考虑企业项目的多元投资主体

现行的企业投资项目财务评价指标体系只注重项目的总体效益分析。在进行项目财务评价时，通过编制全部投资的现金流量表可以计算出投资利润率等其他产业项目的常用指标，但是这些指标只是针对企业一个主体。我国的企业项目有三个重要的投资主体——企业、用户和政府。三个主体即相互独立又具有一定的联系，这就需要考虑不同的参数和数据，进而形成不同的财务评价结论。

（四）财务风险分析不全面

财务风险因素分析是进行项目整体风险控制的重要决策依据，也是项目财务评价的重要组成部分。现行的企业投资项目财务评价指标体系重效益分析轻风险分析，它将不确定分析单独列于盈利能力分析和清偿能力分析之外。投资作为一种逐利活动，其风险和收益是呈同向变化趋势的。如果仅仅用不确定分析而缺少风险评价指标的财务评价体系显然无法满足利益相关者的需求。

（五）指标相对独立，缺少综合评价方法

进行企业投资项目的财务评价时，可以运用的方法和指标有很多，但是由于不同的指标是从不同的角度对项目进行评价，经过实践，人们发现运用不同的指标得出的结论并不是完全一致，有的甚至完全相悖。那么究竟该如何进行指标的取舍，现行的财务评价体系并没有给出一个统一的标准。如果将分散的指标通过某种方法结合起来，形成一个完整的综合评价系统，那么决策就可以更加的完整和准确。

四、我国企业投资项目财务评价指标体系的完善

随着社会经济的发展,企业投资效益的涵盖内容在不断充实,企业投资项目财务评价指标体系的评价内容应充分考虑企业项目投资主体的多元化格局,体现不同投资主体利益。由此,企业投资项目财务评价指标体系可以包括三部分内容,即:项目总体的财务评价、企业的财务评价和用户的财务评价。

（一）项目财务评价

项目财务评价指标的设计思路是在原有的指标基础上,全面地考察企业项目的各种影响因素,分析全部投资的财务状况。对企业项目总体的财务评价需要将企业和用户作为项目的一部分,即不考虑各个主体的自身利益,只考察项目总体的投资收益水平。在准确判断项目投资回收期、收益率、净现值等财务效益指标后,准确判断其是否达到国家相关规定的要求、能否按期还贷等问题。对项目总体的财务评价,是企业、用户、当地政府以及银行等利益相关人都十分关心的内容,项目总体财务评价指标的好坏,是确定项目可行与否的重要决策依据,具体包括:项目盈利能力分析、项目效益比率分析、项目清偿能力分析、项目影响力分析、项目风险分析。

（二）企业财务评价

企业财务评价指标的设计是考虑到企业作为项目的重要投资主体,其财务效益的好坏与项目的利益是密不可分的。对于企业项目,企业向项目提供着大部分建设所需资金、各种原材料,并提供生产加工等技术服务,是企业项目的重要参与主体。从而考察企业项目投资主体企业的财务效益,可以更加全面地掌握项目的资金保障水平、发展能力以及贷款偿还的可靠性,是评价企业项目可行与否的关键。具体包括:企业盈利能力评价、企业运营能力评价、企业清偿能力评价、企业发展能力评价、企业社会贡献能力评价、企业竞争能力评价。

五、结论

综上所述,传统的企业项目财务评价指标体系仅从财务的角度进行分析,忽视了影响项目的非财务因素,使得财务可行性研究的局限性较大,研究范围较窄。完善后的指标体系,不仅考虑了传统的财务因素,且综合分析了影响项目的社会效益、生态效益、环境效益等非传统财务因素,量化了非传统因素作用于财务效益的程度,更明确了项目投资主体的地位,体现了用户和企业各自的经济效益,拓展了财务评价的维度,比较系统地反映出了企业投资项目的财务综合效益。

参考文献：

[1]范光羽.企业投资项目财务评价指标体系研究[J],财会通讯,2009,(5).

[2]杨秋林,林万龙等.投资项目财务分析实务[M].北京：中国企业出版社，2000.

[3]林琳.项目评价中净现值率的优缺点［J］.技术经济与管理研究,2002(4).

[4]廖颖洁.现行绩效评价体系存在的问题及改进建议［J］.财会研究,2002(9).

[5]贾小燕.对应用投资项目财务评价指标的探讨［J］.中国工程咨询,2006(3)