炼油商之惑— 透视制约我国炼油企业转型升级深层次问题

■ 本刊记者　李月清

炼油商之惑— 透视制约我国炼油企业转型升级深层次问题

■ 本刊记者李月清

无论生产多少油品，如果卖不出去，同样变不成利润。EIA统计数据显示，由于原油供应过剩，以及从欧洲地区的进口量增加，东海岸汽油库存在过去6个月里不断攀升。同时，欧洲汽油库存也在飙升，目前已超过5年平均水平的40%，为135万吨。

随着国际油价在低位区间徘徊，全球油气商下游业务迎来本轮寒冬里的春天—在低原料成本面前，在边际成本递减定律推动下，常年游走于微利甚至亏损边缘的炼油商开足马力，分享属于自己的盛宴：2012年从能源巨头康菲石油公司中拆分出来的菲利普斯66，2015年炼油能力达到12616万吨，全年实现利润42亿美元，与母公司康菲石油全年巨亏44亿美元形成强烈反差。两家公司股价表现和分红派息也大相径庭，康菲石油全年股价下跌超过35%，四季度被迫削减分红派息75%。而菲利普斯66全年股价上涨18%，公司以11.9亿美元派发股息，合计红利为0.56美元/股，同比增长12%。美国第一大独立炼油商瓦莱罗公司也毫不示弱，2015年其炼油能力达13848万吨，全年实现利润46亿美元，巨额盈利让公司派发股利也非常慷慨，在三季度股利大增25%基础上，四季度股利再次上调20%。据此推断，该公司2015年用于派发股利和股票回购的金额高达37亿美元，股息支付率高达80%。与这两家独立炼油商相比，世界五大石油巨头埃克森美孚、BP、壳牌、雪佛龙、壳牌的炼油能力也都进入全球前10名，在2015年上游板块利润大幅下挫背景下，下游板块真正发挥了中流砥柱的作用，成为稳定石油公司业绩的“压舱石”。其中，从不浪费机会的壳牌，在上游业务利润从2014年的165亿美元骤降至2015年的17.8亿美元背景下，下游实现盈利高达97亿美元；BP上游业务息税前重置成本利润为12亿美元，但下游赢利创纪录地高达75亿美元；埃克森美孚下游炼化板块收入合计110亿美元，同比增长35亿美元；雪佛龙上游业务亏损19.6亿美元，但下游盈利76亿美元。与之相对应，我国石油企业下游业务也全线飘红：中国石油炼油与化工板块实现经营利润48.83亿元，比2014年亏损235.6亿元扭亏增利284.43亿元，这也是该板块2011年以来首次全面盈利；中国石化炼油与化工板块合计经营收益407亿元，而2014年该板块亏损41亿元。

毫无疑问，2015年是全球炼油商的盛宴。美国能源信息署（EIA）统计数据显示，2015年，全球原油加工量为7940万桶/日，同比增长2.7%，再创历史新高。炼厂平均开工率为84.5%，比上年提高1.3个百分点。其中北美炼厂开工率基本稳定，为87.8%；西欧和亚太经合组织国家炼厂开工率大幅上升，分别由2014年的79.4%和77.4%升至85.2%和81.7%；亚太非经合组织国家炼厂平均开工率为81%，在各大区中最低。全球大部分地区炼油毛利出现回升，但增幅有所分化。其中，西北欧地区毛利大幅回升，西北欧加氢裂化型炼厂（加工布伦特原油）年均利润达到7.55美元/桶，增幅为125%，达到自2008年以来的最高值；美国炼油毛利延续从2011年之后持续上涨走势，尤其是墨西哥湾地区因为加工原油成本低，利润得以大幅提高，达9.5美元/桶，而同期美国中部地区加工WTI原油的裂化型炼厂利润增至16.98美元/桶。亚洲炼厂利润也出现回升，但由于产能过剩严重，竞争激烈，增幅较低，新加坡加工迪拜原油加氢裂化型炼厂利润达6.19美元/桶，是全球三大炼油中心中最低的。

然而，边际成本递减也带来了“产出”和“需求”的分离，在世界宏观经济疲软大背景下，产出已不再是盈利的必要条件。在边际成本法下，利润与销售量直接相关，而与产量无关。这就是说，无论生产多少油品，如果卖不出去，同样变不成利润。EIA统计数据显示，由于原油供应过剩，以及从欧洲地区的进口量增加，东海岸汽油库存在过去6个月里不断攀升。同时，欧洲汽油库存也在飙升，目前已超过5年平均水平的40%，为135万吨。而早在两年前，美国炼油商就把大量资金投到将轻质原油加工成精制成品油上，其加工能力高达1830万桶/天。目前全球炼油能力为9600万桶/天，正在投建的总投资逾5500亿美元的800个炼油项目，将使全球炼油能力到2020年增至1.1亿桶/天水平，届时炼油商都将吞咽产能过剩带来的苦果。

而对我国石油企业而言，下游板块面临的苦恼不仅仅是产能过剩，还有布局相对分散、低效落后产能明显偏大、产品附加值不高、装置效率较低、结构调整、转型升级阻力大、市场竞争无序等一系列问题。

这些问题能否有效化解，是我国炼油化工业能否实现可持续发展的关键。

美国炼油商正在投建的总投资逾5500亿美元的800个炼油项目，将使全球炼油能力到2020年增至1.1亿桶/天水平，届时炼油商都将吞咽产能过剩带来的苦果。

我国石油企业下游板块面临的苦恼

产能过剩 布局分散低效落后 产能偏大产品附加值不高装置效率较低……