从公募到私募王亚伟如何跨界

罗明丽 马放山

从公募到私募王亚伟如何跨界

罗明丽 马放山

近期股票市场重新出现了“王亚伟概念股”，得到了股民的追捧。3月28日王亚伟参加了“2015中国(杭州)财富管理论坛”，做了从公募跨界到私募后的第一次公开演讲，题目是“立足长期投资，分享牛市成果”。此前，为了PE中科招商新三板的定量增发，他在北京站台参加了挂牌路演。而昨晚（3月30日）是他“私奔”后首次现身央视，身份是千合资本董事长。

他讲话直截了当

在央视《市场分析室》栏目王亚伟说，在A股市场监管力度不断加强；注册制改革、退市制度持续推进；上市公司治理结构不断完善、企业经营行政干预逐步减少，以及A股市场国际化程度加速、机构投资者更加重视长期业绩回报的推动下，A股的长期价值投资已经具备了“天时”、“地利”与“人和”。关于牛市的认识已经是大家的共识，但是牛市会怎么走还是应该且行且珍惜，走一步看一步。本轮行情能不能超过2007年的高点？可能性当然不能排除，但只是一个粗浅的判断，因为谁也没法去证实，也无法去证伪。

他看好三大行业股票的理由都很简单，很充分。譬如他对保险行业的看好理由是：在我国无论从保险业的深度和密度来看都有很大的提升空间。从2014年的情况来看，全年的保费收入刚超过2万亿元。按照规划2020年保费收入将达到5万亿元，就是说未来5年要保持19%以上的增长率。另一方面保险资金运用的渠道在不断地挖掘，投资领域在不断地拓宽。保费收入在持续增长，又处在牛市当中，可以预期未来保险资金的投资市盈率，整体会得到比较好的提升。所以觉得保险应当被看好。

他认为银行的机会主要来自于沪指的提升，首先是无风险利率的下行，对低估值的银行弹性最大，理论上来讲无风险利率如果下降了50%，银行的估值应该就会提升一倍。再者我国经济企稳以后，对于资产的担忧会缓解。会促使银行的估值提升。银行有很多业务未来在分拆或者进入新的领域后会有新的突破，有助于银行估值的提升。再者，现在的居民存款总额是50万亿元，存放在银行里无论是定期存款还是活期存款，加权来算只能得到2%的利息，如果50万亿元当中只要有2%的存款换成了银行股，实际上就会造成对银行股流通市值上万亿的投资，在目前的价位，银行（股）其实是不够买的。

他比较看好环保行业的理由更为直接，因为环保过去投入严重不足，欠账实在太多。现在的环保行业是最受重视的一个行业，现在和今后都会在这个方面有大力的投入。今年以来开始增收的燃油税，就会投入到环保的建设当中。其他还有减排、水处理方面的税与费，都有很大的类似于“转移支付”的支持途径，所以对环保领域未来前景应当持非常看好的态度。而对于目前创业板的走势他认为，热度有点过热。目前热门的“互联网+”的投资机会还会有很多。

曾经等同华夏基金

我国有基金公司三百七十余家，各种称谓的基金更是达到了1640余只。广大投资者之所以记住了王亚伟，就是当年曾经投资了华夏基金，获得了不菲收益。“王亚伟等同于华夏基金，成就了华夏基金”褒奖之词在当时流传得相当广。2007年王亚伟获得了“中国最赚钱的基金经理”的殊荣，一举将基金金牛奖、明星奖、最佳表现奖、最高回报奖、最受欢迎奖收入囊中。2009年王亚伟当选09“股基王”(股票型基金的王者)。2010年7月1日《福布斯》中文版发布了2010中国十佳基金经理榜。华夏大盘精选基金基金经理王亚伟以48.17%的超越基准年化收益率连续两年夺冠。

从高考状元到跻身“华夏”元老有成绩为凭。1989年王亚伟以安徽省高考理科状元的排名身份，进入清华大学电子专业。毕业后于1994年进入中信国际合作公司。1995年进入华夏证券公司，成为当时全国最大的证券营业部——北京东四营业部研究部的经理。1998年国内基金业进入规范发展的关键一年。彼时华夏基金管理公司开始筹建，王亚伟跟随当时的营业部总经理、后来的华夏基金总经理范勇宏加入筹备组。当年4月28日华夏基金管理公司旗下第一只封闭式基金——基金兴华成立总份额为20亿份。初期王亚伟是基金兴华的基金经理助理，之后担任了基金经理。1999年基金兴华的年报让市场眼前一亮，年净值增长率为33.17%，超过同期银行存款利率和深沪股市涨幅。好运气接踵而至，在2000年的大牛市背景下，基金兴华净值增长率为49.32%，扣除20%的国债投资后，股票投资部分增值超过60%。当年沪深两市分别上涨51.73%和58.07%。扣除当年新股配售对基金净值的贡献，净值增长率为37.39%。

牛市如此，熊市亦然。2002年尽管深沪股市各跌18.62%和8.07%，但华夏成长的净值仅缩水3.09%；2004年沪综指继续下跌15.4%，深成指跌去11.85%，不过王亚伟的成绩单是净值增长率3.91%，基金界无人出其右。2001年年末，华夏和华安、南方分别发行开放式基金，这一年12月起王亚伟开始担任华夏成长基金基金经理。

离开华夏的前前后后

人们认识王亚伟多半与“华夏基金”捆绑在一起。随着他管理的基金连续保持年度排名三甲，基金界“一哥”的声望如日中天。不过聚聚散散实在是逃不掉的规律。那么是不是曾经的传言缠身，造成了王亚伟的离去呢？2009年7月，传出了王亚伟被证监会调查；2010年6月，传出了王亚伟离职的消息，实际情况是他卸任了华夏基金投委会主席职务；2010年9月传王亚伟和范勇宏提交辞职报告，但监管层否决了王亚伟与范勇宏辞职；2011年9月，又传王亚伟离职，证监会、华夏再次予以否认。2012年王亚伟传出辞职的消息，是投资市场最为关注的新闻之一，1月份市场传王亚伟离职，华夏予以了否认；4月份市场传出王亚伟离职，和他同行的还有华夏基金总经理范勇宏，去向是海外市场。笔者清楚地记得彼时华夏基金公司就其动向不得不对外沟通时，语气开始出现微妙变化。数日后王亚伟确认离开了华夏。这当时在基金投资界无异于重磅炸弹。当时华夏基金一直在筹拍股权交易大戏，临近上演主角儿却被传出了罢演的消息。此举意味着王亚伟动了真心。

2012年5月7日华夏基金和大股东中信证券同时发布公告称，王亚伟正式离职，离任的原因是个人原因选择离职。不过华夏基金仍将聘任王亚伟为公司顾问。大股东中信证券发声明表示，尊重王亚伟个人选择，对他离职表示遗憾。愿意与王亚伟就双方下一步合作的可能性，以及合作形式进行探讨。中信证券将支持华夏完善治理结构，建立更加市场化的经营机制。“王亚伟离开或意味着另一传言将成真：华夏基金总经理范勇宏也将离开。范勇宏相当于王亚伟的‘伯乐’，二人共进共退14年。如果范勇宏不走王亚伟也不可能走。”扬子晚报记者马燕如是说。

虽然当时英雄归去何处还是未知数，而当时的市场传言王亚伟的下一站，很有可能是天弘基金。为了应付大规模的赎回，降低华夏基金因灵魂人物出走可能带来的负面影响，华夏基金公司宣布，对王亚伟曾管理的华夏大盘和华夏策略精选基金进行分红。分红比例破天荒地慷慨，这是华夏大盘精选第九次分红，每10份基金份额分红30元，华夏策略精选是第一次分红，每10份基金份额分红6元。在此重要时点对王亚伟执掌的基金选择大比例分红耐人寻味。市场分析认为分红的主要原因是，华夏公司为了降低王亚伟出走后带来的负面影响，需要在资金支持与果断决策方面双管齐下，给客户投资者以信心，先让投资人能够落袋为安，从而才有信心继续选择华夏再做投资。公司的表态充分体现了对于王亚伟14年来业绩的肯定……特别是担任华夏大盘和华夏策略期间，他创造了难以复制的投资业绩，因此在王亚伟离职之后，将聘任他为公司的顾问。显示为了挽留王亚伟，华夏公司已经作出了巨大努力。

华夏大盘精选基金名为“大盘”，实际上却配置了不少中小盘。2006年11月华夏大盘精选以通讯方式召开持有人大会审议《关于明确大盘股定义并相应修改基金合同的议案》，把大盘股的定义从不低于新华富时中国A200指数的最低市值规模，修改为总市值不低于15亿元。2007年该基金气势如虹，更以226%的净值增长率高居国内各类型基金之首，比第二名高出35个百分点，其净值增长率是同期上证综指涨幅的2.33倍。华夏大盘精选基金一时间成为万众瞩目的牛基。业界普遍将其解释为个人效应。

然而，确立王亚伟江湖地位的是2008年的大熊市。熊市跌得比别人少，牛市涨得比别人快，让许多基金经理和基民对王亚伟的崇拜之情油然而生。华夏大盘在2008年股市暴跌中，成为基金的抗跌亚军。“王亚伟”名字的号召力在市场中再次得到验证，华夏策略基金神秘发行，创了一天销售10余亿元纪录，基金提出以成长股为投资标的，采用灵活的操作策略。3年穿越国内牛熊表现最佳的10只基金，华夏占了四席。权益和固定类各条产品线全面开花，化纤基金第四次获得金牛基金公司奖，8个产品摘得金牛单奖。

成立私募转战香港

王亚伟离开华夏之后业内同行议论纷纷——去公募还是私募？中信产业基金还是社保基金？抑或走向海外？面对这些王亚伟的去向传闻，首先可以排除了他再次选择去公募！华夏基金掌管近2000亿元的基金规模，是公募基金当之无愧的老大，王亚伟没必要舍近求远啊。去私募也不太可能，王亚伟有太多选择私募的机会，他都没有急流勇退的动作。中信产业基金？这个虽然有点谱，但不像王亚伟所为。因为他本质上是个低调的人，不太锋芒毕露。而社保基金如果要成立一个新的自营基金，让王亚伟去负责这块业务倒不是没有可能。就像球星和主教练下课后，大家都会充分发挥想象力，但是也只是猜测而已。最终结论是名利皆不缺的王亚伟，应该是选择淡出“江湖”一段时间。

然而仅仅过去了三个月，2012年9月，王亚伟的千合资本就在深圳的前海成立了，一时之间成为瞩目的焦点。在沉寂了百余天后就正式复出，首只产品是“‘昀沣’外贸信托证券投资集合资金信托计划”。从其名称中可窥基金管理人的心中期待，“昀”意为“日光”“沣”意为“春季植物疯长时水量充沛的河流”。业界认为他的复出也占尽天时地利人和。彼时A股上证指数从1949点开始绝地反击，而此时正好赶上了抄底的时机。而王亚伟的千合资本选择在深圳前海新区落户，看中的正是前海新区15%的企业所得税优惠等政策因素。

毕竟当时的行情依然低迷，许多私募都很难募集。然而仍然不乏有业界人士认为，王亚伟拥有一批忠实的粉丝，其中不乏高端投资者、高净值人群。随着王亚伟的加入，或会有越来越多的私募选择落户前海地区。靠“王亚伟”这块招牌，轻松募集100亿元，应该不会有太大的压力。因为对王亚伟不存在募集难的问题。

不过王亚伟能否再造其在公募基金时的投资神话，也遭到了许多私募人士的质疑。杭州一位从公募跳槽去私募的高管人士表示，公募与私募最大的不同就是后台对于基金经理的支持，公募基金的基金经理背后有一个强大的后台支持，而私募的基金经理许多事情得亲力亲为，人的精力有限，调研、营销等精力被牵扯得太多，很可能会对投资造成负面影响。王亚伟再造神话的难度不低。摆在王亚伟面前的有两个问题，一是其千合资本以何种形式来运作，按目前通行的私募模式，通常私募公司会选择与信托合作，借助其渠道发行。其次，此前王亚伟在华夏基金管理的两只传奇基金，一直被称为封闭运作模式，如果其改变原先的模式，王亚伟将会直接影响到千合资本的运行。

就在千合资本浮出水面不久，王亚伟11月获得了香港证监会第9号牌照(提供资产管理的许可)，其实他7月就在香港注册了资产管理公司Top AceAssetMana (以下简称 Top Ace)，该公司具备了向专业投资者提供服务的资格。香港证监会网站资料显示，TopAce的营业地址为香港中环德辅道中68号万宜大厦，公司负责人为王亚伟与张永康(CHANG YungKang,Peter)。张永康为香港人，与王亚伟年龄相仿约40岁。除了金融从业，张永康还收藏红酒、喜欢美食和旅行，曾数次接受香港《南华早报》美食版的采访，介绍品酒和饮食心得。

有分析认为王亚伟选择在深圳和香港注册公司是为了抄底。Top Ace的经营牌照许可范围印证了这一点。根据香港的《证券及期货条例》，其对“专业投资者”的定义是：包括信托公司、所持投资组合不少于800万港元的个人，以及拥有的投资组合不低于800万港元，或拥有的总资产不低于4000万港元的公司或合伙企业。而在千合资本成立之时，客户投资其私募基金的最低门槛应当在千万元以上。王亚伟在离开公募基金领域后，已将目标客户锁定在高净值客户，因为“高端路线”是其既定策略。

发行了首只私募产品“外贸信托昀沣证券投资信托计划”后，王亚伟的公司一度“安静”，很长一段时间未见成立新的产品。直到去年11月份才发行了第二只产品，名为千石资本千纸鹤1号资管计划。今年初王亚伟公司又发布了第三只产品，名为昀沣3号。千纸鹤1号资管计划主要是做股指期货，为了对冲风险而设立。昀沣3号则是投资二级市场，已处于信托公司向客户小范围知会阶段。这是今年以来王亚伟发行的第二款产品，近期王亚伟又在忙着成立发行第四只产品。要不了多长时间，信托公司就会正式销售这款产品。

深度剖析 谁成就了谁

很多人认可是王亚伟成就了华夏基金，而业内却不乏有人士认为，是华夏基金公司成就了王亚伟。我们不妨从最失败的三只股票看一看“基金一哥”的成长历程。投资贵州茅台是众多基金经理洋洋得意的成名作，却是王亚伟投资史上不会忘记的一大败笔。在2001年12月至2005年4月期间，王亚伟开始担任第一只开放式基金华夏成长的基金经理，他将当时刚上市不久的贵州茅台列为第一大重仓股，持有167万股，持股市值达6000万元，华夏因此并成为贵州茅台的第一大流通股股东。回头来看王亚伟发现上市公司隐含价值的能力确实高人一筹。当时贵州茅台尚未成为高价绩优股，在大家都没看清其潜在价值的时候，王亚伟发现了公司隐含的高成长价值。但是王亚伟显然缺乏良好的投资心态，这只后来为投资者带来近20倍回报的基金第一大重仓股，却让苦苦坚守近2年的王亚伟亏损了将近36%，耐心尽失的王亚伟仅用了1个季度就清空了贵州茅台。巧合的是就从那时起，贵州茅台从20元一路走出至400元 (复权价)的慢牛行情，数以百计的基金都陆续分享了其中的收益，而“中国基金业第一基金经理”王亚伟不在其中。

长春经开是王亚伟处于巅峰期被爆出的又一失败案例。公开资料显示华夏大盘从2007年1季度开始，就一直位列长春经开十大流通股股东之列，当年2季度末已位居第二大股东，并且每季持股量都有所增长。但是，长春经开直到目前业绩仍处于亏损状态。在王亚伟众多的题材股中多数一直处于等待期，真正宣告失败的投资案例并不多，对陕国投A却是看走眼而“完败”的一例，陕国投A2009年5月20日公告称，认购方民生银行股份终止合作。陕国投A重组已濒临流产。停牌重组股的*ST昌河令王亚伟面临再度“看走眼”的窘境。他掌控的华夏大盘、华夏策略两只基金齐齐亮相该股，分居第四、第六大流通股股东。该股最终不得不被王亚伟抛弃。

2007年前三季度，他管理的华夏大盘精选基金净值增长率在全部股票型基金中遥遥领先，但由于他对人民币升值引发的银行地产股高估值持有的不同看法，虽然考虑到市场热点轮动的可能，但没有跟随市场热点在四季度及时补仓银行地产股，最终华夏大盘精选基金在年度排名上未能延续上半年的冠军地位。

业内评价 褒扬有加

王亚伟平和谦逊文静敦厚。“一个好的基金经理要修炼到不以物喜，不以己悲，让自己的内心能保持清静，只有把性格、品位和思想的三重心门打造到一定境界，才能抵御住投资和人生中无处不在的致命诱惑。”王亚伟如是说。在分析投资上的优势时除了方法之外，他更强调性格。稳重、坚定、善良、不怕困难的性格更多来自家庭的熏陶。出身知识分子家庭的王亚伟认为，对自己影响最大的人是父亲，父亲的言传身教给自己打下了良好的知识功底。一旦确立方向就能心无旁婺，即使经过波折也要经受考验坚定走下去。王亚伟在毕业那年父亲被查出胃癌，但凭借着坚定的信念和积极的治疗，战胜了病魔现在仍然健康。父亲的经历让王亚伟相信没有过不去的门槛，看准的事就不能轻易放弃和改变。这种性格在投资上得到了体现。

多年的从业生涯，让王亚伟体会到独立思考的重要性。学会冷静，要想寻找未来的牛股，必须要从充斥市场上的声音中冷静下来独立思考。这是个信息泛滥的时代，信息不是太少而是太多，必须要有敏锐的洞察力和过滤能力，才能抓住事情的关键，不然就会被淹没和迷失方向。投资者把钱交给你就是要你代替他去思考，要是随波逐流，缺乏独立思考的精神，就没有尽职尽责。冷静下来用自己的思想指导自己的行动，成为王亚伟作为职业投资者给大家的忠告。