股市风云录

股市风云录

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5月25日，沪指站上4800点。当年的6000点盛况大门已经打开，股民感叹幸福来得太突然。但是幸福来得太突然，股民也开始惶恐，沪指站上4800点，5000点触手可及，那么下一步呢？上6000还是掉到4000，股民在辗转反侧中前行。

两市成交超2万亿破全球纪录

5月25日，沪指站上4800点，证监会严查场外配资的利空消息丝毫未能影响股市的狂欢盛宴。

当天沪指高开高走，一路突破4700点、4800点整数关口。截至收盘，沪指大涨3.35%或156.2点，报4813.8点，成交10793亿元；深证成指涨1.9%或305.26点，报16351.06点，成交9537亿元。这是中国股市成交额首次突破两万亿元，也刷新了全球股市的单日成交纪录。

当天，两市上涨的股票多达2300只，下跌的有560只。盘面上，船舶制造、航天国防、铁路运输、银行、保险、证券等板块涨幅居前，医疗服务、互联网信等板块下跌。军工股迎来涨停潮，北斗星通、光电股份、成飞集成等十余只股票涨停。

消息面上，新股大规模发行造成的资金分流已经被市场消化。而5月份的汇丰PMI初值仅为49.1，说明经济形势依然低迷，这也加强了对中央推出进一步宽松政策的预期。因此，中国的宏观经济形势似乎同股市形成了一种较为明显的反相关关系。

其他的重磅利好是，发改委日前在其门户网站公布了1043个政府和社会资本合作（PPP）项目，总投资达1.97万亿元。环保、水利、交通运输等多个行业将成为PPP项目推广的主力军。

民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友认为，这轮牛市还未见顶。他预测，预计今年5月底或6月初，仍有一次降息降准。他认为，2014年下半年我国启动全面降息降准周期，这也是开启这波大牛市的重要因素。

管清友称，这波牛市是在居民资产重新配置大背景下进行的，也顺应了我国为解决企业融资难，发展多层次资本市场，从间接融资到直接融资的政策方向。他估测，这波二级市场(股市)行情或持续一到两年，一级市场(主要指企业IPO)的行情或有三到五年。

爱恨交加“神创板”

日前，成立5年多的创业板再次站在了舆论的风口浪尖上，而且更加富有争议性。“恨”它的人认为，其泡沫将会把A股推进万劫不复的深渊；“爱”它的人则认为，在创业板的泡沫之中必将诞生市值达万亿级的公司。

据统计，今年以来已经有近300只创业板个股翻倍，占创业板总数的65%，其中百元以上股票达到近50只。

在诸多牛股当中，新股表现最为耀眼，暴风科技从7.41元一路涨到289元，涨幅达到40多倍。中文在线上涨22倍，博世科、恒顺众昇、华鹏飞、迦南科技等股涨幅都超过5倍。来自深交所的数据显示，截至5月中旬的收盘，458家创业板上市公司总市值已经达到5.75万亿元，平均市盈率高达125.27倍。

创业板的疯狂吸引着越来越多的投资者“追涨”入市，据券商介绍，5月份前来开创业板的客户非常多，其中大部分是新股民，这拨新股民在今年早些时候开户时，考虑到创业板有风险，所以当时没有选择开户，但如今看到创业板如此疯涨，又开始来柜台重新开户，而近期开户的新股民，都会主动要求直接开通创业板。

但许多老股民对于创业板则是显得十分谨慎。一位有20多年股市投资经验的专业人士认为，如今创业板的游戏并不适合新股民入场，像暴风科技这样的股票对于新股民来说即便打开了让你入场，也是属于“危险者的游戏”，玩不起的。他认为创业板的股票由于盘小、容易控盘，即便现在涨得很多，但是跌起来的节奏也会十分快，投资者要小心创业板上因黑天鹅事件引发的“暴跌踩踏”。

不少券商的分析师也认为，新股民不要觉得如今的创业板好赚钱就跟风进入，目前整个创业板的市值以及市盈率都已经偏高，投资者想在疯牛行情中盈利，可以去关注低价、低市盈率、市值在50亿元以下的中小板重组概念股。

重要股东加速减持套现

创业板的火爆，吸引了大量资金前往，5月份，创业板日均成交都在1700亿元以上，但与此同时，创业板公司的股东们却正在以前所未有的速度套现逃离创业板。

据WIND统计数据显示，按照变动截止日起计算，仅今年5月以来，创业板就有140家公司发生了重要股东的二级市场交易，其中有125家出现了净减持，净减持金额合计高达133亿元。2015年以来，创业板总共有229家公司发生了重要股东的净减持，净减持金额合计为459亿元。相对于产业资本的大举套现，一手将创业板推高的公募基金也发生了分歧。虽然多数机构持看多态度，但已有少部分机构开始控制仓位甚至减仓。

5月中旬，前海开源基金表示将严控旗下基金投资中小板和创业板股票的比例，成为业内首家公募基金以具有强制约束力的投资决策委员会指令方式，严控中小板、创业板股票风险。业内人士认为，在增量资金持续入场的情况下，短期创业板机会仍存在，但是投资者需保持谨慎态度，在追涨泡沫的时候也要防止泡沫破裂。

在此次证监会释放信号之后，众多股票不为所动继续上涨，创业板却成为重灾区，这表明市场认为，有关政策对创业板的影响很大。这种判断无疑符合逻辑，也符合目前的实际情况。近段时间，市场中许多小盘成长股被爆炒，股价动辄上百。这些股票没有业绩支撑，但由于体量小容易被操纵，在各种题材的掩护下一路飙升。证监会加强市场操纵调查，对以小盘高价股为主的创业板构成较大政策利空。

投资者想要辨明形势，除了搞清政策意图，还需要比较客观地掌握市场情况。目前市场最主要的特点就是小板暴涨而主板滞涨。

数据显示，2015年以来中国股市领跑全球市场，而其中被誉为“神创板”的创业板，指数最高涨幅近140%。创业板四百多只股票中，今年以来涨幅达到300%以上的就有59只。在估值方面，截至上周，上证A股的平均市盈率为22倍，而创业板则高达130倍，也就是说创业板股票比上海主板的股票平均价格贵近6倍。

新股密集发行风险几何

随着股市行情深入展开，新股发行带来的冲击不断下降。由于新股申购会让市场资金面紧张，此前每逢新股发行，股市通常出现明显调整。但这一规律在5月的第三周会被打破了，这周共发行20只新股，申购虽然冻结近3.5万亿元，但市场不但没有调整，反而连续上涨。

需要投资者注意的是，规律被打破一次，不意味着以后次次都会打破。5月第三周新股发行没有对市场产生不利影响，下次则未必如此。证监会近日核准23家企业的首发申请，这批股票应在6月的第一周发行。

值得注意的是，新股中有中国核能等大盘股。有机构预测，由于大盘股加入新股发行，6月的第一周冻结资金总规模可能超过8万亿元。牛市之下，股市承受力不断增强，于是新股发行不但提速，更开始提量。

新股密集且大量的发行，虽然提高了“中签”几率，但投资者也不能误判形势，完全无视可能出现的市场风险。

市场行情向好，而且目前中国股市还是管理层认可的“健康牛”，尽管如此，对投资者而言，在整体牛市的背景下，局部风险也不能小视。

以前期暴涨的创业板为例，5月25日，在“证监会打击六类操纵市场行为”的利空消息影响下，创业板指数盘中一度暴跌4%，收盘跌幅超过1%，创业板股票有近半数下跌。

风险与机遇同在，牛市也不例外。正因如此，市场自2014年四季度以来一路上涨，证监会也是一路提示股市风险至今。

证监会最新发出的“风险提示”，就是宣布针对六类市场操纵行为查办12起异常交易案件。同时，中国证券业协会近日组织部分券商召开监管会议，要求规范市场、降低杠杆。

监管层以语言或行动为市场提示风险，投资者应当仔细品味其中释放的信号，正确理解内涵，避免误判形势。要知道即使在牛市，投资者由误判而承担的风险也很大，比如去年底和今年初，许多投资者买错了股票导致“满仓踏空”，错失了一波大行情。

国企债务缓解

中国股市的火爆也引发外媒的关注，股市直追华尔街谁是最大赢家？美国《华尔街日报》网站5月18日报道称，中国股市上涨的收益可以给经济带来连锁反应，帮助政府整顿债务缠身的国有企业。报道称，由于北京一再为股市的上涨加油助威，中央和地方政府拥有股份的近1000家上市公司的市值增加了20.19万亿元人民币，比去年增长1倍以上。

北京最大的愿望之一是，股市的繁荣可以帮助企业应对资产负债表上的大量债务。

据摩根大通银行说，截至去年第三季度末，中国的总债务，包括企业、政府和家庭的贷款，达到国内生产总值的220%，高于2007年年末的145%。

据司尔亚司数据信息有限公司说，最大的负债者是国有企业，这些企业的债务已经达到其总资产的65%，而2007年时为58%，当时股市也达到了顶峰。

法国巴黎银行投资公司大中华区股票业务负责人弗朗索瓦·佩兰说，较健康的比例应该在50%。但是佩兰说，要把企业债降低到这个水平，北京需要15万亿元资金。

随着股价上涨，一些国有企业开始借此机会出售股票或发行新股，并利用这些现金偿还大量贷款。

随着各公司偿还债务并筹集资金，它们更有能力推进兼并、收购和公开募股等活动。北京希望这些活动能够使企业更有竞争力。

据上海万得资讯数据显示，截至4月底，中国的中央和地方政府管理的976家上市公司的市值增至35.28万亿元，而一年前仅为15.09万亿元。

规模全球第二

德国《世界报》网站5月18日以《中国将成为第二“股市超级大国”》为题报道称，尽管众说纷纭，但似乎可以确定的是，深圳股市不久后将继上海股市之后直通香港股市。而这将是中国向成为新的全球股票交易中心迈出的又一步。

随着香港与上海、深圳股市间建立直接联系，一个市值约13万亿美元的共同股市应运而生。纽约股市仍将以16.5万亿美元的市值领先。若将纳斯达克股市也计算在内，那么美国的股市市值甚至在25万亿美元左右。

尽管如此，在中国将首次产生能真正与华尔街构成竞争的股市。因为全球其他所有股市都大幅落后。排名第三的东京股市的市值刚超过4万亿美元，法兰克福股市的市值连2万亿美元都不到。

迄今，中国股市虽然市值大且较重要，但交易是分三地进行的。在沪市和深市基本只有中国人才能交易，外国人只能有限参与。

沪市的开放令投资者欣喜若狂。股指自去年夏天以来已经翻了一番。因投资者期待深市对国际投资者开放，所以深市股指也大涨。股市火爆不仅是因为人们预期未来外国人也可以购买中国股票，而且也在于中国股市不久后将正式成为全球股市的一部分，被纳入全球股指。

德盛安联资产管理公司的中国区首席投资策略师钟秀霞称：“现在沪深股指有很大机会被纳入全球股指。”因为中国股市市值约占全球股市市值的18%，占新兴工业国股市市值的40%，所以中国很快会像美国今天一样主宰股市。

国企改革再升温

5月24日，国资委印发《国务院国资委2015年度指导监督地方国资工作计划》。要求各级国资委要按照党中央、国务院和地方党委、政府关于国企国资改革发展的部署要求，密切结合自身实际，统筹推进指导监督的各项工作。

分析人士表示，随着各省市地方国企改革的推进，各界对于央企改革顶层设计即将出台的预期也不断增强。而在当前“一带一路”“走出去”战略不断发酵背景下，为适应国际环境的竞争，央企改革已经成为国有资产快速做大做强的重要途径。

而在政策上持续加码以及南北车合并、中电投与国家核电合并等成功范例带来的二级市场赚钱效应影响下，国企、央企改革概念将进入更为繁盛的新时期。

相关利好在当天的盘面上也得到了体现，据《证券日报》市场研究中心统计显示，5月24日午后，沪深两市国企、央企改革概念股集体攀升，截至收盘，包括中国重工、海康威视、中国一重、中航飞机、中国船舶、中国卫星、中信重工等在内的29只概念股涨停。

日前，国务院办公厅批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通知》(以下简称《通知》)，提及完善国企改革的“1+15”体系，其中“1”是指顶层设计文件——深化国有企业改革指导意见，“15”是指包括制定改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等在内的系列配套文件。

此外，《通知》表示，国资国企改革是今年经济体制改革重点推进领域，并提出出台深化国有企业改革指导意见，制定国有企业发展混合所有制经济及中央企业结构调整与重组方案等。各大研究机构也在第一时间纷纷表示，资本市场在央企整合中的作用将愈发彰显，未来或将涌现央企并购重组浪潮。

“改革牛”牵引经济稳健前行

“促进经济保持中高速增长、迈向中高端水平”，是决策层确定的经济振兴发展蓝图。实现这个目标，需要进一步深化改革，其中也包括资本市场改革。这是股市“改革牛”诞生的基础。

资本市场在国民经济中的地位决定了股市的发展前景。去年7月29日上午，中共中央在中南海召开党外人士座谈会。与会的民主党派和无党派人士对13项内容提出了意见和建议，其中第三项是“发展资本市场”。

由此可见，“发展资本市场”已经成为经济转型升级的重要抓手。

也正是在这次会议之后，资本市场很快推出了一系列的改革措施，沪港通也如期面世。这个阶段，沪深股市涨势如虹，“改革牛”应时而出。

接下来，资本市场的改革不会停步，而且，依法治市的色彩将更加浓重。资本市场重大改革同样需要法律层面的支持，一部更接近现实情况并且能管长远的《证券法》，是股市改革的重要依托。

4月份，十二届全国人大常委会第十四次会议对《证券法》修订案进行了一审。全国人大财经委副主任委员尹中卿表示，此次修改主要是解决五大问题：推进股票发行注册制改革、健全多层次的资本市场、完善投资者保护制度、推动证券行业的创新发展、加强事中事后监管。业界预计，证券法修订有望在今年完成，并可颁布实施。

市场各方对“改革牛”也是相当看好。中国社会科学院金融研究所所长王国刚称，随着上市公司数量和股份数量的增加，股市需要适应经济基本面的增长情况。

但随着股指的快速推高，股市的风险也在积聚。5月5日至7日连续三天的大幅下跌，让投资者充分感受到了市场风险。因此，投资者在看好“改革牛”的同时，也不能无视风险的存在。

毕竟，没有只涨不跌的股市，起起伏伏、螺旋式上升才是健康股市应有的特征。