企业财务风险识别研究

安徽省交通投资集团公司 徐义明 安徽华安会计师事务所 孙方社

一、企业财务风险分类与特征

（一）企业财务风险分类 如图1所示，企业财务风险在资金的筹集、投入、消耗、回收、分配五个环节都存在风险。其中，资金的筹集与分配可以被归纳为资金的筹措管理，产生的风险称为筹资风险；资金的投入、消耗与回收都是发生在生产过程中资金使用阶段的经济活动，可以被归纳为资金的投入，产生的风险称为投资风险。企业财务风险可以分为两大类，如图2所示。

图1 企业财务与财务风险

图2 企业财务风险分类

（1）筹资风险。筹资风险是指企业在进行筹资活动中，预期计划与实际情况之间存在差异而产生的风险。产生差异的原因有宏观经济大环境发生了变化，资金供需市场发生变动，期限结构发生改变等。

企业资金来源分为两种：一是企业自身所拥有的资金，称为自有资金或权益资金；二是向社会或金融机构借得的资金，称为借入资金或债务资金。在企业运营的过程中，如果负债规模过大，利率与期限结构、债权结构以及币种结构等不确定因素突变，就为债务的偿还增加了风险，这种风险称为债务筹资风险。如果企业在股票发行过程中，预计的发行数量、时机以及成本等因素使企业面临风险，称为股权筹资风险。股权投资的规模、企业的资本结构、经营状况以及行业市场环境都是可以引发股权筹资风险的诱因。

（2）投资风险。企业投资可分为对内投资与对外投资两种形式。对内投资主要包括对固定资产、流动资金以及无形资产的投入；对外投资主要包括企业现有产业之外的其他产业进行投资，或购买有价证劵等金融产品。企业在投资活动中，预期获得的经济收益与实际的经济收益产生的差异而诱发的财务风险称为投资风险。就对内投资中的流动资金而言，投资风险之一是存货风险。存货的数量过多，会导致资金周转率过低，致使资金的积压；存货的数量过少，资金的周转率提高了，但会由于无法满足市场与客户的需求而给企业带来损失。对外投资如果采取的是购买有价证劵的方式，有可能发生系统风险和非系统分风险。系统风险是指金融市场上由于政治、经济、外部环境发生不确定因素，通货膨胀的出现，利率与汇率出现动荡，使企业的投资无法正常收回而带来的风险。非系统风险是指由于企业内部因素影响投资的回收而产生的风险。

（二）企业财务风险特征

（1）客观存在性。企业财务风险是客观存在的，它是企业在运营过程中，内部环境与外部环境共同作用的结果，不以人的意志转移，人们可以积极主动地采取应对措施尽量减少其为企业带来的损失，但是不能彻底地消除它。

（2）不确定性。企业财务风险的产生就是由于不确定因素的存在，因此，风险也同样具有不确定性，有效地控制不确定因素，是预防财务风险的最有效措施。

（3）可度量性。企业财务风险的客观存在性虽决定了风险无法根本消除，但是人们可以通过其出现规律的把握，采用先进的分析工具，对其出现的机率进行预测，对其可能产生的损失进行评估。

（4）双重性。企业财务风险具有损失与收益双重性。损失即给企业财务资金带来的损失，收益则是指提高了企业风险控制水平，提高了人们对财务风险危害的认识，有利于人们采取科学合理的方法来管理财务风险。

（5）覆盖全面。企业财务风险存在于企业筹资与投资过程中的各个环节，任何环节管理不当都可能导致财务风险的出现。

二、企业财务风险识别常用方法

企业财务风险的识别是进行财务管理的前提。对企业运营过程中财务方面风险的暴露情况进行汇总分析，对风险的大小及影响度进行初步的判断，为财务风险的度量与处理提供更多的依据。财务风险的识别主要包括财务风险类型的确定，财务风险诱因的分析，财务风险识别方法的运用。常用的企业财务风险识别方法可以分为统计类预测法与非统计类预测法，如图3所示。

图3 企业财务风险识别方法

（一）定性识别方法 财务风险定性识别方法分析企业财务管理的各项工作，判断管理中是否存在风险因素，以此作为预测企业是否会发生风险的依据，判断企业是否会出现财务风险。这种识别方法的优点在于考虑全面、判断依据可靠，依赖于人的知识水平与经验进行预测，适合内外环境比较复杂的情况。它的缺点在于工作量大，识别成本高，依赖人的知识水平与经验，容易受个人主观意志的影响。

（1）财务风险结构性质识别矩阵。如表1所示，可以将企业有可能发生的财务风险划分为高、显著、中、低四个级别。将财务风险对企业造成的影响分为轻微、较小、中、较大、危机性五个层次；将财务风险出现的概率分为肯定发生，发生的可能性较大，一般、较小与发生的概率为零五个层次。将财务风险对号入座，形成企业财务风险结构性质估计表。企业要重点处理发生概率大，对企业影响大的高风险级别的财务问题。在企业动态运营的过程中，也要实时监测各种财务风险对企业的影响程度，发生的概率及风险大小是否发生了变化。

（2）四阶段症状分析法。此方法的研究重点是财务危机。依据财务风险中危机的演变过程中可以划分为潜伏期、发作期、恶化期与实现期，企业会在每一个阶段产生有代表性的症状，如图4所示。四阶段症状分析法就是以其表现的具体症状来判断企业财务风险处于哪个阶段，并以此为依据，采取有效的解决方法。

表1 企业财务风险结构性质估计矩阵

图4 四阶段症状分析法

（3）专家调查法。专家调查法是由美国兰德公司于1964年提出的。它通过组织多位专家调研企业的内外环境，凭借专家专业知识与丰富判断企业财务管理中是否存在诱发财务风险的因素，以此作为预测财务风险的依据。

（二）定量识别方法 定量风险识别方法是以数据为根据对财务风险概率进行判断的。此风险识别方法客观、准确，只需要收集被分析企业的相关数据，再与标准值进行比较就可得出结论，简便易行，分析成本低。但是，此风险识别方法作出的决策是根据若干个变量进行的，不同的变量反映的问题是不同的，得出的判定结论也是不同的，结果的不唯一性让相关人士对财务风险定量识别法的科学性产生了怀疑。

（1）单变量模型判定法。单变量分析法通过对单一的财务比率值进行预测，来判断企业发生财务风险的可能性。最重要的财务比率有现金流量/负债总额、资产收益率以及资产负债率。单变量模型判定法的使用先要选定一些发生财务风险的企业作为样本，企业样本的产业、资产规模、发生时间与被分析企业要相近；将发生风险的企业与被分析企业的财务比率计算出来；确定分类误判率的最小分割点；验证分割点的准确性；利用经过验证的分割点对被分析企业的财务风险进行预测。

（2）多元线性判别法。多元线性判别法的的使用主要分两个步骤，第一步是建立判别函数；第二步是利用相互排斥的案例建立判别函数，不仅具有分组信息，同时还具备其他特征信息。多元线性判别法可以避免单变量模型应用于同一公司的相异变量预测其结果会自相矛盾的后果。多元线性判定模型也有不足，例如多元线性判定模型建立在自变量服从于多元正态分布的假设并非总是成立的；建立模型的一些变量是理想值，与实际差别较大，并且固定影响假设和完全线性补偿假设是线性判别函数无法解决的逻辑问题。

（3）多元非线性回归模型。企业运营实践中，财务比率在相对的范围内发生上下波动并不会增加财务风险出现的概率，只有财务比率接近临界值时，财务风险的发生概率才会提高。财务风险概率并不是逐渐增加的，因此，财务比率值与财务风险概率有可能是非线性的，那么，单变量分析法就可能会失效，而多元非线性回归模型是此种情况下进行财务风险概率分析最适宜方法。

三、基于模糊层次分析法的财务风险识别

当前，多元判别函数被广泛有应用于企业财务风险的识别上，采用这一方法进行财务风险的研究，结论与选择的变量及变量前的系统数有关。模糊层次分析法将模糊数学和层次分析法综合到一起，用于财务风险的识别。

（一）层次分析法 层次分析法（The Analytic Hierachy Process）由运筹学家塞惕（T.L.Saaty）提出。此方法是通过将复杂的问题划分为若干个层次，再将每一个层次分解、细化为若干个简单的小问题，解决复杂问题从解决简单的小问题入手，将人的主观判断的表达与处理结果都用数量的形式表示出来。这种方法对于解决那些复杂的无法定量进行分析的问题是十分有效的。

（1）层次分析法的运用。层次分析法的运用主要有4个步骤：

一是层次的划分。具体为：进行财务相关活动的调查；理顺问题所涉及因素的内在关联结构；将关联结构划分为若干个层次，例如，操作层、制约层、准则层和目标层。操作层是指解决问题的可行性方案；制约层为影响问题解决的诸多制约因素；准则层是指解决问题过程中必遵循的准则；目标层是指解决问题的目标。

二是相对重要性的比例标度的确定。相对重要性的比例标准如表2所示。

表2 相对重要性的比例标度

三是评价。采用确定的比例标度，对处于同一层次的因素两两进行比较。评价过程分三步进行：第一步，与企业决策者进行沟通，建立判断矩阵；第二步，计算出权重系数；第三步，检验其一致性。检验通过，计算所得的权重系数可以接受，反之则需要重新进行上述操作。

四是排序。以评价总目标的关系为依据，计算各个方案的综合评价结果，按计算结构，对方案进行排序。

（2）层次分析法的优势与不足。层次分析法的优势在于将问题划分为多个层次，思路明晰，结构条理性强；采用两两对比评价的方法，使评价的结果更客观科学；将定性判断与定量判断综合到一起，结果的可靠性更强。层次分析法虽然具有上述优点，但是仍存在有待改进的地方。AHP采用1～9之间的整数及其倒数作为构造判断矩阵的标度，这种方法忽视了人的判断具有模糊性。扩展AHP在模糊环境下的应用可以提高判断的科学性，这一扩展就为模糊AHP。判断矩阵的一致性与人的主观决策具有一定偏差，如果进行一致性的调整，则有些盲目。AHP虽然客观合理，但是如果评价因素数量较多，标度的工作量就会变大，容易出现判断失误。

（二）模糊层次分析法

（1）模糊层次分析法的原理。模糊的判别方法一般会用于处理一些不确定环境下产生的问题。财务风险处于不确定环境，因此，对不确定现象进行客观的描述可以采用模糊理论。模糊层次分析法（Fuzzy Analytic Hierarchy Process）就是模糊分析研究的重要方法。

模糊层次分析法是模糊条件下层次分析法的（AHP）延伸与拓展，判断矩阵的构造是通过运用三角模糊数的比较判断实现的，消除了在层次分析法使用中人的主观因素对结果产生的影响。

模糊层次分析法既参考了层次分析法的思想，还使用了模糊数学中的综合评判技术，运用了层次分析法的思想，将模糊一致性矩阵应用于权重集的构建上，它被广泛应用于企业财务风险的识别。它将非定量事件进行定量分析，也就是将人的主观因素客观化，它是定性与定量的综合应用。

（2）模糊层次分析法的步骤。模糊层次分析法是基于对模糊数大小的进行比较的原理上进行的。主要分为4个步骤：一是结构模型的建立。建立的递阶层次结构模型要可以描述系统功能与特征，并且具有内部独立性。二是比较判断。先由专家打分完成模糊判断矩阵的建立，用三角函数定量进行方案间的两两比较判断。三是综合方案权重向量的确定。先将局部变量模糊权重向量S和局部方案模糊权重矩阵F求得，再将应用二者形成局部权重向量N，采用此方法，由最底层逐层向上进行计算，确定综合方案权重向量Q。四是风险大小的识别与确定。建立基于可能度的综合权重排序矩阵P，采用排序公式计算出方案的排序向量W。

［1］陈建平：《企业财务风险的识别与分析》，《中国电子商务》2013年第23期。

［2］赵杰：《浅谈企业财务风险识别及对策》，《现代商业》2012年第32期。

［3］张春颖、冯舰军：《论我国上市公司财务风险的防范》，《经济视角》2012年第5期。

［4］张猛勇：《财务风险识别与度量》，《中国经贸》2012年第20期。