国有企业混合所有制改革资产估值的研究

曹世凤

摘 要：资产估值作为国有企业混合所有制改革过程中的重点工作，不仅关系着国有企业的联营、兼并以及资产转让关键性的改革工作，而且对于国有企业的整体发展也具有重要影响。为了进一步研究混合所有制改革背景下国有企业资产估值的方法，通过对混合所有制改革的概念进行阐述，并结合资产估值在国有企业混合所有制改革中的作用，进而对国有企业混合所有制改革过程中的资产估值方法进行了研究。

关键词：国有企业；混合所有制改革；资产估值

中图分类号：F276.6 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2015）20-0032-04

前言

深化国有企业混合所有制改革是建立现代国有企业制度的重要组织形式，是提高资源利用效率并增强国有企业竞争力的有效方法，而资产估值是否合理则是影响国有企业资产流失以及资产保值增值的关键因素，对国有企业混合所有制的改革具有重要影响。为此，以国有企业混合所有制改革中的资产估值工作作为研究对象，通过阐述资产估值概念，在结合混合所有制经济在国有企业中发展的正当性的基础上，探析了混合所有制改革背景下国有企业资产估值的方法。

一、混合所有制改革概述

（一）混合所有制及混合所有制改革

混合所有制的界定，可以从宏观和微观两个层面考察。从宏观层面看，是指社会所有制结构的多种所有制并存，即公有制与非公有制的并存与共同发展，可称为社会的混合所有制，我国混合所有制的结构是以公有制为主体，多种所有制经济共同发展的格局，是一种社会的混合所有制。从微观层面来看，是指不同所有制成分所联合形成的企业所有制形态，可称为企业的混合所有制。它包括许多具体的所有制形式，混合所有制只是许多的企业所有制中的一种类型，它是由不同所有制性质的产权主体共同投资参股、相互融合而形成的企业产权组织形式和经济形式，是同一经济组织中不同性质的产权形式，包括国有、集体、个体、私营、外资及其他社会法人产权等产权形式间的联合或融合。而混合所有制改革，实际上就是国家允许更多的国有经济以及其他所有制形式的经济，通过一定的手段发展成为混合所有制经济的过程。

（二）国有企业发展混合所有制经济的必要性

国有企业发展混合所有制经济的必要性可以从以下三个角度进行分析：（1）为我国混合所有制经济的发展提供制度上的合法性。将现代企业制度引入到国有企业中的实质就是将股份制作为企业最基本的组织形式并对其进行改革的过程。在加强现代企业制度建设的过程中，多数国有企业在其组织形式上均进行了公司制以及股份制的改革，由此可知，混合所有制国有企业在我国已普遍存在了。从微观层面来讲，公有制企业和非公有制企业的所有制形式均不是单一的，而是混合所有的，而基于混合所有制下的国有企业则可以对我国社会主义市场经济下公有制的组织形式与实现形式进行良好适应，发展混合所有制经济，为大量正处于混合所有制改革的国有企业提供了制度上的合法性。（2）促进公有制经济的发展。国有企业公有制经济的主体地位以及其对国有经济的主导力、控制力和影响力均会借助混合所有制经济中的国有资本功能而体现出来，进而全面促进公有制经济自身的发展。例如，2004年，北京首都创业集团有限公司同香港地铁公司与北京市基础设施投资有限公司进行合作，共同投资建成了北京地铁4号线，其总投资约153.8亿元，引资约46亿元。由此可知，公有制经济在我国经济中的主体地位以及国有企业在国有经济中的影响力与控制力将会通过混合所有制中的国有资本功能的发达而进一步展现出来。（3）加强公司治理。混合所有制改革的目的之一便是打破行政垄断以及自然垄断等行业对国有资本长期占有的局面，进而通过合理定价并增量吸收相应比例的非国有股份在国有企业内部形成混合所有制格局，从根本上提高国有企业对国有资本的控制能力和公司治理能力。为了进一步了解国有企业混合所有制改革中的核心内容，下文则以资产估值为研究对象，对其内容及其在国有企业混合所有制改革中的作用展开说明。

二、资产估值概述

资产估值即资产评估，是指在充分遵循公允或法定标准及程序的基础上，通过借助科学的方法，由专门的评估机构或评估人员在将货币作为计算企业权益的统一尺度的基础上，对在某段特定时间点上的资产进行评定估算的过程。基于国有企业混合所有制改革下的资产估值工作主要包含以下几方面的特点：（1）现实性。基于现实性的资产估值是指将时间参照选为估值基准日，并以此时间点的企业资产的实际情况为基础，对其资产进行评定估算的办法。（2）市场性。市场性是指国有企业资产估值与其他会计活动相区分的显著特征，如资本者权益与劳动者权益的计算等。（3）预测性。预测性是通过对资产在未来的潜能进行说明，进而反映出当前企业的实际资产情况。（4）公正性。公正性实际上是指估值当事人个体的资产估值行为所具有的估值独立性，估值当事人的资产估值行为主要为企业各项资产业务的开展提供相关方面的服务，而并不服务于资产业务当事人在某一方面的任何单独需要。（5）咨询性。咨询性即决策性，是指资产估值结果能够为企业的相关资产业务提供更为专业的估值意见，进而对企业股东关于企业的各项决策提供资产评定与估算方面的支持。

三、国有企业混合所有制改革中资产估值的作用

我党在十八届三中全会中进一步指出，以现代企业制度指导国有企业发展是深化国有企业改革的主要方向，且在未来相当长的时间内，国有企业将全面转变为公司制企业。在这一政策方针的支持下，我国的大批国有企业将改制为混合所有制企业。在进行混合所有制改革前，需要对原企业资产进行科学估值，从而对国有企业的资产现状进行真实了解，为推进国有企业混合所有制改革打下良好基础。因此，资产估值在国有企业混合所有制改革过程中的作用分析如下。

（一）资产估值是明晰国有企业产权的重要保障

在进行混合所有制改革时对原国有企业进行资产估值不仅进一步明确了国有企业的财产权利，而且也改变了原国有企业产权代表不明确、产权主体模糊和经营权无法得到落实的情况。通过对企业资产进行有效估值，进而将各个投资方（股东）的出资额准确地确定出来，并在明确各投资方的责任，实现国有企业改制过程中的产权清晰与责权明确的目标。

（二）防止国有资产流失

国有企业在进行以产权转让、中外合资以及股份制改革等各种形式的混合所有制改革过程中，由于企业对其原有资产的核算是以其历史成本的账面净值进行计价的，并未将资产增值的问题考虑到资产核算当中，而对于预期收益以及无形资产等因素也未予以充分考虑，增加了国有资产流失的可能。

（三）为国有企业的混合所有制改革提供必要条件

由国有企业资产估值管理办法可知，国有企业在进行混合所有制改革前必须对其当前资产进行估值和确认。资产评估机构以约定的时间为基准，根据企业资产估值的目的，在对被估值企业资产进行评定估算后，给出资产估值报告。将资产估值报告传给委托单位审查，而后，再由委托单位报当地资产估值的行政管理部门进行确认，在确保估值价值与实际价值相符的基础上，使被估值企业的资产顺利进入产权交易市场，进而为国有企业的混合所有制改革提供必要的基础和前提。

四、国有企业混合所有制改革中资产估值的方法研究

（一）资产估值范围的确定

资产估值的范围通常是以企业资产估值的目的来确定的，估值的目的不同，其资产估值的范围也不尽相同。具体分析如下：若资产估值的目的是对原国有企业进行全面的混合所有制改革，则需要对企业的整体资产进行估值。在估值过程中，既要考虑企业历史资产的账面价值，也要将账外资产予以充分考虑；既要将企业进行生产经营活动时，对其生产和经营予以一定支撑的资产纳入考虑范围，又需要考虑到并未参与到企业生产经营活动中的资产以及企业的闲置资产。同时，还需将有形资产、无形资产以及企业的货币性资产与非货币性资产进行充分考虑。就现阶段而言，我国国有企业在进行混合所有制改革时，应对以下5类资产进行具体估值：（1）固定资产。固定资产主要包括企业的土地、管网以及机械设备和房屋等；（2）流动资产。流动资产主要包括了货币资金、短期证券以及存货等；（3）专项资产。专项资产主要包括了在建工程以及专项物资；（4）无形资产。无形资产主要包括了可确指以及不可确指的无形资产，如劳动力价值、知识产权等；（5）长期有价证券。长期有价证券主要为经营性长期资产。

（二）资产估值程序

1.申请立项。国有企业在进行混合所有制改革时，应严格按照相关规定展开其资产的估值工作。在经主管部门审查同意以后，向与其同级的资产估值行政管理部门提交企业的资产估值立项申请书，其中，存有特殊情况的，按照相关规定进行具体立项。而后，资产估值的行政管理部门对国有企业所提交的资产估值立项申请进行核对和审查，对于符合估值条件的予以批准，并下达立项申请。

2. 资产清查及评定估算。资产清查与评定估算是国有企业混合所有制改革过程中的核心环节，不仅关系着企业资产估值的结果，而且对于企业整体的混合所有制改革成败也具有重要影响。

资产评估机构根据资产清查的结果，通过选择适当的估值方法，对其所要负责估值的国有企业资产价值进行评定估算，并向委托企业出具资产估值报告书。在进行资产评定估算时，企业在配合估值单位相关工作的同时，还应监督评估机构做好资产评定估算的以下几个步骤：（1）估值方案的制定。估值方案的内容主要包括了企业资产估值的范围、内容以及估值的重点项目和估值方法等。此外，在进行估值方案的制定时，还需将估值的时间安排、估值步骤等予以充分考虑。在此基础上，明确企业资产估值的组织领导以及各个估值人员的估值分工，并对估值的质量标准做出明确规定，以确保估值方法的科学性和估值结果的可靠性。（2）资料收集。资料收集工作的实质就是对企业资产估值时所需的各种资料和信息进行收集和整理的过程。所收集的资料除了来自评估机构对企业资产清查外，还应对国家关于国有企业混合所有制改革过程中资产估值工作的相关法律法规以及各类资产的历史资料与资产在现行市场的价格资料和企业的历史经营状况等进行充分了解。同时，评估机构还应对国有企业在进行资产估值后的预期收益与资产估值时所需的各类经济参数进行搜集和整理。（3）评定估算。评定估算工作实际上就是对国有企业资产的评估价值进行确定的过程。根据资产清查的实际情况，确定出最符合企业当前资产现状的估值方法。在结合所收集到的资料的基础上，对所确定的基本估值方法进行补充和完善，从而使估值结果尽可能地接近企业资产的实际情况。（4）出具估值报告。资产评估机构对委托单位进行资产估值的内容以及资产估值结果的最终文件即资产估值报告。通常情况下，企业的资产估值报告主要包括了说明、基础数据以及最终结果和评估机构在进行资产估值工作中所积累的相关经验以及遇到的各类问题和估值附件等。在企业方面，需要委派专人对资产评估机构制定估值报告的过程进行监督，对于其中与企业实际资产价值明显不符的资产项目应及时提出，并提交给资产估值结构，经核实无误后，对此类资产价值进行重新估算。

3.验证确认。验证确认是国有企业混合所有制改革过程中资产估值的最终环节。当国有企业收到由资产评估机构所出具的资产估值报告后，移交其主管部门进行审查。经企业主管部门审查同意后，将估值结果上报至企业所在地的资产估值行政管理部门进行确认。在资产估值的行政管理部门方面，其通过对接收的资产估值结果进行审核、验证和确认，进而向即将改制的国有企业下达资产估值结果的确认通知书。此后，国有企业便开展了全面的混合所有制改革工作。

（三）国有企业资产估值方法

就现阶段而言，较为常用的国有企业资产估值方法主要包括了收益现值法、清算价值法以及重置成本法。

1.收益现值法。收益现值法是指通过对所要估值资产的未来预期收益进行估算，并将其折算成现值，以其确定所需估值资产价值的一种资产估值方法。

P=Ri（1+r）-i

P为收益现值，Ri为第i年的纯收益，r为折现率，n为估值期。

2.清算价值法。清算价值是指企业出现财务危机而导致破产或停业清算时，把企业中实体资产逐个分离而单独出售的资产价值。清算价值法就是根据企业当前所有资产的变卖价值对企业自身价值进行确定的一种方法。

3.重置成本法。重置成本法则是从企业的实际情况出发，以重新购置或是建造一个全新状态的估值对象为目标，用此过程中所需的全部成本与估值对象自身的实体性、功能性和经济性陈旧贬值做差，并将该差值作为估值对象现实价值的一种估值方法。

各种资产估值方法的适用条件及优缺点如表1所示。

以上三种方法均存在于不同的适用条件，在实际操作中，应注意具体情况具体分析，不可机械地按某种模式或某种顺序进行选择，必要的时候还可以综合考虑各项因素，将各种方法结合在一起使用，但要保证每种估值方法所依据的假设、前提条件、数据参数的可比性，保证估值过程的科学性、合理性，结果的可比性和可验证性。整体资产估值和单项资产估值存在一定的区别，它们分别适用不同的假设前提和估值方法。这主要是因为，单项资产估值对象一般是单纯的一项资产，例如，一台设备、一件厂房等，它们不管数量多少，最大的特点是不能形成一个有获利能力或生产能力的有机整体，所以一般适用重置成本法。但整体资产估值的对象是一组具有获利能力或生产能力的资产的组合，且它们相关程度高，只有组合在一起才能发挥其重大作用，这样的资产组合很难在市场上找到相同或类似的参照物，而且往往涉及到无形资产，故不能使用重置成本法，而应该通过预估其未来收益，采用收益现值法最为恰当；当然，对于濒临破产的企业，一般采用清算价格法。

五、对国有资产估值时需注意的问题

国有企业资产估值时需注意各类问题，一方面可以使资产估值的结果更加贴近企业资产的实际价值；另一方面也为国有企业后续的混合所有制改革提供了必要的基础和前提。

（一）避免仅以净资产作为混合所有制资产估值的基础

国有企业混合所有制改革的一种形式是管理层收购（MBO）或经营者持股的做法，无疑，这一改革对提高经营者的积极性、增强企业活力发挥了一定作用，但在实施过程中企业管理者自卖自买、自行定价也暴露出一些问题。表2是部分国有上市公司管理层收购的有关资料。

从表2中可见，通过管理层收购的价格及其与每股净资产的比较，显示了我国上市公司产权交易过程中存在的严重的“净资产情结”，它们在改革过程中根本不进行资产估值或者即使进行估值也不按照估值结果操作，存在很大的资产流失的空间和可能。所以，要综合考虑各个因素，不能仅以净资产作为估值依据。

（二）避免以清产核资替代资产估值

清产核资的实质是对其现有的存量资产进行的盘点和清理，确保企业的账物相符，并将价值标准选定为企业的历史成本，进而对企业资产进行确定的一种方法。资产估值是在企业清产核资的基础上，通过借助科学的评定估算方法对企业的全部资产进行重新的评定估算，其考虑的不仅是企业资产自身所拥有的价值，还需将其使用资产所产生的预期收益以及货币的时间价值等纳入资产估值工作当中，所反应的是企业当前各种形式资产的总价值。因此，并不能将清产核资视为资产估值而将其进行取代。

（三）估值方法的合理选择

就现阶段而言，企业资产估值方法主要包括了收益现值法、清算价值法以及重置成本法等。在国有企业进行混合所有制改革过程中，由于需要对企业的全部资产进行估值，而所选用的估值方法根据企业资产类型的不同也存在着较大差异。例如，当评估机构对“商誉”这种无形资产进行估值时，由于其实质是一种无确指的无形资产，同机械设备等其他有形资产相比，并不具备账面价值，因此，可采用收益现值法对其所具有的价值进行计算。而对于机械设备和专项物资等有形资产而言，则可采用重置成本法对其所具有的价值进行评定估算。

（四）资产估值过程中所选取的参数和指标要高度统一

在对国有企业进行资产估值时，所选取的各类技术参数以及经济指标除了需要具有较高的标准化程度后，其口径还需保持高度一致。否则，最终所得资产估值结果将缺乏可比性，在降低结果可信度的同时，也使得国有资产的估值价值与其资产的实际价值之间的差距进一步扩大，使资产估值工作本身失去了价值和意义。

（五）评估机构的正确选择

资产评估机构对国有企业资产估值的结果不仅需要得到资产估值行政管理部门以及国有企业自身的认可，而且还需要得到社会各界的广泛认可，进而增加混合所有制改革的可行性。国有企业在进行混合所有制改革前，需要谨慎选择资产评估机构，应通过尽量选取具有丰富经验和较高信誉度的评估机构来提高其资产估值结果的准确性与可靠性。在选择评估机构时，企业负责人应事先对纳入选项中的各个估值事务所进行详细而全面的调查，在充分了解估值事务所的估值经验、人员经历以及估值准确率与估值设备水平的基础上，通过对比，进而选择出最优的评估机构，以确保在资产估值的初始阶段便为其获得有效而准确的估值结果提供良好保障。

结论

本文通过阐述混合所有制以及混合所有制改革的相关概念，并对国有企业发展混合所有制经济的必要性进行分析，进而引出资产估值在我国国有企业混合所有制改革中的重要作用，从确定资产估值范围以及资产估值程序等方面对国有企业混合所有制改革中资产估值的方法做出了系统探析。未来加强对混合所有制改革背景下资产估值方法的研究与应用力度，对于促进我国混合所有制经济以及国有企业的健康、稳定发展具有重要的历史作用和现实意义。

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[责任编辑 仲 琪]