化肥上市公司年报分析

分析预测

化肥上市公司年报分析

整体业绩情况

2014年沪深上市公司年报于4月30日公布完毕，24家化肥类上市公司共实现净利润-21.08亿元，比2013年大幅下降182.84%；2014年化肥类上市公司算术平均每股盈利为-0.1408元，比2013年下降215.6%。这是化肥上市公司首次出现年度整体亏损，创出历年来最差业绩。

分行业看，氮肥、磷肥类公司表现很差，钾肥类公司好于上年，复合肥行业表现抢眼。6家复合肥上市公司共盈利23.76亿元，每家企业的盈利均超亿元，最高的为金正大公司，达8.66亿元。复合肥行业业绩较好主要原因是复合肥价格的下跌幅度小于单质肥下跌幅度，从而降低了复合肥生产成本，提升了利润空间。另外，这几家上市公司基本上代表了复合肥行业的先进水平，得益于复合肥市场份额越来越向大企业集中，更进一步彰显了这些企业的优势。

化肥上市公司业绩大幅下跌，是整体化肥市场走势低迷的一个缩影。行业统计数据显示，2014年，氮肥行业主营业务收入为2616.7亿元，比上年下降6.2%；行业亏损56.6亿元，2013年行业盈利59.2亿元；亏损企业156家，增加23家；亏损企业亏损额129.6亿元，增长106.7%；行业亏损面达到47.1%。2014年，磷复肥行业（含磷肥和复混肥）企业主营业务收入5280.5亿元，同比增长9.4%；主营业务利润率为4.0%，同比下降0.4个百分点。其中，磷肥行业主营业务利润率为1.7%，同比下降0.7个百分点。全行业亏损企业亏损额达35.1亿元，同比增长18.6%。

化肥类上市公司2014年业绩一览表　利润：万元，每股收益：元/股

注：1、新洋丰系借壳中国服装上市，2013年的数据为中国服装数据，不具有可比性，故未进行比较。2、云天化由于完成了资产重组，注入了磷复肥资产，目前磷肥收入大大超过氮肥收入，因而划归磷肥类。

部分上市公司年报点评

●湖北宜化：2014年，农用化肥、化工原料部分子行业市场复苏，公司主导产品磷酸二铵、季戊四醇价格回升，尿素市场价格继续低位徘徊，聚氯乙烯价格由于受国际石油价格下跌影响而小幅下跌，公司经营业绩较上年度出现较大幅度的下降。2014年，公司实现营业收入181.82亿元，同比下降5.69%，营业利润0.24亿元，同比下降88.95%，归属于母公司股东的净利润0.31亿元，同比下降54.33%。

2014年，公司生产尿素321万吨，完成年计划的100.3%；磷酸二铵136.5万吨，完成年计划的97.5%；聚氯乙烯114.3万吨，完成年计划的114.3%；季戊四醇5.85万吨，完成年计划的146.3%；保险粉4.38万吨，完成年计划的97.3%；实现营业收入181.8亿元，完成年计划的90.9%。营业收入未完成计划是因为化肥、化工产品销售价格下降所致。

2014年，公司继续推进实施产业向西部转移战略，公司控股子公司新疆宜化年产8万吨三聚氰胺项目完成投资56693.5万元。

公司计划2015年度生产尿素320万吨、磷酸二铵140万吨、聚氯乙烯100万吨、季戊四醇4万吨、保险粉4.5万吨，实现营业收入180亿元；营业成本增加的幅度控制在和营业收入增长幅度大致相当的水平。公司将花大力气对现有落后传统产能进行以节能降耗为目的的技术改造，控制生产经营成本。

●沧州大化：2014年国内氮肥市场供大于求，同时国际市场价格持续低迷，造成尿素价格低位运行，加之原材料价格上涨，双重因素作用下，化肥板块亏损严重。2014年公司共生产合成氨24.57万吨，同比减少5.2万吨；生产尿素37.82万吨，同比减少8.84万吨，主要原因是沃原分公司年度内停车检修时间较长，影响了部分产量；聚海分公司生产TDI产品12.23万吨，同比增加0.87万吨；TDI公司生产TDI产品3.47万吨，同比增加0.24万吨，主要原因是聚海公司和TDI公司通过提升各项基础管理水平，使生产装置连续平稳运行天数增加，提高了产量。

2014年，公司实现营业收入311603.33万元，营业利润-20978.61万元；实现归属于母公司的净利润-19238.08万元，每股收益-0.6879元。

2015年公司计划生产合成氨28万吨、尿素42.85万吨、TDI产品15.13万吨。预计实现主营业务收入31.09亿元、成本费用30.94亿元。

●河池化工：2014年公司经营实现营业收入55528.84万元，较上年同期减少29.90%；归属于母公司所有者的净利润1783.43万元，较上年同期减少40.47%。作为国Ⅳ排放法规实施元年，2015年同样也是车用尿素企业谋求发展的一年，加上广西区商务厅前期发布的《关于做好车用尿素水溶液供应和推广使用国Ⅳ车用柴油工作的紧急通知》（桂商商贸电〔2014〕2号）文件精神，广西车用尿素市场将迎来快速增长期。2015年公司主要经营目标为：合成氨21万吨/年，尿素（含车用尿素）35万吨/年，LNG（液化天然气）2500吨/年，基本实现产销平衡。

●华鲁恒升：2014年，在复杂多变的市场形势下，公司较好地完成了各项任务，保持了较高的盈利水平，取得了较好的经营业绩。全年实现营业收入97.1亿元、利润总额9.55亿元、净利润8.04亿元，同比分别增长14.65%、65.29%和64.33%。2015年，公司预计实现营业收入97亿元。

●建峰化工：2014年，公司实现收入29.69亿元，同比减少4.69亿元；净利润-3.61亿元，同比减少3.70亿元；归属于母公司净利润-3.61亿元，同比减少3.72亿元，主要原因是主要产品价格下滑、成本上升所致。经营性现金流量净流入574万元，同比减少3.97亿元。公司资产总额68.31亿元，负债总额47.56亿元，所有者权益总额20.75亿元，资产负债率69.63%，高于2013年末6.89个百分点。

国家发改委发布《关于理顺非居民用天然气价格的通知》（发改委价格【2015】351号），根据上述《通知》精神，预计2015年公司天然气成本不会高于2014年。公司将发挥驾驭大型化工装置运行能力较强的优势，抓好现有“一化”、“二化”、三胺一期、二期、弛源化工BDO/PTMEG装置优化运行，积极协调各级政府、原料供应商，争取天然气的供应保障。

●四川美丰：2014年公司生产尿素64.32万吨、车用尿素2.55万吨、三聚氰胺2.33万吨、复合肥19.98万吨；销售自产尿素66.37万吨、车用尿素3.66万吨、三聚氰胺2.31万吨、复合肥19.97万吨；其中车用尿素销售量比上年同期增长61.23%，复合肥销售量比上年同期增长11.25%，三聚氰胺销售量增长533.22%。报告期公司实现营业收入476901.06万元，归属于上市公司股东的净利润-24450.14万元，分别比上年同期下降17.32%、243.61%。

●赤天化：2014年公司生产尿素79.65万吨，同比减幅19.76%；生产甲醇20.19万吨，同比减幅21.25%；销售尿素89.90万吨，同比减幅6.35%；销售甲醇18.78万吨，同比减幅21.78%；实现营业收入328670.03万元，同比减幅20.97%。实现归属上市公司股东的净利润-57469.99万元，同比减幅7765.73%，净利润大幅下降的原因主要是报告期内主导产品尿素及甲醇市场持续低迷，销售价格同比大幅降低所致。

2015年度，公司计划生产尿素89万吨、甲醇26万吨，营业收入422604万元。

●泸天化：2014年公司实现营业收入400354.32万元、同比下降1.70%；营业利润-140383.54万元，同比下降221.49%；归属于公司股东的净利润-114080.87，同比减少283.45%。公司营业收入下降主要是报告期内尿素产品价格持续低迷，产品销量减少所致；营业成本390842.26万元，比去年同期增长9.9%，主要原因是原料天然气价格上涨；营业费用6727.05万元，比去年同期增长23.14%。

●阳煤化工：2014年公司化工产品实物产量803万吨，比上年同期的713万吨增加了90万吨，增幅12.62%；化工产品实物销量755万吨，比上年同期的646万吨增加了109万吨，增幅16.9%。其中：尿素全年产量3837537吨，比上年3682199吨增加了155338吨，增幅4.22%。全年销量3802653吨，比上年3698070吨增加了104583吨，增幅2.83%。主要原因是：2014年尿素产量包含恒通化工尿素产量，加之受尿素市场行情影响，少产尿素多产醇，导致产量小幅上涨。甲醇全年产量753706吨，比上年525568吨增加了228138吨，增幅43.41%。全年销量794212吨，比上年514163吨增加280049吨，增幅54.47%。碳铵全年产量343863吨，比上年357409吨减少了13546吨，减幅3.80%。全年销量343960吨，比上年344612吨减少了652吨，减幅0.2%。辛醇全年产量186299吨，比上年200726吨减少了14427吨，减幅7.19%。全年销量186998吨，比上年199503吨减少了12505吨，减幅6.27%。

2015年，公司实物产量计划完成829万吨，营业收入计划完成2326500万元，利润总额计划完成30000万元。

●六国化工：2014年公司本部和子公司生产经营稳定运行，化肥总产量增加，但受行业产能过剩、市场低迷、价格下滑等因素影响，公司效益出现大幅下降，公司自2014年上市以来首次出现亏损。全年公司累计生产高浓度磷复肥产品226.92万吨、工业级磷酸一铵4.25万吨、总氨44.89万吨、尿素30.63万吨。其中：本部累计生产高浓度磷复肥产品103.85万吨、总氨32.03万吨、尿素30.63万吨。实现主营业务收入52.72亿元，同比下降7.76%，归属母公司所有的净利润-20642.05万元。

2015年公司计划生产高浓度磷复肥产品240.50万吨、工业级磷酸一铵7.90万吨、总氨45.00万吨、尿素28.00万吨。其中：本部全年累计生产高浓度磷复肥产品96.50万吨、总氨30.00万吨、尿素28.00万吨。营业收入657004万元，期间费用54428万元，其中：销售费用18108万元，管理费用19920万元，财务费用16400万元。

●云天化：2014年末公司拥有总资产685.09亿元，股东权益67.83亿元，其中：归属于母公司的股东权益55.29亿元。2014年实现营业收入544.92亿元，利润总额-26.30亿元，净利润-27.56亿元，其中：归属于母公司所有者的净利润-25.83亿元。

公司预计2015年实现营业收入606.32亿元，预计生产化肥717万吨，聚甲醛7万吨，锂离子电池隔膜6200万平方米。

●盐湖股份：2014年公司生产氯化钾产品464.22万吨，销售氯化钾产品456.62万吨，均创历史新高。2014年国际、国内钾肥供求关系仍然供大于求，致使国内钾肥价格始终在低位徘徊，期间国内部分地区钾肥销售价格一度出现小幅上涨，但都未能长期维持，公司采取了一系列的营销改革、降本增效等措施，使得氯化钾产品在价格较上年下降10.4%的情况下，毛利率仅下降0.62%，同时，在钾肥板块实现了冬季不停产的新突破，为公司业绩及项目建设担当了“护卫舰”的重要作用。

●芭田股份：2014年公司肥料业务取得新的突破，品牌种植和农业信息化发展稳步进行，公司向着生态芭田、智慧芭田的目标不断前进。报告期内，公司实现营业收入236120.93万元，比上年同期增长10.72%，发生营业成本186389.06万元，同比下降5.07%，主营业务毛利率21.31%，较去年同期毛利率16.58%上升4.73个百分点。管理费用16454.03万元，同比增长47.41%，销售费用11195.70万元，同比增长17.54%，财务费用685.97万元，同比下降49.66%，实现利润总额20904.94万元，同比增长39.89%，归属于母公司所有者的净利润18613.25万元，同比增长36.24%。

2015年公司的经营计划和行动策略：

（1）完成全国产业布局，扩大肥料生产规模，优化营销体系。在全国重点消费省份建立生产基地，在经济作物种植大区建立若干个深度分销系统，不断增加以零售点为终端的农化服务网点，实现渠道下沉。

同时，通过建立社会化研发体系，加速发展生态型新型肥料，不断实现公司产品结构的优化升级。

（2）公司将把握行业发展机遇，通过内生发展及外延并购两种模式，不断形成自身在“农资、农业信息化、农业金融、农产品流通”四大服务平台中的核心竞争力，逐渐实现公司向生态农业产业链运营平台的转型。

●新都化工：2014年，公司实现了营业收入466704.32万元，比去年同期增长21.26%，营业利润22290.06万元，比去年同期增长47.14%，归属于上市公司股东的净利润11351.56万元，比去年同期增长6.40%。

从营销模式上看，对于复合肥行业来说，营销模式的调整与创新是每年都逃避不了的话题，土地流转、渠道下沉，农资电商……这些行业新动向也再次挑战传统农资营销格局。行业的压力来自于传统营销模式的效益正在加速递减，只有从基于产品、价格和渠道等层面的基础竞争转向以服务为核心的价值竞争，才能找到新的增长点。在我国农业转型升级的大背景下，伴随着农业规模化经营主体比重逐步提高，通过建立覆盖特定区域、特定农作物的深层次服务网络，更加紧密地粘住消费者，进而形成一种共生共存的合作方式，将成为未来复合肥企业营销模式的主流，提高传统渠道的服务功能必将成为企业促进销售的下一个有力支撑点，领先的农化服务网络将成为复合肥企业提升自身优势和竞争力的重要一环，决定其未来市场影响力的高下。

●金正大：2015年，公司将紧紧围绕“一个新愿景、一个新平台、一个新机制、一支大队伍”，全力做好技术先导、营销专业化、联合协作、人才建设、国际化和管理优化等各项重点工作，争取实现业绩稳步增长。

（1）从制造走向智造，建设创新型的金正大。围绕公司的新愿景，研发要有国际化的视野与思维，要始终眼光向外，紧盯世界前沿技术与产品，打造“没有围墙的研究院”，通过学习、借鉴、引进国外先进技术，加快新技术成果转化。要持续推进技术研发超常规投入，加快建设国际一流研发队伍的建设步伐。要创新突破，尽快开发建设、生产出具有世界影响力的生物肥、液体肥、叶面肥、土壤调理剂、肥料增效剂等新产品。要加快套餐肥的开发，确立开发方案，明确开发目标，尽快形成完整的作物营养产品体系。

（2）从优秀走向卓越，建设服务型的金正大。实现农业中国梦，必须将传统农业与农资电商、大数据、物联网、云计算进行深度融合，将现代理念、现代科技和现代管理方法等植入传统农业，提供一揽子种植业解决方案，让农业“中国大脑”和互联网+为现代农业注入强劲动力。公司将通过引进国外先进技术与服务模式，启动100个国际标准的农化服务中心建设，建立一支万人推广服务大队伍，推动服务转型；通过抢抓农资电商发展的新机遇，积极利用线下农化服务中心和渠道网点，探索农资电商新模式，整合行业资源，打造跨行业电商生态圈，建设国际化的电商平台；从“产品+服务”的方式启动农业项目，联合、带动经销商从经营产品向提供作物丰产方案转变，推动农业向标准化、规模化种植升级，适当开展特色农产品的经营，进入农业管理全价值链，将金正大打造成服务型企业的标杆。

（3）从竞争走向联合，建设平台型的金正大。公司将新拓展一批大学、科研院所和工程中心为合作单位，推进产学研合作的深度和广度；通过合资、并购、租赁等方式，与同行业企业建立合作，实现产品、品牌、渠道等的互补，实现全国合理布局；通过技术和品牌输出等方式，实现与氮肥企业、磷肥企业的合作，开发增值尿素、增值二铵等新产品；通过农化服务中心建设等方式，与下游经销商建立紧密的渠道合作；通过合作研发、渠道共享等方式，广泛与种子、农药、农机具等企业开展战略合作，形成优势互补、多方共赢的产业链生态圈。

（4）从国内走向国际，建设国际化的金正大。公司将积极启动以色列、挪威等国外子公司及分支机构的建设。要聚焦中以两国农业合作项目，全面引进以色列水肥一体化技术和服务模式，并在国内建设若干个以色列现代农业示范园，推动中以农业技术交流与合作，服务中国大农业；要加快国际一流产品的引进和公司新产品的出口，做大进出口业务，做出行业影响力。

●史丹利：当前，复合肥行业产能过剩的局面依然严重，整个行业的开工率不足30%，上游资源性企业、下游经销商企业不断开工建设新产能，同行业的优秀企业继续推进全国扩张，使产能过剩的局面更为严重。随着竞争的日趋激烈，整个行业的盈利能力将会逐步降低。复合肥企业之间的竞争将体现在产品创新、成本控制、广告促销、价格优惠、服务升级等多方面。为了赢得市场份额，广告战、价格战将不可避免。成本、规模、品牌、服务将成为今后复合肥企业竞争的主要手段。

公司战略目标：转型为农业服务商。农业经营体系的变化给公司带来压力的同时，也给公司带来了跨越发展的新机遇。2015年将是公司转型、改变的一年，在巩固和继续扩大复合肥优势地位的基础上，公司将致力于从单一的农资供应商向农业种植服务商的角色转变，为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供农业种植的全套综合性解决方案，最终将自己打造成为农业生产的组织者，实现公司的转型升级。

●新洋丰：2014年，公司共实现销售收入835222.51万元，较上年同期增长21.24%，归属于上市公司股东的净利润57109.11万元，较上年同期增长32.89%。

2015年，公司将加强产品和营销创新，争取实现业绩稳步增长。努力提升品牌价值，塑造企业新形象，争当行业排头兵。全力推进江西新洋丰和新洋丰中磷两个募投项目的建设工作，力争年内建成投产。

（1）大力推进产品和营销创新，促进产销融合方式变革。抓产品创新，一是抓传统产品的升级，铸造洋丰产品的特色，在外观和质量上都要优于同行；二是抓新产品的研发，做到每年成功推出两到三个新产品，并为下一年储存一到两个新项目。按照“两特经济作物专用肥”、水溶肥和功能肥料的新产品研发方向，继续加强与中国农业大学的合作，在新型肥料研发和测土配方施肥推广上加大力度；继续引进高素质的专业研究人才，建立一支理论功底深厚、攻关能力强大、协作配合密切的研发团队；创新分配机制，做到“谁创造成果，谁分享成果”，调动研发人员的积极性；持续跟踪改进，根据新产品的市场反馈不断改进，把新产品从概念变为现实。

在营销创新方面，一是提前做好人力资源保障，引进实战经验丰富、管理能力突出的营销团队管理人才；新增200名业务员，使营销队伍达到800人；择优广招客户，消灭空白市场。二是重视电子商务等新技术的发展趋势，与全国知名电商平台开展合作，并建立自己的电子商务平台，不断创新营销模式。三是以荆门地区种植大户联谊会的成立为切入点，打开种植大户直销的大门，真正做到及时准确掌握用户需求，把需求转化成销量和经济效益，积累经验后向全国市场推广。四是力争在一些特殊行业有所突破，在相对封闭的市场争取一席之地。五是加大与全国知名专家团队的合作力度。六是继续加强与中国农业大学的合作，在合作深度上有所推进。

（2）提质、降耗、增效，实现生产经营业绩增长。第一，提质上档，铸造特色。重点抓好工艺、操作和设备管理，强化产品质量内部监管，将工艺指标纳入质量控制范围，稳定生产过程，让产品内在质量和外观包装均上档升级，确保产品高档化、精品化。不断满足市场对个性化配方的需求，研发生产出更多的新型肥和专用肥，确保产品个性化、多样化。做到传统产品特色鲜明，新产品配比精准，技术领先，效果显著，性价比高，使洋丰产品在消费者中具有良好的口碑效应。第二，节能降耗，降低成本。

（3）开发专用肥。研发中心全力研发推广马铃薯专用肥、葡萄专用肥、花生专用肥等新产品，建设好江西新洋丰120万吨/年新型复合肥项目（一期80万吨/年）和新洋丰中磷60万吨/年硝基复合肥项目；生产系统既要使质量、安全、环保上新台阶，又要促进节能、降耗、增效有新进步；营运中心以创新为主线，革除积弊，保障原料供给，高举品牌大旗，大招商，招大商，逐项落实创新措施，全力推动基地周边直销、种植大户直销、电子商务及与袁隆平院士合作等工作，确保创新任务和销售目标的实现。

（原野）