盘点那些欲回归A股的中概股

把打算回来的中概股盘点一下，就会发现，的确是“一大波”……

江南春的分众这样“回流”

作为中概股回流的“急先锋”，分众传媒的经历可谓“九曲十八弯”。

创始人江南春1991年被保送入读华东师范大学中文系。大二时，为还清因竞选校学生会主席而向同学借的160元债务，他成为上海亚太影视公司的推销员，业绩惊人，1993年一个人包揽公司1/3营业额，约150万元。

1994年2月，正读大三的江南春成立广告代理公司永怡传播。但2000年冬天过后，互联网泡沫破灭，永怡传播遭受致命打击，转型迫在眉睫。

2002年6月的一天，江南春在上海徐家汇太平洋百货等电梯，电梯门徐徐打开时，一则舒淇代言的广告跃入眼帘。他一怔，随即一道闪电划过脑海。此后，他把300台液晶电视装在了上海50幢高档写字楼的电梯旁。2003年5月，分众传媒正式成立，2005年7月即登陆美国纳斯达克，成为海外上市的中国纯广告传媒第一股，股价最高攀至65美元。

2008年3月5日，江南春宣布辞去分众CEO，退隐二线专注公司战略。这一天是他35岁生日，分众市值约80亿美元，是2005年上市之初的十倍。

然而，2008年，央视“3·15”晚会曝光分众无线是中国最大垃圾信息制造商，加上金融危机，分众在纳斯达克的股价大跌，最低触及5.8美元。当年底，分众新浪并购案又流产，为此，2009年1月，退隐不到一年的江南春重任分众CEO，致力于将分众拉回楼宇、电梯和卖场广告联播网的根基。

据2010年财报，分众收入持续增长，但在2011年11月，分众遭美国做空机构浑水突袭，从受追捧到被质疑，江南春尝尽人间百味。

为此，2012年8月，在方源资本提议下，江南春发起私有化要约。分众传媒于2013年5月完成私有化，从纳斯达克退市，彼时市值为27亿美元。前不久，分众宣布457亿人民币借壳宏达新材，其估值轻松翻倍。

“风投教父”汪潮涌带头转向

在这一波中概股回归大潮中，也不乏湖北人的身影。

出身湖北蕲春的“风投教父”汪潮涌，是老牌PE机构信中利资本董事长。他过去主要投资那些赴海外上市的企业，去年开始，把投资重点转向了新三板上市企业，甚至让过去以VIE模式投资的企业拆掉架构，让它们回归中国。目前，信中利所投企业中有56家正在排队挂牌新三板。“过去企业到海外上市是没有办法的事。”汪潮涌说，中国过去没有新三板这样能够接纳互联网信息产业、新服务、新消费企业的机制，导致优秀的企业远赴海外，但海外投资人不会用中文搜索，不用QQ，所以这些企业一定是被低估的。

他认为，如今高科技、互联网公司在国内上市能够取得更高的估值，“新三板给初创企业带来了巨大的机会”。

中概股频遭做空

统计数据显示，从2011年3月起，在美上市的200多家中概股，均出现不同程度遭到做空机构公开质疑的情况。业内人士认为，国外机构做空已经形成一个完整的产业链：第三方做空机构、对冲基金、集体诉讼机构等在做空食物链上环环相扣，惯常做法则是瞄准在美国市场上市的中国公司，然后搜集证据撰写唱空报告，同时雇用操盘手做空这些公司的股票。数据显示，在2010年至2012年的中概股诚信危机中，超过30只中概股遭到各种诉讼和做空，其中不少以退市、申请破产告终。

相比之下，A股市场则显得“温和”，尽管中国市场目前已经推出了融券做空工具，但由于种种原因，目前A股市场上最为火热的互联网公司基本上处于无券可融的状态，投资者只能通过单向买入来获得收益。另一方面，尽管近年来涉及上市公司索赔诉讼数量日益增多，但由于集体诉讼制度尚未真正建立，使得绝大多数公司即使出现信息披露违规、财务造假，也不用担心出现美国市场上那种巨额索赔的情况。

回归之旅漫长复杂

不过，中概股企业回归A股并非易事。由于此前海外融资的上市企业往往通过境外公司来完成上市流程，多数需要搭建VIE架构。而在这段回归进程中，中概股公司则需要经历私有化退市、解除VIE架构、借壳或IPO重返A股市场这三个阶段，运作流程极其漫长复杂，且涉及多方利益协调，其中存在非常多的不确定性因素和风险。

此外，有投资人提醒，对于中概股公司，如果只是抱着套利的目的回来，那么在耗费大量资金，伤筋动骨地回到国内上市以后，很有可能面对的是一群冷面相对的投资者。