中国企业应积极主动应对人民币贬值

周密

作为国际贸易支付手段而诞生的国际金融，以其自身巨大的生命力和影响力，已经成为国际经济体系中独立运行、不可忽视的重要力量。经济危机的后续影响仍在发酵，需求总量仍会在较长时期相对疲软。在总量增长遭遇阻力的情况下，中国对外贸易结构持续改善，人民币贬值整体上有利于推进这一进程。2015年8月11日，中国人民银行调整了人民币定价机制，4天内人民币兑美元累计贬值4.6%。无论短期或者长期，各方对人民币贬值的影响都需要更为准确认识并积极主动加以应对。

人民币贬值的短期影响

在外部因素尚无法做出调整时，人民币贬值的短期影响主要体现在货币间的兑换价格上，中国企业在对外贸易和投资的相对位置都会因此发生改变。

提升出口商品竞争力

近年来，全球需求市场持续疲弱，西方多数经济体仍然处于深度再平衡周期，国际大宗商品价格低迷，资本市场震荡下行。经济新常态下中国出口面临结构调整的难题。然而，人民币贬值的影响直接降低了以美元计价的国内生产、组装的原料、中间品和劳动力要素投入的价格，进而引起中国出口商品的价格下降，有利于缓解加工贸易快速下滑对出口的压力，增强中国出口竞争力。2015上半年，中国贸易出口增长0.9%，7月因上年基数较大而同比下降8.9%，1～7月累计出口12648.2亿美元。以工业制成品和机械设备为主的出口受到人民币贬值的效果提升，有望扩大国际市场份额。但根据国际经验，贬值对出口的拉动作用会沿产业链传导、分摊和弱化，人民币对美元的贬值与美元相对于其他主要货币的升值在一定程度相抵消，导致出口增加幅度远低于贬值幅度。

减弱商品进口购买力

随着经济结构的调整和在全球价值链的向上移动，中国整体上对大宗商品等原材料的需求有所减弱。尽管仍受消费力提升的支撑，但工业生产的要素投入需求明显不足。2015年1～7月，中国进口总值9596.2亿美元，同比下降14.6%。原油、塑料、大豆、成品油、天然气、纸浆、谷物和铜精矿等8类大宗商品的进口量增跌，合计减少付汇912.5亿多美元。人民币贬值不利于继续扩大进口，但在庞大的外汇储备基础上，贬值并不会对中国在国际市场的购买力造成较大影响。相比而言，人民币贬值会给企业境外采购机械设备带来较大成本增加，会给国内厂商带来一些机会。

增加企业对外投资成本

汇率的变化对投资的影响同样不容忽视。由于购汇成本上升，中国企业开展对外投资和外资入华的成本都将发生变化。人民币在全球被接受度仍然不高，多数开展对外投资的中国企业需要首先购买美元等硬通货。人民币的贬值使得中国企业对外投资需要担负更多的资金成本。不过，随着中国企业“走出去”步伐的加快和各国为中国投资者提供专项服务的加强，企业的境外融资能力也有所增强。在人民币汇率走弱情况下企业也可直接通过海外市场融资，从而大幅减弱受汇率变动的风险。一般而言，企业投资的周期较长，短期内的汇率波动主要对办理购汇阶段的企业影响相对较大。

人民币贬值的长期影响

长期来看，当各方对人民币汇率形成稳定预期后，各类环境要素都可能因此发生调整，对中国的对外贸易、双向投资和人民币国际化都会形成较大影响。

调整对外贸易商品结构

产业和贸易结构的调整是中国经济可持续发展的必要环节，人民币贬值则在一定程度上有利于缓解这一过程的压力。贸易商品结构的调整并非自然而然的过程，既受供给影响，也受需求所决定。在全球需求缓慢恢复的时期，在原有的劳动力密集型产业领域之外谋求新发展需要较大的转型成本，人民币贬值有利于降低转型的总成本。对贸易进出口的不同影响有助于维持中国的贸易顺差，将中国经济与各国经济更为紧密相连，有助于为中国企业创造更好的对外经贸发展环境。

改变国际资本流动动力

中国企业对外投资的动机正从发挥自身优势向寻求创造优势转变，人民币贬值会增加企业对外投资成本，从而促使企业更为仔细决断，把握投资机会。在外资因中国生产制造成本较快增长而将生产基地向东南亚转移的过程中，人民币贬值可以适当减少外资在华生产制造成本，为经济发展提供助力。

影响人民币国际化进程

随着中国在全球贸易、投资等经贸领域业务规模的增加和位置的不断提升，人民币国际化进程快速推进。尽管货币的币值并不会直接改变各方使用人民币的意愿，但对其人民币的接受度也会产生一定影响。长期来看，一方面表现在持有人民币可能的受益和成本，可能受到汇率和利率的影响；另一方面也受市场对人民币合理价格预期的影响。在市场对人民币均衡汇率的决定发挥重要作用的情况下，人民币更易被投资者和贸易从业者接受。

积极主动应对汇率波动

基于全球价值链，获得更大增加值

中国企业应充分认识全球产业转移的基本规律，主动应对和适应人民币贬值带来的内外部发展环境变化，力争提升自身在全球价值链上的位置，在全球经贸活动中积极参与并努力承担具有更高增加值的内容。企业应响应中国经济结构调整的大趋势，自主行动与跨国合作相结合，探索开发新的产业领域，加大技术和资本投入，提高企业制造产品和提供服务的价值含量。

贸易投资相结合，转变观念调结构

中国企业应顺应对外贸易与投资融合发展的国际趋势，立足自身优势、整合各方资源，综合用好多种经贸模式，增强全球竞争力，保持市场占有和利润的稳定。企业可借鉴各行业领先跨国公司的成功经验，在全球布局中利用跨国公司内部交易合理降低资源配置和投资经营成本，在全球经济再平衡周期内获得发展的有效支撑，稳定并在可能情况下扩大市场份额。

跨境配置人民币，多渠道保障安全

应把握人民币国际化进程快速推进的时机，使人民币成为中国企业开展贸易、投资等经贸活动领域的重要选项。中国企业应以全球视角有效用好人民币，为企业争取全球利益提供更强支撑。企业在国际经贸合作中可围绕已经建立的人民币离岸中心，布点辐射，形成有效网络，优化配置人民币，获得更为多元的资金保障，避免单一渠道使用人民币带来的系统性风险。

货币组合多元化，管理好币值预期

全球货币金融体系正处于变革期，中国企业应发挥更重要作用，应根据美元、欧元和日元等当前国际经贸领域主要货币间汇率异步变动的特点和规律，在与不同地区经贸合作伙伴开展不同业务时探索货币币种上的优化组合和恰当选择。充分认识风险与收益同步变化的规律，避免在汇率上为追求收益最大化导致过大的风险敞口，实现对外贸易和投资经营的稳定性。

用好金融衍生品，降低汇率波动险

国际金融市场发展较快，经济危机后包括G20等全球治理机制也在信息披露和金融机构行为等方面对金融体系提出一些新的约束和规范。中国企业应遵循国际惯例和发展模式，用好各主要金融中心的各类金融衍生品，锁定未来交易成本，减少汇率波动的冲击和风险。企业既可以选择使用国内金融机构，也可以探索在包括人民币离岸中心在内的海外市场中比对，优选金融产品。