我国上市公司股利分配问题探究

摘 要：本文针对近三年来我国上市公司现金股利支付率低，仍有上市公司存在不派现或异常派现，股利分配行为不够稳定的问题，为使得我国上市公司股利分配行为走上合理的轨道提出可行性的建议。从而促进我国股票市场向好的方面发展，朝着成熟的资本市场迈进。

关键词：股利分配；上市公司；现金股利

一、研究背景及意义

股利分配政策作为影响公司发展的重要财务决策，对上市公司在我国资本市场的地位的树立影响深远。因此，针对如何进一步规范我国上市公司的股利分配政策，保护好广大中小股东的切身利益，实现我国资本市场的健康发展的研究具有重要意义。

二、我国上市公司股利分配概述

本文从外部影响因素中的政策性因素、宏观经济运行状况、市场的非理性和内部影响因素中的上市公司自身的盈利水平、利润质量、投资意愿几个方面进行具体分析和探讨。

（一）政策性因素：我国证监会从2001年开始先后颁布了多项政策公告，对上市公司分红做出了一系列明确的规定。2001年3月发布《上市公司新股发行管理办法》，提出上市公司再融资的前提条件是进行现金分红，2008年又进一步发布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》中指出“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”[1]，随着这一系列法规的出台，及新出任中国证监会主席郭树清的大力改革，上市公司对现金股利的分配越来越重视，我国股票市场也越发向好的方面发展，朝着成熟的资本市场迈进。

（二）市场的非理性：在我国股票市场上还是存在着相当一部分的投资者，他们并不追求长期稳定的小额投资回报。反而存在着较大的投机心理，期待着在股市的波动中获得大额的投机

利得。

（三）上市公司的盈利水平：影响我国上市公司股利分配方式最根本的因素就在于上市公司的盈利能力的大小。根据我国证监会颁布的政策规定，若上市公司年度未实现盈利，在亏损的状态下不进行股利的分配是符合法律法規的规定的。而年度实现了可供分配的利润就应该对投资者施行股利的分配。

（四）上市公司的投资意愿：上市公司的投资意愿在很大程度上影响着其对投资者的股利分配状况。存在着这样一种情况，上市公司本期实现了盈利、存在可供分配的利润，而如若上市公司面临着良好的投资机会，股利分配情况也会随之改变。

三、我国上市公司股利分配现状

从我国20世纪90年代初始到现在，我国股票市场从起步开始历经了二十多年的探索、改革、发展、完善。我国上市公司的股利分配政策在日益变革、逐步完善的同时，依然有较多不完备因素的存在。

（一）股利支付种类多样

我国上市公司的股利支付形式伴随着我国资本市场的变革，走向日趋多样化发展。我国上市公司股利支付种类多样，包括现金股利、股票股利、公积金转增股本、混合股利。

（二）现金股利的支付方式受到重视

近年来伴随着我国证监会所颁布的一系列办法，提出上市公司再融资的前提条件是进行现金分红，2008年又进一步发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定中指出“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”而2011年郭树清出任中国证监会主席后又采取了一系列改革措施对上市公司派现做出引导和改革[2]。一系列改革措施的公布，对于现金股利的分配方式在我国受到重视产生着很大的推动作用。

（三）股利支付率水平偏低

虽然在我国证监会颁布的政策性公告的约束下，我国上市公司进行现金分红的比例近年来逐步提升，但是受我国上市公司需要将盈余利润用作扩大经营、再投资，或者当年经营状况差、现金的流动性不足的影响，又或者与上市公司粉饰财务报表造成的虚假利润有关。现金股利支付率并不高，基本保持在10%—20%的较低水平。

（四）依然存在较多不分配股利的公司以及异常派现现象

近年来，尽管证监会对我国股票市场进行了大力改革，加强引导其走向健康有序的发展方向，但不分配股利的上市公司依然存在并占据相当一部分比重，仍占据近30%的比重。这其中还存在着一些上市公司多年来未分红的情况，且这些上市公司年度实现盈利，存在可供分配的利润，却不向投资者分配股利。

（五）股利分配行为缺乏连续稳定性

上市公司的股利分配行为作为一种信号，在很大程度上反映着上市公司的运营情况，如若上市公司的股利分配行为具有连续稳定性，则向市场传递了其营运状况良好的信号。我国上市公司只有17家上市公司很够做到连续七年进行股利分配，而能够做到连续两年进行股利分配的上市公司也只有313家。在很大程度上，这一现象反映着上市公司股利分配行为存在着极大的波动和不稳定。

四、规范和完善我国上市公司股利分配的建议

我国上市公司的股利分配政策受到外部的政策性因素、宏观经济的运行状况、市场的非理性和上市公司自身的盈利水平、利润质量、投资意愿等因素的影响。依据近三年来我国上市公司股利分配的现状，对如何进一步完善和规范我国上市公司股利分配提出相关建议。

（一）促进上市公司盈利能力的提升开发新的利润增长点；

（二）出台完善法律法规增强政策的实施力度；

（三）扶持机构投资者引导投资者培育理性的投资理念；

（四）优化上市公司的股权结构；

（五）加强保护中小股东权利；

（六）对上市公司入市退市的制度予以完善。

参考文献：

[1]孙喻哲.我国上市公司现金股利政策研究[D].华东政法大学，2013.

[2]陶燕贞.我国上市公司现金股利分配现状的分析[J].经济师，2013（1）：79-81.

作者简介：田梦璐（1992—），女，汉族，陕西西安人，西南财经大学会计学院，硕士，研究方向：会计。