中国浮动汇率制度的改革

黄惠晶

摘 要：从2005年7月21日起，中国人民银行宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，自此拉开了人民币汇率形成机制改革的序幕。人民币汇率不再盯住美元，这是人民币汇率制度的一大历史性转折点，对中国经济社会发展产生了深刻的影响。本文从理论的角度结合中国的实际情况，分析中国浮动汇率制度改革是理性的选择。

关键词：浮动汇率制度;改革;理性

一、人民币汇率制度改革的背景

改革开放以来，随着人民币币值压力的加大和中国经济改革的不断深入，中国的人民币汇率制度经历了一系列的变革，回顾历史进程，主要有五个阶段：第一阶段（1973–1980年）：盯住篮子货币的汇率制度，第二阶段（1981–1984年）：双重汇率制度，第三阶段（1985–1993年）：有限灵活的管理浮动制，第四阶段（1994–2005年7月）：单一的有管理的浮动汇率制度，第五阶段（2005年7月21日至今）实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

从短期来看，中国选择有管理的浮动汇率制度，一定程度上减轻了来自发达国家施加的压力和国家间的贸易摩擦，有效遏制了市场上游资力量投机和炒作，有利于中国货币政策的独立和发展。从长远的角度来看，是人民币汇率制度改革的一个重大历史转折点，对中国的经济产生了深远的影响。对于一个世界上最大的发展中国家，选择有单一的管理的浮动汇率制度是受制于西方的结果还是中国结合国情做出的理性选择深受学术界的关注，作者认为人民币浮动汇率制度的改革更多的原因是来自于中国自身的理性选择，文章就理性选择的原因及对于人民币汇率制度后續的完善机制进行分析。

二、人民币汇率制度改革是理性的选择的原因分析

（一）“三元悖论”与人民币汇率制度改革

谈到人民币汇率制度的变更，必然要提到“三元悖论”理论（图1），当前任何一个开放的经济体都必然面临着三难选择，所谓三难选择即在汇率稳定、资本流动和货币政策的独立性这三个目标中，一国只能达到其中的两个目标。中国作为一个发展中国家，为了确保我国的宏观经济调控能力，无论何时都要保持货币政策的独立性，也就意味着货币政策独立于外部因素，那么我国就可以根据货币的产出和价格水平进行适当的调整。而选择资本的自由流动也对我国具有重大经济意义，中国自2001年加入世贸组织后，极大推动了对外贸易和资本流动，资本账户开放后实现国际资本的自由流动，提高我国资本的国际配置效率。在坚持货币政策独立，资本完全流动为目标的情况下，对盯住美元的汇率制度改革势在必行。

图1  “三元悖论”三角定理

（二）我国经济实力不断增强

经历了改革开放，中国的经济实力已经今非昔比，据世界银行的排名显示，中国2004年GDP达到1772724百万美元，位居世界第六，在世界的前二十大经济体中，实行独立浮动汇率制度的国家有10个，欧元区汇率制度3个，这表明，经济规模大的国家，绝大多数选择独立浮动汇率制度。因而采取有管理的浮动汇率制度是符合我国当前经济状况和进一步与国际接轨的需要。美联储前主席沃克尔也认为，是中国应对复杂的国际环境的现实选择。选择浮动汇率制度的改革，是适应中国经济状况的理性选择。

（三）外汇市场的扩大和开放程度的提高

中国的金融体制改革和利率市场化，推动了外汇市场的不断扩大，进而加快了浮动汇率制度的改革进程。从1995年到2004年，我国的外汇储备规模由原来的500多亿美元增加到2004年的6000多亿美元，10年间增长了10倍。在2005年我国汇率制度改革后，外汇市场压力指数走势基本围绕临界值波动，波动幅度较小，人民币汇率制度的改革使得外汇市场的蜂学有所减缓。1995年至2004年，我国对外贸易依存度波动上升，对外贸易依存度远远高于世界对外贸易依存度水平，对外贸易的作用日益扩大，同样说明人民币汇率制度改革是理性选择的重要原因。

（四）避险机制的支撑

在2005年以前，中国就已经具备系列进行浮动汇率制度改革的制度支撑。《中国人民银行远期结售汇业务暂行管理办法》确定远期结售汇的实需原则和风险控制机制，汇率期货、汇率掉期、汇率期权等各种金融衍生工具的推出，企业在金融市场上能更多的防范汇率风险。

三、人民币汇率制度后续的完善机制

人民币汇率制度改革是理性的选择，同样也需要我们理性的采取后续的机制进行完善。首先要继续加快经济和金融市场化的改革，继续推进外汇市场的发展和经济规模的壮大;其次要继续完善外汇市场的避险机制，创新避险方案和措施。再次，要加强我国金融体系的改革，加速与国际接轨的步伐。最后，促进我国配套的相关法律法规尽快形成，为人民币汇率制度的改革扎实法律基础。

参考文献：

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