化工:看好涤纶长丝盈利提升

2015-09-10 07:22东方证券
股市动态分析 2015年10期
关键词:长丝价差丙烷

东方证券

投资要点:

1、 丙烷脱氢进入高景气阶段。

2、 涤纶长丝供需格局好转。

近期丙烯价格持续走高,上涨超过35%,而且从去年油价下跌至今,累计也仅下跌20%,远小于同期原油接近腰斩的跌幅,非常强势。其与丙烷价差也达到了3000元历史新高,我们判断未来两者的价差将进一步扩大。

今明两年丙烯主要增长来自于我国煤化工产能,累计高达近千万吨。但油价暴跌使煤头丙烯不再具备成本优势,基本成为无效产能,这将极大改善供需;传统占比最高的油头产能,由于在油价暴跌前,成本最高,所以这两年基本没有投产,今年新增产能仅为27.5万吨,同比增速仅为0.4%;另外一个主要供给增长源,以丙烷脱氢为代表的气头丙烯,主体产能已经在去年4季度投放完毕,但从近期的价格强势上涨看,新增产能基本完全被消化。所以大概率在这部分产能投放完毕后,供需将进一步紧张,因此,丙烷脱氢未来将进入高景气阶段。

此外,节后涤纶产业向好,PX、PTA、涤纶长丝均价分别上涨。随着下游工厂陆续开工,对涤纶采购增加,短期涤纶价格仍有可能见涨。

其中,涤纶长丝近期供给格局不断好转。从供给端看,2015年涤纶长丝上游的PX和PTA仍处于产能扩张期,“PX-PTA-涤纶长丝”产业链上,涤纶长丝未来两年的产能压力最小。

从需求端看,涤纶长丝下游的纺织行业开工率从2014年下半年起有所回升,下游的库存也处于近几年的较低水平。未来看好涤纶长丝行业盈利能力的提升。

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