产业资本大减持 小散慎当接盘侠

上证指数在5000点附近剧烈震荡后急速下跌，多空观点纷争仍不绝于耳。而在市场一片熙熙攘攘交易声中，产业资本的减持却在悄然加速，

数据显示，2015年1-5个月，A股产业资本累计减持192.14亿股，累计套现金额达到2808.31亿元，远超去年同期水平。其中，5月份产业资本减持股数71.77亿股，减持金额高达1156.42亿元，月度同比大幅上涨138.16%，产业资本减持意愿强烈。

我们在统计减持数据时，已将基金、保险、券商等机构投资者的减持进行了剔除，将焦点聚集在大股东、高管的减持行为上。从市场情况来看，过去半年来产业资本减持逐渐加速，且愈演愈烈，但散户对于牛市的热情却依然不减，资金持续涌入。我们认为，产业资本的减持行为，从相当程度能够给投资者带来启示。面对日益积聚的风险，散户更应该小心操作，慎当“接盘侠”。

事实上，尽管产业资本减持的动机存在差别，但相同的是，其实施减持行为的个股，都具有前期累计涨幅较高、估值出现较多泡沫等共通点。我们亦将产业资本拟减持数量较多的个股详尽列出，投资者们在操作时，应尽量避免重仓此类个股。

5月：超千亿产业资本减持

根据Wind数据显示，2015年1-6月，A股产业资本累计减持221.97亿股，累计套现金额达到3383.72亿元，虽然6月份尚未结束，今年上半年的减持规模已经远远超过去年7-12月（见图一、二）。其中，5月份产业资本减持股数71.77亿股，减持金额高达1156.42亿元，月度同比大幅上涨138.16%，产业资本减持明显加速。

从6月份的减持情况来看，截至6月15日，产业资本减持金额为575.41亿元。按此估算，6月份减持金额也将超过千亿，甚至将超过5月份（见图三、四）。

从板块来看，被减持个股中，中小板有427只，占中小板个股总数的56.26%，创业板个股273只，占板块个股总数的57.47%。上证和深证主板个股分别为280只和212只，分别占板块个股总数的26.57%和47.43%。可见，中小创业板中都有近半数的股票遭遇减持（见表一）。

尽管如此，减持金额排在前列的依然是主板居多。其中，兴业银行（601166）是本轮牛市以来被产业资本减持最多的一只。作为兴业银行二股东，恒生银行有限公司在今年连续两次通过大宗交易方式对其大幅减持，合计减持市值超过311.10亿元（见表二）。

从估值来看，被减持的板块个股此时估值多半已偏高。有业内人士指出，产业资本在高位减持并不鲜见，产业资本的考虑是将资金从高估值股票中抽离，继续投资估值低的公司或进行再创业。也有分析师指出，到了牛市后期，增量资金逐渐减少，而减持规模反而大幅增加的情况下，对股价的压制作用可能会逐渐显现。

从行业来看，被减持公司主要来自于计算机、电器设备、化学制品、信息技术等行业。其中，计算机、电子设备制造行业的被减持个股数量高达124家。从减持金额来看，与2007年牛市见顶时大股东减持情形类似，银行、证券依然是减持的重灾区。其中，银行业今年以来产业资本减持总金额高达326.98亿元。

减持相对量现攀升之势

在产业资本减持金额大幅增加的同时，减持的相对量也在不断攀升。

数据显示，今年5月以来，上市公司股东减持数量占流通股比例在10%以上的上市公司多达75家，减持数量占总股本比例超过5%的公司多达137家。

其中，ST*海润（600401）产业资本减持数量占流通股本比例高达41.46%，而减持数量占总股本的比例也达到了28.50%。此外，重庆钢铁（601005）、万邦达（300055）以及南钢股份（600282）3家公司的被减持数量占流通股本比例均达到了30%以上，减持比例分别为36.81%、33.58%和30.98%。

从板块来看，产业资本减持数量占流通股比例在10%以上的上市公司中，上证和深证主板分别有13家和11家，中小板有28家，占比37.33%，创业板有23家，占比30.67%。有分析人士指出，今年以来中小创业板大幅上涨，估值高企，使得其成为了减持力度最大的板块。

值得一提的是，部分公司为了在高位套现，不惜进行违规减持，多家公司甚至收到了交易所的监管函。相关资料统计显示，5月以来，因上市公司大股东或高管违规减持，深交所已对22家上市公司发出监管函，这超过深交所当期发出监管函总数的1/4（见表三）。

高管减持金额创新高

在本轮产业资本减持浪潮中，高管的减持备受瞩目。数据显示，今年以来，高管合计减持62.36亿股，减持金额高达1296.27亿元，涉及3633名高管。高管减持金额超过10亿元的个股有22家，以中小创业板居多。

其中，万邦达（300055）于今年4-5月份先后遭到8名高管的减持，合计套现68.68亿元，位居高管减持金额榜首。而乐视网（300104）则在6月份遭遇其控股股东贾跃亭减持3524万股，套现近25亿元。

从月度数据来看，5月份进行减持的高管数量多达1200人，是4月份人数的三倍，减持金额为457.41亿元，同比增长149.30%，创下今年以来的新高。而6月份上班月，减持仓参考市值已经超过250亿元，预计6月高管减持金额或将突破500亿。

作为上市公司的重要管理层，高管们被认为是上市公司的“内幕知情人”，因此其减持行为更容易被市场解读为利空。不过，也有分析师表示，在狂热市场中，高管减持只会使股价上涨放缓，并不会使上涨停止。