买银行理财产品把子弹留到12月底？

劳新颖

经济下行，产能过剩、杠杆较高、银行信贷政策收紧的行业或者企业，经营风险提高，融资会更加困难。在流动性宽松背景下，可投资资产收益率持续下降，倒逼理财产品收益率下滑。

年尾对于银行理财产品而言，通常都是一个难得的时机。时值年末，各大银行为了回笼资金，往往都会推出收益较高的理财产品来吸引客户，进而带动银行理财产品的“翘尾反弹”。眼下，2015年的年底即将到来，但是投资者们的期望却不敢太高，央行连续6次降息5次降准对银行理财产品而言无异于“雪上加霜”。经济寒流引起资产配置“荒”，攫获银行理财收益的子弹值得留到12月吗？

整体颓势不改

2015年对于银行理财而言，可谓是“愁云惨淡”的一年，收益率的持续走低，遭遇提前终止潮，加之接踵而至的6次加息5次降准，不断压缩银行理财产品的利润空间，银行理财产品的下行压力不断加大。

数据显示，2015年三季度，总计有161家商业银行共发行14619款理财产品，环比减少8.28%，同比减少8.61%；平均预期收益率从4.94%跌至4.62%，创下近三年季内最大跌幅。进入四季度后，情况也并不乐观，普益财富数据显示，2015年10月，银行共发行了5553款银行理财产品，发行数量环比降幅11.22%，收益率也一直处于4.36%上下。11月初收益延续之前的下跌趋势，月底之前有可能跌至4.2%以下。四季度的“第一炮”没有开门红，银行理财产品收益颓势不改。

随着银行理财产品收益的不断下滑，投资者的收益预期也在不断调整。在北京金融街工作的李女士告诉记者，虽然银行理财产品的收益率不断下滑，但是对于下滑也早有预期，毕竟“负利率”时代来临，银行理财产品收益下滑也是在所难免，除此之外，也不知道该往哪个方向投资。

银行理财产品的整体收益率下滑，高收益理财产品更是凤毛麟角，但是市场上收益率大于6%的理财产品并未绝迹。记者通过查询融360网站统计的数据发现，截至11月18日，市场上银行理财产品预期收益率高于6%的产品共有7款，期限多为中短期。这类高收益产品大都以一些结构性理财产品、区域性理财产品或面向高净值客户发售的理财产品为主，并非人人都可以购买得到。以结构性理财产品为例，虽然有的银行承诺预期年化收益率在6%以上，但是因为此类理财产品挂钩其他标的，因此最终的收益还是很难说。

经济“寒流”下，难以独善其身

目前，市场普遍认为银行理财产品已经进入了下行通道，所以预期收益率还会下降。可以预见理财产品普遍的高收益已经“一去不复返”。只能说，在实体经济普遍低迷的背景下，银行理财产品很难“独善其身”。

在普通投资者看来影响收益率的主要原因是2015年央行进行的多次降息。第六次降息后1年期存款基准利率为1.5%，贷款基准利率仅为4.35%，已经处于历史最低点。伴随着降息，商业银行的资金成本显著上升，存贷利差收窄。因为资金面逐渐宽松，所以理财产品收益的持续走低难以避免。

“降准降息”是重要因素，但是归根结底还是在整体经济下行下，理财产品的正常表示。具体因素包括宏观经济基本面低迷、企业经营压力和风险提高等。

一方面，制造业复苏动能疲弱，企业和银行都趋于谨慎，银行理财收益因而在不断走低；另一方面，资产配置荒的背景下，其他投资方式也很难受到投资者的青睐，银行理财产品受此影响，销售变得更容易，银行比拼收益的动能因此而变得减弱。

银率网经济师闫杰认为，宏观经济下行导致企业融资需求减弱。一方面企业收紧发展战略，压缩经营成本，负债规模会随之有所收缩；另一方面部分产能过剩、杠杆较高、银行信贷政策收紧的行业或者企业，经营风险提高，融资会更加困难，流动性宽松背景下，可投资资产收益率持续下降，倒逼理财产品收益率下滑。

子弹留到12月？

2015年11月6日，证监会宣布重启IPO新股发行，市场认为银行理财资金正常参与股市投资的机会拓宽，或许可以迎来银行理财收益率的回暖。但是对于投资者而言，他们最期待的还是每年年末时各家银行为了回笼资金，竞相推出高收益理财产品，在此带动下银行理财产品收益率在年末出现“翘尾”。眼下，年关将至，货币政策的宽松预期持续，实体经济低迷不改，12月的“翘尾”可期吗？

有机构表示，由于经济下行压力依然存在，宽松货币政策的预期正逐步加强。银行出于风险控制，主动收缩信贷和理财，具体到资产端和负债端，就是一方面提高资产端的准入标准，收缩总量规模；另一方面下调产品预期收益水平，降低负债端成本。所以银行理财的“回温”取决于实体经济是否得到真正的改善。招商银行同业金融部高级分析师刘东亮基于此指出，未来一段时期银行理财产品的收益会进一步下跌，不过下跌空间有限。

但是从实际数据看，每到年底都是高收益银行理财产品密集发行的时期。以2013年为例，各期限银行理财产品收益率均在四季度出现上扬，1年以上产品上扬幅度尤其明显，从当年11月的6.8%涨至次年1月的8.1%。同样，2014年11月至今年1月，各期限银行理财产品收益率也迎来一波上涨行情。由此推测，年末银行理财产品有可能迎来一个小幅上涨期。

《投资与理财》特约理财师表示，年底商业银行还是有很大可能推出收益较高的理财产品吸引客户，带动银行理财产品市场收益率在年末出现“翘尾”。