十位私募大佬论剑2015年投资策略

张婷

1月14日，国信证券召开2015年度策略会暨创投私募高峰论坛。在本次论坛上，国内享有盛名的十位私募大佬齐聚国信，纵论股市。

邱国鹭、东方港湾但斌、武当资产肖志虎、景林资产张晓刚、敦和投资张志洲、博道投资莫泰山、上善若水侯安杨、明达投资刘明达、菁英时代陈宏超、多和美投资张益凡等私募大佬们究竟是如何看待和寻找2015年的投资机会？本刊记者整理了他们的精彩观点。总体来看，大佬们对2015年的资本市场相对乐观，而其中的投资机会也层出不穷。

邱国鹭：投资机会在蓝筹

邱国鹭表示，2015年总体来看，经济不是太乐观，但股票投资并不悲观，仍是估值修复的过程。

对于不少人认为的“创业板和蓝筹股修复过程完成，上证指数涨了75%，蓝筹股平均翻一倍，创业板算是持平，指数还是在1500点左右，个股调整结束了。”的观点，邱国鹭并不认同，他认为并没有结束。他同时对创业板和中小板一如既往的悲观。“创业板的分化很明显，有的企业过去几年利润有30%的增长，而有的是负增长，创业板平均PE是七八十倍，30个公司中只有1个能支撑这样的增长。”邱国鹭表示。

“蓝筹股来看，万科、浦发、中国建筑等我喜欢的股票，原来3倍多的估值，和创业板差20倍，现在这些蓝筹股的PE回归到7、8倍，和创业板还差10倍。我认为这些行业格局很清晰，龙头地位谁也颠覆不了，你们认为是夕阳行业，但我认为中国经济还是很坚挺，发展二十年，每年增长5%就行了。蓝筹股还有很好的投资机会。”邱国鹭表示。

莫泰山：四方面寻找投资机会

莫泰山认为，2014年行情产生的原因主要有五点：第一是市场流动性增强;第二是投资者预期提升;第三是资产利率的下行;第四是资产配置的转移;第五是场外资金和海外资金的入市。

莫泰山认为，继续降准降息将是大概率事件。他指出，投资机会将在于：一是受益于改革红利（国企改革、土地改革）;第二是受益于降准降息的行业;第三是受益于全球版升级版的行业，自贸区，一路一带;第四是真正的成长股。

莫泰山指出，在风险因素方面，需要关注通缩是否真正会形成并加剧;同时，还需要关注整体社会债务率的情况。“本轮行情，由于具备加杠杆的工具，会加大行情的波动和震荡，尤其在指数超越其合理均衡水平后，哪怕是短期的大幅调整也会吞噬很多累积的盈利，需要投资人引起足够的重视。”莫泰山表示。

但斌：面临的或将是非常大的牛市

但斌将今年的行情比成“一半是海水一半是火焰”。火焰的部分是牛市，是蓝筹股的价值回归，企业的估值恢复正常合理;海水这部分是中小板和创业板，绝大多数股票回归。他认为，真正有成长的公司是可以投资的，但是对小股票确确实实是要非常警惕。“虽然不排除创业板或者中小板股票当中有类似的腾讯、百度这样的股票，但是真正有机会的股票，一定要让这个估值下来才有机会。”但斌认为。

但斌认为，2015年是一个关键的改革年，这个改革年会打破我们过去所有的投资逻辑。

但斌表示，如果说牛市是第一波修复，比如说上证500的成分股指数主要是金融、保险组成的，他相信十年后，我们的市值可能会更加健康。

陈宏超：改革驱动资本市场长牛

陈宏超表示，当下处在一个大变革时期，改革和创新将驱动中国资本市场长牛，我们也许正站在资本市场伟大时代的起点上。

陈宏超表示，过去三十几年的改革开放，给中国带来了翻天覆地的变化。现在新一届政府又带来更大的改革，改革会给我们带来更大的一些变化。资本市场的市场化、注册制等一系列措施的推出，对未来会产生深远的影响，这一轮新的改革不会在短期内有大的变化，但是随着时间的累积不断观察，变化就开始了，而且这个幅度还会非常大。

陈宏超表示，即使到现在，中国创业板的市值也只有1.5万亿元，仅相当于半个苹果公司的市值，我们整个规模还非常非常小。在改革催生整个大背景，大环境的变化，未来转型方向可能会在新消费和新医疗、移动互联、物联网等领域。

张益凡：牛市才走完四分之一

张益凡表示，股市上涨1000点，核心逻辑是改革，改革让市场有了信心。在目前点位上，市场可能需要休息一下，但牛市并没有走完，而是像NBA比赛四节，目前只打完一节休息。但也要关注改革的力度和进度情况，同时市场休息调整阶段，也要谨防调整风险。

张益凡表示，改革让市场更有信心，比如简政放权，注册制的改革使得股票发行更加市场化，注册制将打通资本市场和实体经济的任督二脉，助力中小企业股权融资;而地方政府考核的改革，使得地方债务平台和影子银行失去根基，使得无风险利率开始下降，大类资产配置的变化才有可能。

对于和去年四季度火爆的券商股，张益凡表示，感觉券商股确实高估了，因为国内的龙头券商市值都快要向高盛看齐，但核心竞争力距高盛还差很远。

侯安杨：牛市至少走了一半进程

侯安杨表示：“牛市至少走了一半的进程。如果非要让我用一个比例来说，我认为是一个百分之六七十。”

侯安杨表示，今年他将倾向于投资二线股。“牛市炒二线股是比较常见，一线股追意义不大，我做了很多二线的配置，这些公司代表中国经济力量，而且价格合适，我倾向这里面的机会，有大机会的是大宗商品，价格季度波动，我们在努力的做研究。”他说。

张志洲：今年躺着也可以投资

张志洲认为，2015年将是波动率大幅上升的一年，波动率上升不仅是A股市场，而且还包括海外市场，海外大宗商品市场，包括债券市场。

张志洲认为，市场的上涨惯性是非常强的，后面的上涨如果指数还能创新高，周期性板块一定是主力。如果指数上去后，波动性出现，在下半年投资方面可能是偏防御类板块，一定要选扎扎实实的业绩好的标的。

张晓刚：关注海外投资的机会

张晓刚表示， 2015年海外中国的投资机会有两块——H股的修复行情和已经在海外上市的中国互联网公司的股票。

张晓刚认为，从整体来看，中国的H股指数在全球来看估值是非常低的。H股今年将有比较好的投资机会。随着中国GDP在二季度的改善，海外投资者看到基本面改善后，H股也应该会有一个大规模的估值修复。

他同时认为，今年另一个大的机会是海外上市的中国互联网股票。很多互联网股票估值目前已经处于合理水平。

肖志虎：自下而上选股会成为胜出的关键

肖志虎认为，2015年将是一个相对比较均衡的市场，大小盘都会有机会。自下而上选股会成为胜出的关键。

肖志虎表示，目前地产股有很好的投资机会。股价的位置、估值水平、盈利水平、政策预期都有很好的机会。 券商在2007年从头涨到尾，基本没有调整，银行涨得这么多，但是模型测算可能达到15倍的估值，现在却只有几倍。除了券商和地产，经济转型的助推动力行业也会有一些投资机会，比如产业升级、改善民生、区域规划等传统行业中寻找个股，包括高铁、核电、新能源汽车、环保、特高压、一带一路、京津冀等，包括一些去伪存真的新兴产业公司。

刘明达：资本开放创造大牛市

刘明达表示，上证50期权的推出会加大波动。同时一天之内多只新股同时发行，显示出监管层变得越来越聪明，他们用无形之手控制牛市的上涨步伐。

刘明达认为，如果下半年注册制推出后，会有超过1000家企业新增上市，这将给中小企业带来巨大活力。经济的繁荣是靠市场的发展和推动，老百姓的资金也会帮助铸就企业的辉煌。