杠杆出清后 寻找错杀股

杜瑶

在股市深幅调整的大环境下，去杠杆成为主旋律，在场外配资遭遇重挫的同时，券商融资业务也备受打击。

目前市场上不少声音认为，融资盘的出清是本轮暴跌的主要推手。不过，值得注意的是，随着杠杆的不断出清，市场震荡不可避免，从而会导致一些高质量的股票被连累错杀的情况，但这也为投资者提供了介入的最佳时机。

融资余额整体跌幅近6%

根据Wind数据显示，2015年6月5日-7月1日，沪深两市融资余额从20183.31亿元跌至19019.80亿元，下跌金额高达1163.51亿元，跌幅为5.76%。值得注意的是，中小板和创业板尽管融资盘规模较小，统计期内融资余额跌幅高达8.69%和9.59%。

从各交易日融资余额来看，融资业务拐点的真正出现，是在6月19日。当日沪深两市融资余额减少55.50亿元，为6月5日以来首次净减少。6月23日减少金额进一步扩大至143.00亿元。6月26日，沪深两市融资余额减少额达到540.99亿元，创下新高。

数据显示，融资盘规模较大的前30只个股中，有21只股票遭遇了融资余额的下跌。其中，中信证券（600030），中国重工（601989）等8只个股的融资余额跌幅达到10%以上。

从融资余额跌幅居前的前30名个股情况来看，主板有14只，中小板10只，创业板6只。其中，中国一重统计期内融资余额下滑44.98%，位居跌幅榜榜首。而入榜的创业板融资余额尽管规模偏小，但也出现了20%以上的下跌（见表2、表3）。

借力杠杆出清寻找错杀股

本次市场下跌带来的忧虑因为融资杠杆的收缩而进一步放大。对此，有研究员指出，融资杠杆收紧造成的连锁效应仍需时间消化，仍将驱动未来一段时间市场的持续震荡。随着市场的持续下跌，杠杆收缩造成的连锁效应，已经从高杠杆的场外融资工具，转向低杠杆的场内正规融资工具，不少杠杆较低或买入成本较低的融资仓位，也面临被强制减仓或平仓风险。在这个过程中，很多质量高、流动性好的股票因为被作为平仓对象而被连累，从而导致市场整体波动，但从另外一个角度来看，这也为投资者提供了良好的介入机会。