众筹“风口”：政府如何站位

邵晓

如何在允许投资创新与规范金融秩序、保护投资者之间寻找平衡，是政府面临的巨大考验，放任自流或一棒打死都不是应有的态度。

“站在台风口，一头猪也能飞起来。”这是近几年互联网行业的创业者们总结出来的经验，所谓顺势而为，要站在合适的风口。

继游戏、搜索、视频、电子商务、SNS（社交）等互联网行业的发展热潮之后，众筹正成为一个新的“台风口”。而这个台风口不仅事关创业者，也更加关涉政府应该扮演的角色。

众筹有哪几种玩法？

现代众筹主要指利用互联网和社会性网络服务传播的特性，发动众人的力量，集中大家的资金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动、某个项目或创办企业提供必要的资金援助，本质是一种借助互联网的融资方式。

众筹的基本流程是：项目发起人在各种众筹平台上经过审核发起项目，设定募集金额；在设定天数内，达到或超过目标金额，项目即成功，发起人获得资金；项目完成后，网友将得到发起人预先承诺的回报。如果截止预定期限，项目筹资低于所设定的募集金额，则宣布该项目失败，资金将全部退还支持者。

在中国，业内一般认为众筹存在四种模式。第一种是捐赠式众筹，用于NGO等公益项目，投资者出于公益的目的向公益项目捐赠，并不索求回报；第二种是奖励式众筹也叫权益类众筹、产品式众筹，常见于科技、设计、艺术和出版等领域，出资者不会得到经济和投资收益，而是实物、纪念品等回报；第三种是股权式众筹，创业者在平台上展示其项目的整体情况、未来发展以及管理团队，有兴趣的投资人可以给这个公司或者项目投资成为股东，凭借项目的运转获得分红等收益；第四种是债权众筹，在借贷环节中由网络平台充当中介角色，借贷双方在网络平台上自主发布信息，自主选择项目，投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金；业内一般把这种模式单独拎出来，即时下流行的网贷（P2P）。

对应的，这四类众筹模式，用一种比较形象的说法是：

捐赠模式，你投100元，我谢谢你，就完了；

奖励模式，你投100元，我送你一本书或者送你一箱橙子；

股权模式，你投100元，我送你0.1%的股权；

债权模式，你投100元，我还你100.5元。

在海外众筹行家眼里，中国的众筹行业握着好几把“金钥匙”：首先，中国市场目前正处于强势上升期，这是西方市场不能比拟的；其次，中国人口基数大，而众筹要的就是人，人越多，微天使（参与众筹投资的人）也越多，效果越好。

众筹“玩家”有哪些？

点名时间被认为是中国第一个众筹平台，创办于2011年7月。作为典型的奖励式众筹平台，在它的平台上，任何人都可以将自己的创业构想发给网站，经网站审核后发布，网友自愿给予资金支持，回报则是相应的产品或服务。网站从成功项目中抽取一定比例的资金作为报酬。

随着点名时间完成《十万个冷笑话》等原创动漫作品的众筹项目引起广泛关注，各类众筹平台开始纷纷创设，追梦网、淘宝众筹、众筹网相继浮出水面，而京东商城的强势介入，奠定了目前奖励类众筹平台的市场格局。

在融资规模上，据艾瑞咨询统计，2014年中国奖励类众筹市场融资总规模达4.4亿元，其中京东众筹融资规模为14031.4万元，占比为31.6%，位居第一；众筹网融资规模为4903.9万元，占比11.0%，位列第二；淘宝众筹融资规模为3950.7万元，占比8.9%，居第三。三者加起来占比达到60.8%，处于绝对优势地位。

在融资项目数量上，2014年中国奖励类（权益类）众筹市场项目数量达到4494个。其中众筹网项目数量达到1444个，占比为32.1%，位列第一；京东众筹项目数量达到445个，占比为9.9%，位列第二；淘宝众筹项目数量达到397个，占比为8.8%，位列第三。三者相加比例达50.8%，占据了整个市场的半壁江山。

在成功融资项目的类别上，根据京东众筹、众筹网、淘宝众筹、点名时间和追梦网这五家市场份额占比排名靠前的数据综合统计，智能科技设计类项目融资规模占比达到63.0%，排名第一；文化娱乐类融资规模占比达到5.1%，排名第二；出版类项目融资规模占比达4.8%，排名第三；公益类项目占比为3.5%，排名第四。另外，艾瑞咨询“中国奖励众筹融资金额TOP10”榜单中除了排名第二的房产众筹项目，剩下排名前十的项目都属智能硬件类。可以判断，在此类众筹行业中，用户偏好智能硬件类项目，支持力度较大。而京东在国内3C渠道的领导地位和优质客户群，加上JD+孵化计划的吸引力，一方面可以解释智能硬件类项目筹建金额大的原因，另一方面也揭示出京东众筹迅速成长的动力机制。

相较于奖励众筹，股权众筹进入中国稍迟，有人把2011年11月天使汇的上线作为起点。2013年一家名为“美微传媒”的创业公司在淘宝网上售卖原始股。在短短四个月内募集了120余万元资金。后因涉嫌非法集资，店铺被淘宝官方关闭，证监会约谈店主，宣布该融资行为不合规，所有资金向投资者全额退款。

美微事件将股权众筹游走在 “非法集资”和“非法发行股票”边缘的风险凸显出来。之后，国内众筹平台开始探寻现有法律框架下的运营模式。为了保障股权众筹集资的合法性和合规性，诸多众筹平台采取两种策略规避法律风险：第一，股权众筹的交易只在线上路演，双方在线下通过一系列的法律文件合规交易；第二，采用有限合伙的方式，即多位投资人成立一个有限合伙企业，由领投人负责带领大家一起把钱分期投给创业团队，这解决了在现行法律框架内公司股东人数限制。在类似模式下，以天使汇、创投圈、大家投、原始会、爱合投等股权众筹平台为代表，国内融资市场上掀起了一股股权众筹热潮。

《2014年互联网股权众筹盘点报告》认为，国内股权众筹平台已初步形成了以天使汇、创投圈、原始会为第一梯队；创业易、V2ipo创客、路演吧、众投邦、天使街、微投网、大家投等为第二梯队；爱合投、天使客、云筹网、奇点集、股权易、币帮、爱创业等为第三梯队的格局。第一梯队的三家平台就成熟度和服务能力来讲，已经遥遥领先于其他平台。

据该报告统计，第一梯队的三家平台共计发布48394个项目，占到总体的98%，获得融资的项目为274个，占到总体获投项目的83.7%，融资金额13.2亿元，占到总体的85.4%。

关于股权众筹平台获投项目类别情况，可以通过天使汇平台数据一窥端倪。据前述研究报告披露，天使汇获投项目所属领域数量分布集中在本地生活服务类、移动/SNS社交类和金融服务类，分别为12个、9个和5个，占到总体的52%。其次为教育培训类和媒体&娱乐类，分别为4个和5个，占到总体的18%。这说明2C端的离消费者/用户更近的初创项目普遍能更容易得到投资人的青睐。融资金额上，同样集中在上述的五个领域之中，其中，本地生活服务类独占19.7%，移动/SNS社交类占到19.6%，媒体&娱乐类占到13.3%，三大领域占到总融资规模的52.6%，与数量呈正相关关系。

政府的角色什么样？

众筹这一互联网融资的新兴模式，目前处于“无准入门槛、无运行规则、无外部监管”的“三无”状态。出台相应的监管政策为业内人士所期待，在众筹兴起的这股潮流中，政府的角色是多元的。

首先，政府应以开放的态度创新监管模式，及时更新观念。当前我国初创企业、小微企业由于没有足够的固定资产，难以从传统金融机构、非公开市场融得资金，而公开渠道的IPO信息披露义务繁重，很少有企业能负担IPO融资成本。与此同时，大量民间资本却投资无门。众筹模式可以利用互联网高效便捷的特点，为两者的高效对接提供渠道。

在这种双向需求的推动下众筹市场随之发展迅猛，风险也随之显现。触碰非法集资、非法从事证券业务的红线，众筹资金缺乏有效监管，投资风险难以评估，投资者缺乏退出机制，知识产权保护存在瓶颈等问题不断唤起社会各界的疑虑。因此，如何在允许投资创新与规范金融秩序、保护投资者之间寻找平衡，是政府面临的巨大考验。放任自流或一棒打死都不是应有的态度，积极研究行业发展状况，进行多方调研考证，及时跟进新生事物发展速度，创新管理体制，促进完善立法，不断培育灵活高效的金融市场，是政府需要持续努力工作的方向。美国《JOBS法案》的颁布或许能够给国内政府提供一定借鉴。

其次，政府需要努力培育良好的创新创业环境。前述分析发现，发起众筹项目的多为科技创新和文化创意类个人或创业团队、初创企业，而投资者也多为崇尚科技和创新的个人或团队投资者。可见，良好的创新创业氛围是众筹模式可持续发展的文化保障。在借势众筹融资助力创业的同时，政府应更多承担起创业孵化器、创业园区建设和创新创业政策完善的责任。这样一方面可以承接众筹平台上的科技项目，提高项目成功几率；另一方面能够通过不断改善创新创业环境，提高公众对创业的支持、参与程度，使创新创业成为社会潮流，形成社会的创业传统。

再次，政府可以走得更远一些，利用众筹模式改革公共服务方式。众筹沟通需求、发动众人力量完成任务的模式对改革政府决策程序，改善公共服务无疑具有重要启发。在这方面，美国已经走在前列。CitizInvestor是美国一家专注于社区建设的众筹网站，在这个平台上最活跃的群体是政府部门自己。政府官员把他们正在考虑的项目发布出来并向公众发起众筹，同时，市民也可以为自己感兴趣的项目发起请愿。这样将政府顶层设计和民间首创精神相结合，推动了公共服务的效率和质量。这种模式对于我国城镇化进程中的基础设施建设和社区开发，对于重大市政工程的推进，都可能产生良好效果。

（作者单位：巢湖学院）