黄金十一月，钻石十二月

王胜

我们认为，10月的风险收益比未必比9月高，而更确定的机会是11月、12月的2016“春季躁动”行情提前启动，届时下行风险的事件窗口已经过去，改革和创新的催化剂也有所积累。此外，当前私募边际影响大于公募，而私募每年都需要把握一波行情实现收益的现实也会增强这波行情的确定性。

期待黄金十一月 钻石十二月

对于当前市场，我们认为，十月的风险收益比未必比九月高，但黄金十一月，钻石十二月可以期待。

10月国庆节后，市场逐步预期五中全会“十三五”规划的内容，主题投资仍有望活跃，但我们认为这波行情的风险收益比未必高，主题快速轮动难以前瞻布局，而如果市场明显透支五中全会的改革预期，市场可能又重回交易博弈，可参与度并不高。

考虑到10月中下旬三季报业绩下修风险逐步兑现，虽然人尽皆知，但却并未体现在交易行为中，所以届时业绩下修大概率仍会形成市场冲击。而10月美联储议息会议决议将于北京时间10月29日公布，如果市场处于相对高位，即使加息未兑现，常态化的预期管理也可能打压市场。因此，10月的风险收益比未必比9月高。

我们认为，更确定的机会是11月、12月的2016“春季躁动”行情提前启动，届时下行风险的事件窗口已经过去，改革和创新的催化剂也有所积累。当前私募边际影响大于公募，而私募每年都需要把握一波行情实现收益的现实也会增强这波行情的确定性。熊市反弹，重点是在最好的风险收益比时点建仓，然后以不变应万变，我们幸运地抓到了上证2850和创业板1700两个低点，我们预计11月、12月这样的机会可能会再次出现。

逐步买入优质白马成长才是第一要务

目前，回调逐步买入优质白马成长才是第一要务，同时高股息标的值得持续关注。而弹性更大的机会来自于基本面最为确定的医疗服务和休闲娱乐，以及景气度较高的环保、新能源汽车、信息安全和核电等子行业。

當前位置，追逐主题的快速轮动不如在高景气行业中寻找业绩确定性高的优质白马，并借回调逐步左侧布局。三季报业绩符合预期的白马成长，将是市场大方向向下的背景下，投资者抱团取暖的最佳选择，这类公司再创新低可能性并不大。

主题方面，国企改革混合所有制方案符合预期，建议牢牢抓住“五个更快”：地方国企比央企快，完全竞争的商业类国企比其他国企快，试点国企比非试点快，子公司比集团快，已出整体方案的东部沿海省份比没出方案的中西部快。

十八届五中全会临近，密切关注“十三五”规划中可能超预期的子领域，特别关注二胎。同时，也可以自下而上从高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等角度寻找个股。