广发证券：等待情绪和环境的共振机会

主要观点：

1、情绪和环境的共振或将从三季度延后到四季度。

2、对股市有利的宏观环境有望持续更长时间，有利于扭转悲观情绪。

3、成长性行业的龙头公司有望引领反弹。

情绪和环境的共振延后至四季度

广发证券在四季度投资策略中，首先对此前的判断进行了一些调整。广发证券此前的判断是：三季度“宏观环境好，情绪逐渐修复”；四季度“情绪修复，但宏观环境恶化”。基于此判断，广发证券认为，三季度会有一段时间出现“情绪和环境”的共振。

但是，从实际情况来看，情绪修复的进程低于预期。这主要表现在：投资者新增加了对人民币汇率的担忧；受央行短期操作的影响，市场对于货币政策的走向争议极大；短期资金主导的市场，缺乏持续主线，难以集聚人气；海外市场的动荡也对国内投资者情绪产生冲击。

此外，宏观环境恶化的进程也与预期有偏差。这主要表现在：宏观数据并没有出现企稳迹象，反而有加速下滑迹象；随着房价上涨，对地产销量开始产生挤出效应，一线城市房价上涨还未向三四线传导；虽然国内猪肉价格上涨，但是国内工业品和海外大宗商品价格大幅回落，真实通胀压力并未形成。

基于上述原因，廣发证券认为，情绪和环境的共振或将从三季度延后到四季度。而未来转向乐观的信号和催化剂包括，经济数据、通胀数据和房价数据出现回落；央行进一步的货币政策宽松；利率的进一步下行。

成长性行业的龙头公司将引领市场

广发证券认为，一旦开启反弹行情，成长性行业的龙头公司将有望引领市场。从1996年市场出现大跌后的反弹走势来看，深发展、四川长虹、万科A等股票引领市场反弹，而这些股票所处的地产、家电这些行业正是当时那个时代背景下的“成长性行业”。因此，成长性的行业将是未来引领市场反弹的急先锋。

广发证券通过多年来的研究发现，杜邦分析是寻找成长性行业的有效手段，并由此选择了移动支付、环保、软件和医疗行业作为投资标的。

广发证券进一步指出认为，从近两月经济数据来看，经济下行风险未解除，下半年“保增长”的压力较大，财政支出力度势必加大。但在2008年的“四万亿”的教训后，财政资金不可能再投向产能过剩的传统领域，而在符合转型方向的新兴产业中，其中能够进行重资产化投资的领域主要就是节能环保。